Годовой отчет dYdX за 2025 год: Переход от циклов волатильности к ликвидности институционального уровня

К 2025 году децентрализованные деривативы стали важным сегментом DeFi, и dYdX заняла одно из ведущих мест среди платформ этого сектора. Благодаря совокупному объему торгов более чем в 1,5 триллиона долларов и обновленной модели токеномики, которая связывает успех протокола с интересами держателей токенов, протокол больше не является просто децентрализованной биржей (DEX), а трансформируется в полноценный инфраструктурный слой для рынка.

2025 год запомнится как год, когда децентрализованные финансы (DeFi) перешли из экспериментальной фазы в сферу устойчивого участия институциональных инвесторов. Согласно недавно опубликованному годовому отчету об экосистеме dYdX за 2025 год, протокол успешно адаптировался к переходу от погони за эпизодической волатильностью к созданию программной, устойчивой ликвидности.

По мере приближения глобальных объемов торгов бессрочными контрактами к отметке в 10 триллионов долларов, стратегический поворот dYdX в сторону глубокой интеграции, профессионального исполнения и надежной модели обратного выкупа (buyback) свидетельствует о том, что видение "децентрализованной Уолл-стрит" наконец-то становится реальностью.

Ключевые показатели: 1,55 триллиона долларов и история восстановления

Протокол зафиксировал общий объем торгов в 1,55 триллиона долларов по всем версиям протокола. Отчет также показывает U-образную траекторию восстановления в течение года.

После относительно спокойного второго квартала, когда объем торгов снизился до 16 миллиардов долларов на фоне более широкой консолидации рынка, протокол продемонстрировал значительный рост в последнем квартале. В четвертом квартале 2025 года объем торгов вырос до 34,3 миллиардов долларов, что стало самым сильным кварталом за год.

Этот отскок был не просто результатом рыночной конъюнктуры, а был обусловлен запуском инициативы Market Mapper, созданной сообществом, и серией периодов "праздников" комиссий, в результате чего ликвидность в ключевых парах, таких как BTC-USD и SOL-USD, достигла уровня ведущих централизованных бирж (CEX).

Основные показатели протокола за 2025 год:

Доход протокола: 64,7 миллиона долларов в виде комиссий, полученных с момента запуска dYdX v4.
Безопасность стейкинга: 48 миллионов долларов в виде вознаграждений, распределенных пользователям, обеспечивающим безопасность dYdX Chain.
Расширение рынка: Увеличение до 386 торговых пар, что представляет собой рост на 200% в доступности активов.
Привлечение пользователей: Увеличение числа держателей DYDX почти на 85% по сравнению с предыдущим годом, что составляет более 98 100 уникальных адресов.

Токеномика 2.0: Механизм обратного выкупа в действии

В течение многих лет полезность токенов управления DeFi была предметом активных дебатов. В 2025 году dYdX предоставила конкретный ответ, масштабировав свою программу обратного выкупа DYDX. То, что начиналось как пилотный проект, превратилось в механизм обратного выкупа на уровне протокола, который систематически реализуется и управляется подкомитетом Treasury SubDAO.

Благодаря серии обновлений, инициированных администрацией, в частности, предложение №313, сообщество проголосовало за перенаправление 75% чистой прибыли протокола на систематическую выкуп DYDX с открытого рынка. Эти токены не просто уничтожаются, они стейкаются для дальнейшей децентрализации и обеспечения безопасности сети, создавая эффект обратной связи:

Более высокий объем торгов приводит к увеличению комиссий.
Больше комиссий стимулируют более крупные выкупы.
Выкупы увеличивают количество застейканных DYDX, повышая безопасность сети и уменьшая свободное предложение.

По состоянию на январь 2026 года, программа уже выкупила и застейкала 8,46 миллиона DYDX, общей рыночной стоимостью 1,72 миллиона долларов на момент покупки. Этот механизм способствовал поддержанию стабильной средней годовой процентной ставки (APR) для стейкинга на уровне 3,3%, обеспечивая предсказуемую доходность для долгосрочных держателей в условиях нестабильного рынка.

Solana Spot и удобный пользовательский интерфейс

Одним из самых значительных технических достижений 2025 года стало внедрение нативной торговли Solana Spot. Исторически, dYdX ассоциировался с фьючерсами. Расширив спектр предлагаемых продуктов, включив спотовые рынки, протокол теперь привлекает более широкий круг институциональных стратегий, таких как хеджирование между рынками и арбитражные сделки.

В отчете также подчеркивается значительный сдвиг в том, как пользователи взаимодействуют с протоколом через Pocket Pro Bot, интерфейс для торговли, работающий в Telegram. Благодаря тому, что dYdX предоставляет возможности для торговли там, где находятся пользователи (в социальных приложениях), значительно снижен порог входа. Такой модульный подход позволяет пользователям управлять позициями, отслеживать рейтинги и совершать сделки, не покидая привычный социальный интерфейс.

Кроме того, инициатива Market Mapper децентрализовала процесс листинга. Вместо ожидания решения центрального комитета по листингу актива, сообщество теперь может предлагать новые рынки без каких-либо ограничений. Это позволило dYdX охватить широкий спектр криптовалютных активов, обеспечивая его позицию в качестве основного направления для новых токенов.

Инфраструктура корпоративного уровня: преодоление разрыва

Чтобы конкурировать с централизованными биржами (CEX), задержка в доли секунды и справедливость исполнения являются обязательными. Отчет за 2025 год демонстрирует масштабную модернизацию инфраструктуры протокола.

Внедрение Order Entry Gateway Services (OEGS) и Designated Proposers значительно улучшило стабильность времени блока. Благодаря переносу критически важной инфраструктуры на серверы "bare-metal", подкомитет Ops SubDAO удалось снизить ежемесячные операционные расходы с 35 000 до всего 6 000 долларов, одновременно уменьшив задержку для высокочастотных трейдеров.

Институциональное внедрение было дополнительно усилено глубокой интеграцией с профессиональными инструментами, такими как CoinRoutes, CCXT, и Foxify Trade. Эти интеграции позволяют хедж-фондам и маркет-мейкерам рассматривать dYdX как программный интерфейс, что позволяет им беспрепятственно направлять потоки ордеров между централизованными и децентрализованными площадками.

Управление и эпоха SubDAO: Независимая система

В 2025 году экосистема обработала рекордное количество предложений по управлению – 135, что демонстрирует уровень вовлеченности сообщества, редко встречающийся в DeFi. Модель SubDAO теперь полностью функционирует, и специализированные организации управляют различными аспектами протокола:

dYdX Foundation: Сосредоточена на стратегической координации и обеспечении ясности в вопросах регулирования. В 2025 году Фонд опубликовал документ, соответствующий требованиям MiCA, в котором изложены вопросы соответствия в рамках меняющегося европейского нормативного ландшафта.
Operations SubDAO: Отвечает за техническую стабильность dYdX Chain, управляя обновлениями протокола (v8.1) и общедоступными панелями мониторинга валидаторов.
Treasury SubDAO: Управляла расширением активов казначейства с 45 миллионов до более чем 85 миллионов DYDX, а также курировала программу обратного выкупа.
dYdX Grants Ltd: Была перезапущена с 13,1 миллиона DYDX для финансирования исследований, инструментов для разработчиков и инициатив по развитию экосистемы.

dYdX Surge: Катализатор на 20 миллионов долларов

Чтобы дать импульс началу года, в экосистеме была запущена dYdX Surge – масштабный конкурс с призовым фондом в 20 миллионов долларов. В отличие от традиционных торговых конкурсов, которые благоприятствуют крупным игрокам, Surge была разработана для вознаграждения стабильных объемов и постоянного обеспечения ликвидности по широкому спектру рынков.

Программа имела огромный успех, что способствовало увеличению объема торгов на партнерском канале на 17 миллиардов долларов. К концу 2025 года партнерская программа была пересмотрена, чтобы предлагать до 50% доли доходов для партнеров высшего уровня, обеспечивая, чтобы рост протокола был разделен с влиятельными лицами и платформами, которые его продвигают.

Оглядываясь на 2026 год, сообщение dYdX Foundation четкое: фокус смещается с "роста любой ценой" на "устойчивое доминирование на рынке".

Поскольку ожидается, что объемы торгов вечными контрактами на блокчейне превысят 10 триллионов долларов в следующем году, dYdX усиливает свою стратегию распространения. Это включает в себя больше способов для торговли через мобильных ботов, более глубокую поддержку институциональных API и продолженную ориентацию на соблюдение нормативных требований. dYdX начинает 2026 год с более оптимизированной структуры затрат, более агрессивной модели привязки к токену и технической платформой, которая, наконец, соответствует производительности централизованных гигантов. Для тех, кто следит за "войной DeFi против CeFi", отчет за 2025 год делает одно неоспоримым: преимущество блокчейна – это уже не теория, а реальность на 1,5 триллиона долларов.