DeFi Maturation: 2020 vs. 2025
Зрелость DeFi: 2020 против 2025
Если вы закроете глаза и вызовете призрак 2020 года, вы, вероятно, почувствуете цифровой эквивалент озона и пороха. Это была эпоха "DeFi Summer", период, который казался не финансовой революцией, а высокорискованной аркадной игрой, происходящей в лихорадочном сне.
Мы все были алхимиками, пытавшимися превратить такие токены, как Yam, Sushi, Pickle, в золото. В воздухе витали обещания доходности в 1000%, Discord-серверы, которые никогда не спали, и постоянная, гнетущая тревога, что "rug-pull" (мошенничество) может произойти после каждой транзакции в смарт-контракте. Это был Дикий Запад, беззаконная территория, где единственным правилом была скорость, а единственным показателем был стремительный рост общего заблокированного капитала (TVL).
Перенесемся в 2025 год, и ландшафт претерпел трансформацию. Дым рассеялся, салуны были заменены отполированными стеклянными небоскребами, а алхимиков присоединили архитекторы. История DeFi за эти пять лет — это не просто история "выхода в мейнстрим"; это история фундаментального, молекулярного изменения в том, что такое децентрализованные финансы.
Мы хотим выразить искреннюю благодарность нашим уважаемым гостям за то, что они поделились своим опытом: Вивье Лин, главный директор по продуктам и руководитель BingX Labs; Гриффин Ардерн, руководитель BloFin Research & Options Desk; и Фернандо Лильо Аранда, директор по маркетингу Zoomex. Их идеи позволяют нам увидеть огромную пропасть между спекулятивным безумием прошлого и продуманной ясностью настоящего. Вместе мы анализируем фундаментальное, молекулярное изменение в том, что такое децентрализованные финансы.
Якорь реальности
В версии "Дикого Запада" 2020 года DeFi был замкнутым циклом. Это был красивый, хаотичный пузырь, где мы занимали один волатильный актив, чтобы использовать его для получения другого, еще более волатильного актива. Это была самореферентная машина, которая жила и умирала благодаря собственному внутреннему ажиотажу. Но сейчас, в 2025 году, этот цикл разорван, и в него вошел "реальный мир".
Вивье Лин, главный директор по продуктам и руководитель BingX Labs, размышляет об этом глубоком переходе от спекуляций к фундаментальным основам. Отвечая на вопрос о самой большой разнице между хаосом пятилетней давности и сегодняшним днем, она указывает на укрепление самой базы активов.
Лин отмечает: "Самое большое изменение — это интеграция реальных активов и стейблкоинов в то, что когда-то было чисто спекулятивной средой".
"DeFi расширился от экспериментов с высокой доходностью до разнообразной экосистемы активов, которая теперь включает в себя продукты для управления активами, стейблкоины и инструменты институционального уровня, создавая более сбалансированный и функциональный финансовый ландшафт."
Это переход от "летнего сезона DeFi" к "осеннему сезону DeFi", времени сбора урожая и стабильности. В 2020 году мы гнались за призраками. В 2025 году мы торгуем основой мировой экономики. "Высокая доходность" прошлого часто была просто налогом для тех, кто присоединился позже; сегодняшняя доходность генерируется реальной производительностью государственных облигаций и недвижимости.
Новый стандарт: качество, а не количество
В те времена, если мы можем назвать пять лет назад "старыми", мы были одержимы TVL (общим заблокированным объемом). Это было единственное число, которое имело значение. Мы наблюдали, как миллиарды накапливались, как счет на стадионе. Но мы в конечном итоге поняли, что TVL был обманчивым богом. Большая часть этой стоимости была "рекурсивной", карточным домиком, построенным путем многократного кредитования одного и того же доллара.
В 2025 году отрасль приобрела более циничный, а следовательно, более здоровый взгляд на данные. Мы больше не спрашиваем "Сколько заблокировано?", а "Что на самом деле используется?".
Вивье Лин отмечает, что наши старые метрики были заменены поиском реальных сигналов среди шума.
Лин объясняет:
"Не существует универсальной метрики, потому что она зависит от того, что вы оцениваете".
"Но одной из важных новых метрик является TVL стабильных монет. Она отражает реальный спрос и не может быть искусственно завышена за счет механизмов собственных токенов, что делает ее более точным показателем реального использования и доверия капитала".
Когда вы смотрите на стабильную монету, вы не видите "проект с огромным потенциалом" или мем. Вы видите цифровой доллар, выражение уверенности в лежащей в основе инфраструктуре. В 2025 году здоровье протокола измеряется его способностью привлекать стабильный, неволатильный капитал. Этот сдвиг в метриках отражает сдвиг в самой психологии рынка: от азартных игр к банковскому делу.
"Костюмы" в серверной
В течение многих лет криптоанархисты и "дегены" смеялись над идеей того, что крупные банки войдут в DeFi. "Они никогда этого не поймут", - говорили мы. "Регулирование остановит их", - думали мы. Но банки не пришли в DeFi, чтобы присоединиться к революции; они пришли, потому что старая инфраструктура финансового мира была протекающей, а DeFi предлагала новый набор труб, которые были быстрее, дешевле и не могли быть заблокированы.
Однако банки не вошли через переднюю дверь анонимных DEX. Они построили свой собственный вход. Грифин Ардерн, руководитель отдела исследований и опционной торговли BloFin, рисует картину институционального DeFi, который выглядит удивительно как более эффективная версия традиционного мира.
Ардерн говорит:
"Крупные институты, такие как банки, уже начали внедряться в DeFi. Однако они, скорее всего, войдут через соответствующие инструменты, например, через акции, одобренные SEC и клиринговые через DTCC, и внедрят более строгие процессы KYC (знай своего клиента) в блокчейне".
Это не DeFi 2020 года, где вы могли торговать миллионами, имея только адрес кошелька. Это регулируемый, "разрешенный" DeFi. Ардерн видит в этом рождение нового типа глобального рынка.
Ардерн продолжает:
«В отличие от предыдущего стиля DeFi, напоминающего «дикий запад», с использованием новейших технологий блокчейн-аналитики и KYC, они создадут пространство DeFi, больше похожее на международный межбанковский рынок и международный валютный рынок. Серия зрелых решений, основанных на этих двух рынках, будет реализована на блокчейне, что сделает их более прозрачными и быстрыми».
Это ключевое понимание. «Межбанковский» рынок, скрытый мир, где банки кредитуют друг друга, является двигателем мировой экономики. Перенося этот двигатель на блокчейн, банки получают прозрачность, которой у них никогда раньше не было. Во время кризиса 2008 года банки прекратили кредитование, потому что не знали, кто является платежеспособным. В межбанковском рынке, работающем на основе DeFi, в 2025 году платежеспособность может быть проверена в сети за миллисекунды.
Притяжение реальных активов (RWA)
Мостом, который наконец позволил представителям «бизнеса» перейти в мир «хакеров», стала токенизация реальных активов (RWA). В 2020 году мы говорили о «переносе всего мира в блокчейн». В 2025 году мы это делаем. Будь то квартира в Берлине, разделенная на доли, или казначейские облигации США, блокчейн стал окончательной книгой учета.
Но, по мнению Вивьен Лин, мы не должны путать инструмент с мотивацией. Банки не пришли сюда просто потому, что они любят токенизацию; они пришли сюда, потому что пользователи пришли первыми.
Лин отмечает: «Токенизация RWA является важным катализатором, но это не единственная причина, по которой банки выходят на этот рынок». Она добавляет:
«Банки в конечном итоге следуют за потоками капитала, поэтому пользователи должны понимать, что их деньги – это голос. По мере роста ликвидности в сети традиционные институты вынуждены перестраивать свои системы, чтобы участвовать в этом, что только подчеркивает, насколько реальным стал рост DeFi».
Каждый раз, когда обычный пользователь меняет традиционный сберегательный счет на токенизированную стабильную монету с доходностью, банк теряет депозит. Чтобы выжить, банкам пришлось перевести эти деньги в сеть. Это редкий пример того, как «маленькие люди» заставляют «гигантов» действовать благодаря простой силе капитала.
Парадокс конфиденциальности: Новое поколение против новичков
В то время как институциональная сторона DeFi становится более прозрачной и соответствующей требованиям, другая битва ведется на уровне пользователей. По мере ужесточения регулирования в 2025 году, часть рынка уходит в тень, в то время как «обычный» пользователь все еще пытается найти входную дверь.
Фернандо Лильо Аранда, директор по маркетингу Zoomex, видит растущий раскол в том, как люди взаимодействуют с этой сферой. С одной стороны, наблюдается рост спроса на полностью конфиденциальные децентрализованные и централизованные биржи. Пользователи хотят продолжать защищать свою конфиденциальность, чтобы избежать регулирования и санкций.
Аранда отмечает: «Мы видим рост числа пользователей/трейдеров, которые ищут децентрализованные и централизованные биржи с 100% конфиденциальностью».
Это отголосок 2020 года — стремление действовать вне сферы контроля государства. Но для обычного пользователя, для которого DeFi так отчаянно стремится стать доступным, эта ориентация на конфиденциальность и самоуправление является препятствием. "Дикий Запад" был захватывающим для первопроходцев, но пугающим для поселенцев.
Арранда признает:
"Но новички не слишком доверяют децентрализованным биржам (DEX) и часто не знают, как ими пользоваться, поэтому им проще создать аккаунт на централизованных биржах (CEX). Я считаю, что DeFi значительно улучшился за последние 5 лет, но ему все еще нужно продолжать развиваться, поскольку CEX по-прежнему имеют явное преимущество для крупных трейдеров."
Это "проблема пользовательского опыта". В 2020 году для выживания требовался докторская степень в "Метамаскологии". В 2025 году интерфейсы стали красивыми, но остается первоначальный страх: Если я потеряю свои ключи, я потеряю все свои сбережения. Именно поэтому централизованные биржи (CEX) по-прежнему доминируют в сознании большинства людей. Они предоставляют "кнопку отмены", которой децентрализованные финансы, по своей природе, не имеют.
Безопасно ли это сейчас?
Вопрос, который мучает каждого обозревателя и разработчика в 2025 году, остается тем же, что мы задавали в 2020 году: "Безопасно ли это?" В 2020 году ответ был однозначным "Нет". В 2025 году ответ: "Да, но..."
Вивье Лин считает, что путь к безопасности заключается не только в улучшении кода, но и в создании лучших инструментов, которые помогут нам ориентироваться в этом коде.
"DeFi стал более безопасным и интуитивно понятным, чем когда-либо, но каждый пользователь всегда должен подходить к нему с четкими целями и планом", - предупреждает Лин.
"Благодаря лучшему пользовательскому интерфейсу, более четким ограничениям и искусственному интеллекту, снижающему сложность для принятия повседневных решений, путь к массовому принятию набирает обороты."
Внедрение искусственного интеллекта в качестве "финансового помощника" в 2025 году изменило правила игры. Вместо того, чтобы читать страницы аудитов смарт-контрактов, пользователи теперь имеют ИИ-агентов, которые могут сканировать протокол на наличие уязвимостей в режиме реального времени или объяснять риски конкретного пула ликвидности на простом английском языке. Сложность никуда не исчезла — она просто была скрыта под слоем интеллектуального дизайна.
Заключение эпохи первооткрывателей
Путь от 2020 года к 2025 году — это история о рынке, который взрослеет. Мы перешли от "лета DeFi" спекуляций к "стандарту DeFi" глобальных финансов.
Мы видим видение Гриффина Ардена, где "международный межбанковский рынок" восстанавливается на прозрачном реестре. Мы видим прагматизм Вивье Лин, которая признает, что стейблкоины и реальные активы (RWA) закрепили эту отрасль в реальности. И мы видим честную оценку Фернандо Лильо Арранды, который напоминает нам, что, несмотря на весь наш прогресс, потребность человека в простоте и доверии по-прежнему заставляет большинство пользователей обращаться к централизованным платформам.
В 2020 году DeFi был экспериментом, который мог потерпеть неудачу. В 2025 году DeFi – это инфраструктура, которая должна работать. "Дикий Запад" был усмирен не шерифом, а инженерами, банкирами и миллионами пользователей, которые решили, что их деньги лучше хранить в блокчейне, чем в хранилище.
История еще не закончена. Напряжение между конфиденциальностью и регулированием, между децентрализацией и простотой использования, будет определять следующие пять лет. Но, оглядываясь назад на хаос 2020 года с позиции 2025 года, одно ясно: мы больше не играем в игру. Мы строим будущее денег, блок за блоком.