Бумажный убыток, реальный рост: Metaplanet прогнозирует скачок выручки на 80%

Котирующаяся в Токио компания с биткоин-казначейством Metaplanet (TSE: 3350) 26 января пересмотрела прогноз по годовой прибыли за FY2025. Компания раскрыла убыток от обесценения биткоина в размере 104,6 млрд иен ($678 млн), одновременно повысив прогноз по операционной прибыли.

Эти результаты дают стресс-тест в реальном времени для модели Digital Asset Treasury, которая сталкивалась с интенсивным скептицизмом на протяжении конца 2025 года.

Спонсировано

Спонсировано

Обесценение биткоина — это неденежная бухгалтерская корректировка

Несмотря на вынесенный в заголовок убыток, компания повысила свой прогноз на FY2025 по выручке до 8,9 млрд иен ($57,7 млн), что на 31% выше предыдущей оценки в 6,8 млрд иен. Операционная прибыль выросла на 33,8% до 6,29 млрд иен ($40,8 млн). Повышение прогноза было обусловлено более высокой, чем ожидалось, выручкой от Bitcoin Income Generation.

Компания переоценила свои биткоин-активы по рыночной стоимости на конец каждого квартала в соответствии с японскими стандартами бухгалтерского учета. Возникшее в результате обесценение было отражено как неоперационный расход, что привело к консолидированному чистому убытку в 76,6 млрд иен ($497 млн).

Metaplanet подчеркнула, что обесценение «представляет собой лишь бухгалтерскую корректировку оценки, отражающую временные колебания цены на конец квартала, и не оказывает прямого влияния на денежные потоки или операционную деятельность».

Компания также отметила прибыль от курсовой разницы в размере 22,6 млрд иен ($147 млн) из-за ослабления иены, что частично компенсировало убыток по биткоину. Чистое снижение Bitcoin NAV, отраженное в составе внеоборотных активов, составляет примерно 82 млрд иен ($532 млн).

Прогноз Metaplanet на FY25:

– выручка 8,9 млрд иен (~$57,7 млн)

– операционная прибыль 6,3 млрд иен (~$40,8 млн)

Прогноз на FY26:

– выручка 16 млрд иен (~$103,7 млн) (+80%)

– операционная прибыль 11,4 млрд иен (~$73,9 млн) (+81%)

Полная отчетность — 16 февраля. https://t.co/lWqmX6SP1Z

— Dylan LeClair (@DylanLeClair) 27 января 2026 года

Dylan LeClair, директор Metaplanet по биткоин-стратегии, охарактеризовал результаты как демонстрирующие «сильную динамику в основной деятельности при высокой прозрачности», отметив, что убыток от обесценения не является денежным, тогда как объем BTC-резервов вырос до 35 102 монет.

Спонсировано

Спонсировано

Рост объема биткоин-активов в 20 раз

Биткоин-казначейство Metaplanet значительно выросло на протяжении FY2025. К концу 2025 года объем активов достиг 35 102 BTC против 1 762 BTC годом ранее — почти 20-кратный рост.

BTC Yield — показатель роста биткоина в расчете на полностью разводненную акцию — достиг 568% по итогам года. Руководство заявило, что «стратегия управления капиталом и программы приобретения биткоина превзошли первоначальные цели».

В течение Q4 компания Metaplanet диверсифицировала источники финансирования за счет выпуска бессрочных конвертируемых привилегированных акций серии B («MERCURY») и создала кредитную линию на $500 млн, что позволило более гибко распределять капитал с меньшей зависимостью от уровней цены акций.

Тестовый кейс для испытывающей трудности модели DAT

Metaplanet находится в центре дискуссии вокруг модели Digital Asset Treasury (DAT) с тех пор, как эта модель начала рушиться в конце 2025 года. В октябре стоимость предприятия компании опустилась ниже объема ее резервов в Bitcoin впервые, что стало признаком снижения глобального аппетита инвесторов к этому сектору. Ее mNAV — метрика, сравнивающая рыночную капитализацию с криптовалютными активами, — упал ниже 1,0x, а акции рухнули примерно на 80% по сравнению с июньским пиком в ¥1 930.

Критики, такие как Джим Чанос, называли модель DAT «финансовой бессмыслицей», тогда как Galaxy Digital предупреждала, что распространение более чем 200 казначейских фирм напоминает спекулятивные излишества инвестиционных трастов 1920-х годов. Metaplanet, чьи акции когда-то торговались по цене, в восемь раз превышавшей стоимость ее резервов в Bitcoin, стала наглядным символом волатильности этого сектора.

Прогноз на FY2026: ожидается рост на 80%

На 2026 финансовый год Metaplanet прогнозирует выручку в размере ¥16 млрд ($104 млн), что на 79,7% больше по сравнению с предыдущим годом, и операционную прибыль в размере ¥11,4 млрд ($74 млн), что на 81,3% больше. Из прогнозируемой выручки ¥15,6 млрд, как ожидается, поступят от бизнеса по генерации дохода на Bitcoin. Это позволяет предположить, что стратегии получения дохода, выстроенные на базе резервов в Bitcoin, могут оказаться более устойчивыми, чем стратегии чистого накопления.

Компания не представила прогноз по обычной прибыли или чистой прибыли из-за присущей сложности прогнозирования цен на Bitcoin. Итоговые показатели FY2025 будут раскрыты в отчете о доходах, публикация которого запланирована на 16 февраля 2026 года.