Первыми «настоящими» победителями среди RWA будет не недвижимость, а доходность

Токенизация реальных активов (RWA) часто преподносится как возможность на триллион долларов. Но, по словам лидеров отрасли, выступавших в недавнем BeInCrypto X Space, главным барьером для масштабирования являются не спрос и не технологические возможности, а то, как институциональные игроки оценивают риск отказа в фрагментированной кроссчейн-среде.

Обсуждение прошло под эгидой онлайн-саммита BeInCrypto 2026 как часть более широкой программы, посвященной инфраструктурным вызовам, стоящим перед цифровыми финансами. Панель была организована в общем партнерстве с 8lends и была сосредоточена на том, как RWA могут перейти от экспериментальных внедрений к институциональному масштабу принятия.

Присоединяйтесь к нам завтра на BeInCrypto Digital Summit 2026 в 10:00 CET, чтобы глубже погрузиться в ландшафт RWA.

Участники:🎙️ @aravindh_kumarr ( @availproject) @axlmarchena ( @eightlends) @0x4Graham ( @centrifuge) @0xAishwary ( @0xPolygon)

Алекс Зиндер ( @BlockdaemonHQ)…

— BeInCrypto (@beincrypto) 26 января 2026 года

Хотя токенизированные доходные продукты уже привлекают значительный капитал ончейн, участники согласились, что более широкое институциональное участие будет зависеть от того, смогут ли фреймворки интероперабельности обеспечивать предсказуемые результаты при сбоях систем, а не только тогда, когда все работает как задумано.

Спонсировано

Спонсировано

Лидеры отрасли оценивают инфраструктуру RWA

В панели приняли участие Алекс Зиндер (CPO Blockdaemon), Грэм Нельсон (руководитель DeFi-продуктов в Centrifuge), Аравиндх Кумар (руководитель бизнес-направления в Avail), Айшвари Гупта (глобальный руководитель по платежам и RWA в Polygon Labs) и Иван Марчена (директор по коммуникациям в 8lends), объединив мнения поставщиков инфраструктуры, платформ RWA и специалистов по кроссчейн-решениям.

На протяжении всей дискуссии участники неоднократно возвращались к одной и той же теме: инструменты, созданные внутри криптоиндустрии, развиваются быстро, но институциональные финансы оценивают риск через совершенно иную призму.

Институты спрашивают: «Как это ломается?», а не «Работает ли это?»

Одним из самых очевидных различий, поднятых во время Space, стало то, как институты оценивают новую финансовую инфраструктуру.

«Институциональное внедрение не движимо хайпом», — сказал Алекс Зиндер, CPO Blockdaemon. «Институты не спрашивают: “это работает?” Они спрашивают: “может ли это сломаться — и если да, то насколько серьезно?”»

Этот вопрос становится особенно важным в мультичейн-среде RWA. Хотя кроссчейн-рельсы теперь эффективно перемещают стейблкоины и криптоактивы, институтам нужна ясность в вопросах управления, подотчетности и путей восстановления при возникновении сбоев.

«Возможность заключается не в устранении фрагментации», — добавил Зиндер. «То, что нам нужно решить, — это интероперабельность, и сделать ее неотъемлемой частью архитектуры».

Фрагментация действует как экономический тормоз

Фрагментация между блокчейнами была описана как нечто большее, чем временное неудобство.

Спонсорский материал

Спонсорский материал

«Фрагментация — это не техническая проблема», — сказал Иван Марчена, CCO в 8lends. «Это экономический налог».

По словам Марчены, когда токенизированные активы распределены по блокчейнам, которые не взаимодействуют между собой бесшовно, ликвидность оказывается изолированной, цены расходятся, а эффективность капитала страдает. Даже если RWA достигнут масштаба в триллионы долларов, фрагментация может существенно ограничить их эффективность.

Несколько спикеров подчеркнули, что сама фрагментация вряд ли исчезнет. Вместо этого побеждать будут платформы, которые скрывают ее от конечных пользователей, — примерно так же, как интернет опирается на стандартизированные протоколы, а не на единую сеть.

Polygon: институты хотят передать риск, а не получить больше сложности

С точки зрения Polygon, проблема заключается не только в интероперабельности, но и в том, как обрабатывается риск исполнения.

Айшвари Гупта из Polygon Labs указал на архитектуры, основанные на интентах, как на один из способов, с помощью которых институты могут участвовать, не принимая на себя весь риск исполнения.

«Институциональным пользователям нужен контрагент, который может взять на себя риск исполнения», — сказал он. «С системами на основе интентов они могут задавать желаемые результаты, а специализированные солверы будут заниматься маршрутизацией и поиском ликвидности на разных площадках».

Спонсорский материал

Спонсорский материал

Гупта добавил, что такой подход позволяет институтам получать доступ к ликвидности публичных блокчейнов, сохраняя при этом контроль над соответствием требованиям, локализацией данных и гарантиями расчетов — факторами, которые часто замедляют пилотные проекты, когда институты полагаются исключительно на публичную инфраструктуру.

Первыми масштабируются продукты с доходностью, а не недвижимость

Несмотря на структурные препятствия, участники панели согласились, что внедрение RWA уже происходит в определенных сегментах. Продукты с доходностью — в частности токенизированные казначейские облигации, инструменты денежного рынка и частный кредит — сейчас лидируют по внедрению ончейн.

«Сегодня мы видим огромный спрос на такие продукты, как казначейские векселя, денежные рынки и частный кредит», — сказал Грэм Нельсон, руководитель DeFi-продукта в Centrifuge. «Именно на этом сейчас сосредоточено большинство аллокаторов капитала в ончейне».

Нельсон отметил, что DAO и эмитенты стейблкоинов все активнее направляют средства в RWA, чтобы диверсифицировать доходность, уходя от исключительно крипто-нативных стратегий, что делает ориентированные на доходность RWA естественным мостом между традиционными финансами и DeFi.

Зиндер поддержал эту оценку, утверждая, что менее громкие с точки зрения заголовков сценарии использования могут масштабироваться быстрее, чем более сложные классы активов.

«Мы считаем, что токенизированные депозиты и доходность по этим депозитам станут одной из первых областей, которые начнут масштабироваться», — сказал он. «Это может звучать не слишком захватывающе, но обладает сильным потенциалом для распространения».

Спонсорский материал

Спонсорский материал

Контроль, а не автоматизация, определит масштаб

Участники панели также затронули регуляторные опасения, связанные со смарт-контрактами, автоматизацией и механизмами экстренного контроля, особенно в Европе.

Выступающие возразили против идеи о том, что механизмы приостановки подрывают децентрализацию, отметив, что аналогичные меры защиты уже существуют на традиционных рынках.

«Большинство крупных DeFi-протоколов уже имеют механизмы экстренной приостановки», — сказал Нельсон. «Реальная проблема не в том, существуют ли меры контроля, а в том, стандартизированы ли они, заметны ли они и понятны ли регуляторам».

По мере того как RWA становятся более автоматизированными и взаимосвязанными, институты будут вкладывать капитал в крупном масштабе только в том случае, если смогут уверенно моделировать негативные сценарии.

Формируется двусторонний рынок

Вместо однонаправленного перехода от традиционных финансов к криптовалютам участники панели описали RWA как механизм, обеспечивающий двусторонние потоки капитала.

Традиционные институты изучают ончейн-доходность через стейкинг и кредитование, тогда как крипто-нативный капитал все чаще стремится получить доступ к потокам дохода из реального мира. По их словам, инфраструктурные провайдеры строят одни и те же базовые каналы для обоих направлений.

«Сама инфраструктура, по сути, одинакова», — сказал Зиндер. «Одна сторона выводит реальные активы в ончейн. Другая приводит институциональный капитал в крипто-нативную доходность».

Пока что токенизированные продукты доходности выглядят наиболее подготовленными к тому, чтобы возглавить внедрение. Но раскрытие потенциала более широкого рынка RWA будет зависеть от того, превратится ли интероперабельность из удобства, характерного для крипто-нативной среды, в институциональный механизм управления рисками.