Coinglass разжигает войну данных о perp DEX на фоне споров об объёмах Hyperliquid

Анализ Coinglass, сравнивающий данные по децентрализованным биржам бессрочных контрактов (perp DEX), вызвал ожесточённые споры и одновременно высветил разногласия внутри сектора криптодеривативов.

Исследование выявило заметные расхождения в торговых объёмах, открытом интересе и ликвидациях у Hyperliquid, Aster и Lighter. У пользователей возникает вопрос, что именно можно считать подлинной торговой активностью на этих платформах.

Данные Coinglass вызвали споры о подлинности торговли на DEX бессрочных контрактов

Coinglass столкнулась с критикой после публикации сравнения perp DEX, поставив под сомнение, отражают ли заявленные торговые объёмы в части сектора реальную рыночную активность.

Спонсорский материал

Спонсорский материал

24-часовой снимок, сравнивающий Hyperliquid, Aster и Lighter, показывает, что:

• Hyperliquid зафиксировала примерно $3,76 млрд торгового объёма, $4,05 млрд открытого интереса и $122,96 млн ликвидаций.
• Aster показала $2,76 млрд объёма, $927 млн открытого интереса и $7,2 млн ликвидаций.
• Lighter сообщила о $1,81 млрд объёма, $731 млн открытого интереса и $3,34 млн ликвидаций.

Рейтинг ведущих криптовалютных децентрализованных бирж деривативов. Источник: Coinglass в X

По словам Coinglass, такие расхождения могут иметь значение. На рынках бессрочных фьючерсов высокий торговый объём, обусловленный позициями с кредитным плечом, обычно коррелирует с динамикой открытого интереса и активностью ликвидаций во время движения цены.

Ликвидации на биржах. Источник: Coinglass в X

Компания предположила, что сочетание высокого заявленного объёма и относительно низких ликвидаций может указывать не на органический спрос на хеджирование, а на:

• торговлю, стимулируемую поощрениями;
• циклические сделки маркет-мейкеров; или
• фарминг поинтов.

Исходя из этого, Coinglass делает вывод, что Hyperliquid продемонстрировала более высокую внутреннюю согласованность по ключевым метрикам.

Спонсорский материал

Спонсорский материал

Тем временем качество объёмов у некоторых конкурентов требует дальнейшей проверки с использованием таких индикаторов, как ставки финансирования, комиссии, глубина книги ордеров и число активных трейдеров.

«Вывод… Hyperliquid демонстрирует гораздо более сильную согласованность между объёмом, OI и ликвидациями — это лучший сигнал реальной активности. Между тем качество объёмов Aster/Lighter нуждается в дополнительной проверке (по сравнению с комиссиями, финансированием, глубиной книги ордеров и активными трейдерами)», — указала аналитическая платформа.

Критики возражают, но Coinglass отстаивает свою позицию

Однако критики утверждают, что выводы, сделанные на основе снимка за один день, могут вводить в заблуждение. В частности, они предлагают альтернативные объяснения этим данным, включая позиционирование китов, алгоритмические различия между платформами и особенности структуры рынка, которые могут влиять на паттерны ликвидаций без указания на завышенный объем.

«Более вероятное объяснение?»

То есть вы просто спекулируете? Вы пишете статью с критикой Aster и Lighter, основываясь исключительно на спекуляциях, без какой-либо уверенности?

Ничего себе, а я думал, что Coinglass — уважаемая компания. Если уж спекулировать, то, может быть, у Hype просто больше ликвидаций…

— D C CRYPT (@DC__CRYPT) 9 февраля 2026 года

Другие задавались вопросом, являются ли сами по себе общие показатели ликвидаций надежным индикатором здоровья рынка, отмечая, что более высокие ликвидации также могут отражать агрессивное использование кредитного плеча или волатильные торговые условия.

Тем временем Coinglass отвергает обвинения в том, что его анализ был спекуляцией или страхом, неопределенностью и сомнениями (FUD), подчеркивая, что его выводы основывались на публично доступных данных.

Спонсировано

Спонсировано

«Coinglass лишь указал на несколько расхождений на основе публично доступных данных. Мы не ожидали, что нейтральное, основанное на данных наблюдение вызовет такую враждебную реакцию», — написала компания, добавив, что открытое обсуждение и терпимость к критике необходимы для развития индустрии.

В другом ответе Coinglass подчеркнул, что разногласия следует разрешать более вескими доказательствами, а не обвинениями.

Компания также заявила, что более высокие пределы кредитного плеча на некоторых платформах могут делать их структурно более склонными к принудительным ликвидациям. Такой взгляд смещает дискуссию от сырых цифр к дизайну биржи и управлению рисками.

Паттерн негативной реакции в секторе perp DEX: что считается «реальной» активностью?

Этот спор разворачивается на фоне более широкой волны разногласий вокруг Hyperliquid и рынка perpetual DEX.

Ранее Кайл Самани, сооснователь Multicoin Capital, публично раскритиковал Hyperliquid, выразив обеспокоенность прозрачностью, управлением и его элементами с закрытым исходным кодом.

Спонсировано

Спонсировано

Hyper liquid во многих отношениях воплощает все, что неправильно в крипте

Основатель буквально бежал из своей родной страны, чтобы строить

Открыто способствует преступности и террору

Закрытый исходный код

Требует разрешения

— Kyle Samani (@KyleSamani) 8 февраля 2026 года

Его высказывания вызвали сильную реакцию со стороны трейдеров и сторонников платформы, многие из которых отвергли критику и поставили под сомнение его мотивы.

Сооснователь BitMEX Артур Хейес еще больше обострил конфликт, предложив благотворительное пари на $100,000 и бросив Самани вызов выбрать любой крупный альткоин с рыночной капитализацией выше $1 млрд, чтобы он посоревновался с токеном HYPE от Hyperliquid по доходности на протяжении нескольких месяцев.

Поскольку $HYPE плох, @KyleSamani, давай поспорим.

Держу пари, что с 00:00 UTC 10 февраля 2026 года до 00:00 UTC 31 июля 2026 года $HYPE покажет лучшую доходность, чем любой щиткоин с рыночной капитализацией >$1 млрд на Coingecko, в долларовом выражении. Выбери своего чемпиона.

Проигравший пожертвует $100k на благотворительность по выбору победителя. https://t.co/9n3TjxiRPk

— Артур Хейес (@CryptoHayes) 8 февраля 2026 года

Этот спор подчеркивает более глубокую проблему, стоящую перед рынками криптовалютных деривативов: отсутствие стандартизированных метрик для оценки активности на разных DEX.

Торговый объем давно служит ключевым индикатором успеха. Однако рост программ стимулирования, кампаний аирдропов и стратегий liquidity mining усложнил интерпретацию этих показателей.

По мере запуска новых платформ perp DEX и усиления конкуренции такие метрики, как открытый интерес, модели ликвидаций, уровни кредитного плеча и глубина книги ордеров, становятся центральными для оценки целостности рынка.

Этот инцидент с Coinglass отражает то, как сами данные стали полем битвы в секторе, движимом как цифрами, так и нарративами. Поэтому спор о том, что эти цифры на самом деле означают, вероятно, будет только усиливаться по мере дальнейшего роста рынка бессрочных фьючерсов.