MicroStrategy Plans to Issue More Perpetual Preferred Stock: What It Means for MSTR
Strategy планирует выпустить больше бессрочных привилегированных акций: что это значит для MSTR
Strategy, ранее известная как MicroStrategy, планирует выпустить дополнительные бессрочные привилегированные акции, пытаясь ослабить опасения инвесторов по поводу волатильности своих обыкновенных акций, по словам ее генерального директора.
Это заявление прозвучало на фоне того, что акции Strategy, торгующиеся под тикером MSTR, с начала года упали почти на 17%.
Спонсируемый материал
Генеральный директор заявил, что привилегированные акции могут стать для Strategy важным инструментом финансирования
В недавнем интервью Bloomberg генеральный директор Strategy Фонг Ле затронул колебания цены Bitcoin. Он объяснил его волатильность его цифровыми характеристиками. Когда BTC растет, стратегия Strategy в отношении казначейских цифровых активов приводит к непропорционально большому росту ее обыкновенных акций.
И наоборот, во время спадов акции, как правило, снижаются более резко. Он отметил, что компании Digital Asset Treasuries (DAT), включая Strategy, созданы так, чтобы следовать за ведущей криптовалютой.
Чтобы решить эту проблему, компания продвигает свои бессрочные привилегированные акции под брендом “Stretch”.
«Мы создали инструмент для защиты инвесторов, которые хотят получить доступ к цифровому капиталу без такой волатильности, и это Stretch», — сказал Ле Bloomberg. «Для меня главная история дня в том, что Stretch закрылся ровно на $100, именно так, как и было задумано».
Привилегированные акции предлагают переменный дивиденд, который в настоящее время установлен на уровне 11,25%, при этом ставка пересматривается ежемесячно, чтобы стимулировать торговлю вблизи номинальной стоимости в $100.
Стоит отметить, что до сих пор привилегированные акции составляли лишь небольшую часть деятельности Strategy по привлечению капитала. Компания продала примерно $370 млн обыкновенных акций и около $7 млн бессрочных привилегированных акций, чтобы профинансировать свои предыдущие три еженедельные покупки Bitcoin.
Спонсируемый материал
Однако, по словам Ле, Strategy активно объясняет инвесторам, на что способны привилегированные акции.
«На это нужно время. Нужен маркетинг», — сказал он. «В этом году мы наблюдаем чрезвычайно высокую ликвидность наших привилегированных акций, примерно в 150 раз выше, чем у других привилегированных акций, и по мере того как будет идти этот год, мы ожидаем, что Stretch станет для нас крупным продуктом. Мы начнем переходить от акционерного капитала к привилегированному капиталу».
Ставка MicroStrategy на Bitcoin под давлением, поскольку акции торгуются ниже стоимости чистых активов
Этот сдвиг может оказаться важным, поскольку традиционная модель финансирования Strategy сталкивается с давлением. Strategy продолжает наращивать свои запасы Bitcoin, купив более 1 000 BTC ранее на этой неделе. По последним данным, компания владеет 714 644 BTC.
Спонсируемый материал
Однако недавнее снижение цены биткоина тяжело сказалось на балансе компании. По текущим рыночным ценам около 67 422 долларов за монету биткоин торгуется значительно ниже средней цены покупки Strategy, составляющей примерно 76 056 долларов. В результате активы компании отражают нереализованный убыток примерно в 6,1 млрд долларов.
Обыкновенные акции компании повторили это снижение, упав только в среду на 5%. С начала года MSTR снизилась примерно на 17%. Для сравнения, биткоин за тот же период упал более чем на 22%.
Как упоминалось ранее, стратегия накопления биткоина компанией Strategy в большей степени опиралась на выпуск акционерного капитала. Ключевым показателем в этой модели является коэффициент к чистой стоимости активов, или mNAV, который показывает, как акции компании торгуются относительно стоимости ее биткоина в расчете на акцию.
Согласно данным SaylorTracker, разводненный mNAV Strategy составлял примерно 0,95x, что указывает на то, что акции торговались с дисконтом к объему биткоина, обеспечивающему каждую акцию.
Спонсорский материал
Этот дисконт усложняет подход компании. Когда акции торгуются выше чистой стоимости активов, Strategy может выпускать акции, покупать дополнительный биткоин и потенциально создавать добавочную стоимость для акционеров. Когда акции торгуются ниже чистой стоимости активов, новый выпуск, напротив, несет риск размывания долей акционеров.
Увеличивая зависимость от бессрочных привилегированных акций, Strategy, по-видимому, корректирует структуру своего капитала, чтобы поддерживать стратегию приобретения биткоина, одновременно пытаясь решить проблемы инвесторов, связанные с волатильностью и давлением на оценку.
Для акционеров MSTR переход к бессрочным привилегированным акциям может снизить риск размывания долей. За счет меньшей зависимости от выпуска обыкновенных акций Strategy может сохранить объем биткоина на акцию и ограничить давление со стороны продаж акций с дисконтом.
Однако этот шаг также приводит к более высоким фиксированным обязательствам по выплате дивидендов, увеличивая финансовую нагрузку, которая может давить на компанию, если биткоин останется под давлением. В конечном счете этот план меняет профиль риска, а не устраняет базовую волатильность, связанную с ее биткоин-казначейством.