Exchanges Scramble to Contain Retail Speculation As Metals Become China’s Hottest Trade
Биржи пытаются сдержать спекуляции на рынке металлов, поскольку они стали самым популярным инструментом для розничных инвесторов в Китае.
Промышленные металлы внезапно стали одним из самых популярных направлений для инвестиций в Китае, при этом объемы торгов фьючерсами на алюминий, медь, никель и олово резко возросли, поскольку розничные трейдеры активно выходят на рынок.
Этот всплеск активности вынудил биржи и регулирующие органы неоднократно вмешиваться, что вызывает опасения, что цены и волатильность обусловлены не фундаментальными факторами, а спекуляциями.
Розничные трейдеры стимулируют взрывной рост объемов торгов металлами.
Недавние данные рынка показывают, что торговая активность на основных металлах ускоряется беспрецедентными темпами. Совокупные объемы торгов фьючерсами на алюминий, медь, никель и олово на Шанхайской фондовой бирже резко выросли месяц к месяцу, достигнув уровней, значительно превышающих средние показатели.
Sponsored
Sponsored
Контракты на никель возглавили ралли, при этом объемы торгов выросли в несколько раз за один месяц. На рынках олова также наблюдалась исключительная активность, при этом ежедневные объемы торгов в отдельные моменты времени превышали показатели, которые обычно соответствуют физическому потреблению.
Этот всплеск указывает на то, что спекуляции на деривативах, а не промышленный спрос, определяют потоки, при этом участие розничных инвесторов является ключевым фактором.
Торговля металлами стала популярной темой в китайских социальных сетях и торговых группах WeChat.
«…Краткосрочные стратегии, основанные на импульсе, и использование кредитного плеча становятся все более популярными среди частных инвесторов», - сообщает The Kobeissi Letter ссылка.
Эта тенденция напоминает предыдущие спекулятивные эпизоды, наблюдавшиеся на рынках акций, криптовалют и сырьевых товаров, когда энтузиазм розничных инвесторов быстро усиливал колебания цен.
Биржи принимают меры для сдерживания быстрого роста рынка металлов.
Скорость роста цен вынудила биржи вмешаться. Как Шанхайская, так и региональные фондовые биржи неоднократно повышали требования к марже и ужесточали торговые правила в последние недели.
Sponsored
Sponsored
«В результате Шанхайская и Гуанчжоуская фондовые биржи 38 раз за последние 2 месяца повышали маржинальные требования и ужесточали торговые правила, чтобы попытаться сдержать спекуляции. "Металлическая лихорадка" еще не закончилась", - сообщает Markets Today ссылка.
Этот необычный, но часто встречающийся набор мер может сигнализировать о растущей обеспокоенности из-за чрезмерного использования кредитного плеча. Исторически такие меры использовались для замедления спекулятивных притоков и стабилизации рынков, когда движения цен становятся оторванными от фундаментальных основ спроса и предложения.
Однако, повторное ужесточение также показывает:
- Как быстро увеличились объемы торгов.
- Насколько сложно может быть сдержать импульс, когда участие розничных инвесторов достигает критической массы.
Периоды быстрого спекулятивного роста часто предшествуют резким коррекциям, особенно на рынках высокодоходных деривативов.
Ценные металлы усиливают нарратив волатильности
В то же время, более широкий комплекс драгоценных металлов подает смешанные сигналы. Серебро, в частности, пережило один из самых сильных ралли в своей истории, значительно вырос за последний год, прежде чем вошло в более волатильную фазу консолидации.
Sponsored
Sponsored
На этом фоне, некоторые аналитики утверждают, что серебро и другие металлы стали переоценены по отношению к более широким товарным индексам. В предыдущих циклах, такие условия иногда предшествовали замедлению роста цен.
Если ориентироваться на товарные рынки, то сектор металлов перегрет.
Ситуация с перегретым сектором металлов напоминает пик июля-августа 2020 года по сравнению с широкими товарными рынками. Сигналом того, что серебро перегрелось в январе, когда оно взлетело выше 100 долларов за унцию, стало его самое большое отклонение от меди и нефти… [изображение отсутствует]
— Mike McGlone (@mikemcglone11) 15 февраля 2026 г.
Другие утверждают, что структурные ограничения предложения и сильный промышленный спрос, особенно со стороны технологий энергетического перехода, могут продолжать поддерживать высокие цены в долгосрочной перспективе.
Серебро находится в интересной ситуации прямо сейчас, по цене 78 долларов за унцию, как и золото, по цене 5000 долларов.
Исторически серебро имеет тенденцию к резкому росту, затем стабилизируется на более высоком уровне, а через несколько лет снова взлетает, формируя новую базу на еще более высоком уровне.
С 2013 г… [изображение отсутствует]
— Wall Street Mav (@WallStreetMav) 15 февраля 2026 г.
Разногласия во мнениях отражают ситуацию, когда рынок пытается отличить структурные тенденции от спекулятивного ажиотажа.
Sponsored
Sponsored
Макроэкономические факторы, стоящие за ралли
Помимо спекуляций со стороны розничных инвесторов, рост цен на металлы происходит на фоне более широких макроэкономических изменений. Китай постепенно сокращает свои активы, состоящие из казначейских облигаций США, одновременно увеличивая золотые резервы.
КИТАЙ ПРОДАЛ АКЦИИ КАЗНАЧЕЙСКИХ ОБЛИГАЦИЙ США НА 683 МИЛЛИАРДА ДОЛЛАРОВ.
Для сравнения: они продали более половины своих активов с пикового значения в 1,32 триллиона долларов.
Мы официально находимся на самом низком уровне инвестиций Китая в США со времен кризиса 2008 года.
Это не… https://t.co/ywTKpgluee pic.twitter.com/NZHf1PBBzN
— Nonzee (@0xNonceSense) 15 февраля 2026 г.
Это укрепляет восприятие того, что глобальный капитал все больше стремится к диверсификации активов, отличных от традиционных финансовых инструментов.
Народный банк Китая сообщает о последовательных месяцах накопления золота, тенденция, которая наблюдается у нескольких других центральных банков в последние годы.
Хотя эти макроэкономические тенденции напрямую не объясняют всплеск активности розничных инвесторов на рынке промышленных металлов, они способствуют более широкой картине, согласно которой инвесторы на разных уровнях — от частных лиц до суверенных институтов — пересматривают риски, ликвидность и роль материальных активов в своих портфелях.
Сочетание розничных спекуляций, ужесточения валютного контроля и противоречивых макроэкономических сигналов указывает на то, что волатильность, вероятно, останется повышенной в ближайшие месяцы.