Strategy Can Fully Cover $6 Billion In Debt if Bitcoin Drops 90%, But What Happens Below That Line?
Стратегия может полностью покрыть свой долг в 6 миллиардов долларов, даже если биткоин упадет на 90%, но что произойдет ниже этой отметки?
Компания Strategy (MicroStrategy) сегодня заявила, что может полностью покрыть свой долг в 6 миллиардов долларов, даже если цена биткоина упадет на 88% до 8000 долларов. Однако более важный вопрос заключается в том, что произойдет, если цена биткоина опустится ниже этой отметки?
В публикации компании подчеркиваются ее резервы биткоина в размере 49,3 миллиарда долларов (по цене 69 000 долларов за BTC) и поэтапные сроки погашения облигаций, конвертируемых в акции, до 2032 года, что позволяет избежать немедленной ликвидации.
Strategy повторно заявила о том, что произойдет, если цена биткоина упадет до 8000 долларов
Всего через несколько дней после телефонной конференции с инвесторами, компания Strategy повторно заявила о прогнозируемой цене биткоина в 8000 долларов и о том, что произойдет с компанией в случае такого сценария, уже во второй раз.
Sponsored
Sponsored
"Strategy может выдержать снижение цены BTC до 8000 долларов и при этом иметь достаточные активы для полного покрытия нашего долга", - заявила компания в своем сообщении.
На первый взгляд, это объявление сигнализирует о устойчивости в условиях экстремальной волатильности. Однако более глубокий анализ показывает, что 8000 долларов могут быть скорее "теоретическим порогом", чем настоящей защитой от финансовых рисков.
При цене 8000 долларов активы Strategy равны ее обязательствам. Технически, собственный капитал равен нулю, но компания все равно может выполнять свои долговые обязательства, не продавая биткоин.
"Почему 8000 долларов? Это цена, при которой общая стоимость их биткоин-активов примерно равна их чистому долгу. Если BTC останется на уровне 8000 долларов в долгосрочной перспективе, их резервы больше не смогут покрывать их финансовые обязательства за счет ликвидации", - объяснил инвестор Джаннис Андреу в своем сообщении.
Облигации, конвертируемые в акции, остаются платежеспособными, а поэтапные сроки погашения дают руководству возможность маневра. Генеральный директор компании, Фонг Ле, недавно подчеркнул, что даже снижение цены BTC на 90% произойдет в течение нескольких лет, что даст компании время на реструктуризацию, выпуск новых акций или рефинансирование долга.
"В самом негативном сценарии, если цена биткоина упадет на 90% до 8000 долларов, что довольно трудно представить, это точка, в которой наши биткоин-резервы будут равны нашему чистому долгу, и тогда мы не сможем погасить наши облигации, конвертируемые в акции, за счет наших биткоин-резервов, и нам придется либо провести реструктуризацию, выпустить дополнительные акции или выпустить дополнительные долговые обязательства. И позвольте мне напомнить вам: это произойдет в течение следующих пяти лет. Так что я не сильно беспокоюсь в данный момент, даже если цена биткоина упадет", - сказал Ле в своем выступлении.
За этой громкой цифрой скрывается сложная сеть финансовых факторов, которая может быстро усилиться, если цена Bitcoin упадет еще ниже.
Реклама
Реклама
Ниже 8 000 долларов: Нарушение условий кредитных соглашений и маржинальное давление
Первые признаки проблем возникают примерно при цене 7 000 долларов. Обеспеченные кредиты, гарантированные залогом в виде BTC, нарушают условия кредитных соглашений (отношение заемных средств к стоимости), что приводит к требованиям предоставить дополнительный залог или частично погасить кредит.
"В условиях серьезного падения рынка денежные резервы быстро истощатся без доступа к новым источникам капитала. Отношение заемных средств к стоимости превысит 140%, при этом общая сумма обязательств превысит стоимость активов. Бизнес компании в области программного обеспечения генерирует примерно 500 миллионов долларов дохода в год, что недостаточно для самостоятельного обслуживания существенных долговых обязательств", - сообщил Capitalist Exploits.
Если рынки станут неликвидными, Strategy может быть вынуждена продать Bitcoin, чтобы удовлетворить требования кредиторов. Этот порочный круг может еще больше снизить цены на BTC.
На данном этапе компания формально остается платежеспособной, но каждая вынужденная продажа увеличивает рыночные риски и создает угрозу дефолта.
Неплатежеспособность становится реальностью при 6 000 долларов
Дальнейшее падение до 6 000 долларов кардинально меняет ситуацию. Общая стоимость активов опускается ниже общей суммы долгов, и владельцы необеспеченных облигаций, вероятно, понесут убытки.
Акционеры столкнутся с резким снижением стоимости своих акций, которая будет вести себя как опцион с очень низкой вероятностью получения прибыли в случае восстановления цены BTC.
Реклама
Реклама
Реструктуризация становится вероятной, даже если деятельность компании продолжается. Руководство может применить такие стратегии, как:
- Обмен долга на акции
- Продление сроков погашения или
- Частичное списание долга для стабилизации баланса.
Ниже 5 000 долларов: Пересечение границы ликвидации
Падение ниже 5 000 долларов переходит порог, при котором кредиторы, имеющие обеспеченные кредиты, могут потребовать ликвидации залога. В сочетании с низкой ликвидностью рынка это может спровоцировать массовые распродажи BTC и системные последствия.
В этом сценарии:
- Акции компании, вероятно, обесценятся
- Необеспеченные долги значительно обесцениваются, и
- Реструктуризация или банкротство становятся реальной возможностью.
"Ничто не невозможно... Принудительная ликвидация станет риском только в том случае, если компания не сможет обслуживать свои долги, а не только из-за волатильности", - отметил Lark Davis.
Реклама
Реклама
Скорость, кредитное плечо и ликвидность - настоящая опасность
Ключевой момент заключается в том, что 8 000 долларов - это не абсолютная граница. Выживание зависит от:
- Скорости падения BTC: Быстрое снижение усиливает маржинальное давление и спровоцирует панические продажи.
- Структуры долга: Высокий уровень обеспеченных кредитов или краткосрочные обязательства увеличивают риск ниже 8 000 долларов.
- Доступа к ликвидности: Закрытие рынков или заморозка кредитов усугубляют ситуацию, что может спровоцировать спираль ликвидаций даже выше номинального уровня.
Что это будет означать для рынка?
MicroStrategy является крупным держателем BTC. Принудительные ликвидации или продажи, вызванные маржинальными требованиями, могут распространиться на более широкие крипторынки, затронув ETF, майнеров и трейдеров, использующих кредитное плечо.
Даже если MicroStrategy выдержит, акционеры столкнутся с повышенной волатильностью, а настроения на рынке могут резко измениться в преддверии потенциальных проблем.
Таким образом, хотя заявление MicroStrategy, сделанное сегодня, свидетельствует об уверенности компании и ее планировании финансовой устойчивости, ниже 8000 долларов США взаимодействие кредитного плеча, обязательств и ликвидности определяет реальную границу выживания, выходящую за рамки просто цены.