Биткоин или золото? Стратег утверждает, что это ставка на успех Трампа против провала Америки

За последние несколько месяцев спор между биткоином и золотом обострился, поскольку инвесторы заново оценивают инфляционные риски и будущее направление денежно-кредитной политики.

Однако, по словам одного рыночного стратега, теперь этот раскол выходит далеко за рамки хеджирования портфеля. По его мнению, он отражает нечто гораздо более масштабное: ставку на траекторию самой американской экономики.

Спонсорский материал

Спонсорский материал

Биткоин против золота: два актива, два взгляда на путь Америки

В недавнем посте Джеймс Э. Торн, главный рыночный стратег Wellington-Altus, представил эти два актива как противоположные ставки на траекторию экономики США.

«Для протокола: биткоин — это ставка на успех Трампа. Золото — это ставка на провал Америки», — написал Торн.

Стратег пояснил, что, по его мнению, золото стало тем, что он назвал «вердиктом». Он утверждает, что растущий спрос на золото не просто служит защитой от инфляции или волатильности, а отражает усиливающееся отсутствие доверия к «экономической революции Трампа» и способности политиков реформировать экономику, обремененную чрезмерным долгом.

По словам Торна, инвесторы, массово вкладывающиеся в золото, фактически делают ставку на то, что США продолжат двигаться по пути монетарного расширения, накопления долга и обесценивания валюты.

«Это признание старой гвардии в том, что они видят только один выход из чрезмерного кредитного плеча: печатать, обесценивать и надеяться, что музыка не остановится, — заметил он. — Трамп, Бессент и Уорш утверждают, что существует другой путь: реформировать ФРС, прекратить субсидирование бездействующих резервов, перестать платить банкам за то, что они держат деньги без движения, и заставить капитал выйти из бесплодных вложений в казначейские бумаги и вернуться в продуктивную экономику, где ему и место».

В противоположность этому Торн представил биткоин как «спекулятивный флаг успеха». Он предположил, что это цифровая ставка на то, что регуляторная ясность для криптосектора, включая такие меры, как предлагаемый CLARITY Act, наряду с более широкими политическими изменениями, позволит США занять позицию мирового криптохаба.

Спонсорский материал

Спонсорский материал

В этом «разделенном экране» будущего золото сигнализирует о сомнениях в том, что Америка сможет перерасти нарастающее фискальное давление, тогда как биткоин отражает уверенность в том, что рост, основанный на реформах, способен снизить реальное бремя долга.

«Если программа Трампа сработает, если рост, дерегулирование и перенаправленный капитал начнут сокращать реальное бремя долга вместо того, чтобы раздувать его, Уолл-стрит придется заново открыть свое предназначение: создавать кредит для созидателей, а не ренту для держателей облигаций. Тогда тем, кто бросился в золото как в памятник упадку, придется столкнуться с жестоким расплатой: их “тихая гавань” окажется блестящей, инертной данью одной гигантской ошибке в расчетах — убеждению, что Америка потерпит неудачу именно в тот момент, когда ее лидеры решили привести ее к успеху», — отметил Торн.

Нарратив о биткоине как о тихой гавани сталкивается с критикой

Эти заявления прозвучали в момент, когда золото резко выросло на фоне макроэкономической неопределенности, несмотря на волатильность. С другой стороны, биткоин пережил заметные просадки, что вновь разожгло споры вокруг его нарратива как средства сбережения стоимости.

Трейдер Ран Нойнер недавно выразил обеспокоенность реакцией биткоина в периоды подлинного рыночного стресса и неопределенности.

«Впервые за 12 лет я ставлю под сомнение тезис о биткоине, — сказал он. — Мы боролись за одобрение ETF. Мы боролись за институциональный доступ. Мы хотели встроить его в систему. Теперь это произошло. Больше не за что бороться».

Нойнер утверждал, что эпизоды, отмеченные тарифными спорами, валютной напряженностью и фискальной нестабильностью, стали проверкой в реальных условиях для нарратива о биткоине как о тихой гавани. Однако в эти периоды потоки инвесторов, по-видимому, отдавали предпочтение золоту, а не цифровым активам.

После одобрения биржевых фондов и широкого открытия институциональных каналов доступ к биткоину больше не является структурным ограничением. Это устраняет давнее объяснение его сдержанной динамики во время стрессовых событий.

Он также указал на сдержанную вовлеченность розничных инвесторов и более слабый спекулятивный импульс по сравнению с предыдущими циклами. Хотя это не означает структурного краха биткоина, по его словам, это поднимает вопросы о том, остается ли его инвестиционный тезис столь же однозначным, как казалось раньше.