Традиционный финансовый момент криптоиндустрии: институты уже вошли, но на своих условиях

Внутри Consensus Hong Kong 2026

Эта серия освещает ключевые дискуссии и тенденции, проявившиеся на Consensus Hong Kong 2026, опираясь на сессии главной сцены, сайд-ивенты и интервью с места событий во вторую неделю февраля.

1. Война за RWA: стейблкоины, скорость и контроль
2. Поворот криптоиндустрии к ИИ: хайп, инфраструктура и двухлетний обратный отсчет
3. Традиционный финансовый момент криптоиндустрии: институты уже вошли, но на своих условиях

Эти цифры продолжают звучать на криптоконференциях, но на Consensus Hong Kong 2026 они прозвучали из уст совсем иного спикера — не основателя протокола и не CEO биржи, а руководителя BlackRock, который занимался подсчетами прямо на сцене.

Конференция выявила центральное противоречие: институциональный капитал огромен, заинтересован и по-прежнему в основном наблюдает со стороны.

Спонсируемый материал

Спонсируемый материал

Мысленный эксперимент на $2 трлн

Николас Пич, глава APAC iShares в BlackRock, представил возможность в виде простой математики. При примерно $108 трлн частного благосостояния в Азии даже распределение 1% в криптовалюты означало бы почти $2 трлн притока средств, что эквивалентно примерно 60% текущего рынка.

IBIT от BlackRock, американский спотовый Bitcoin ETF, запущенный в январе 2024 года, вырос примерно до $53 млрд активов, став самым быстрорастущим ETF в истории, при этом значительная доля притоков пришлась на азиатских инвесторов.

Азия уже строит входные каналы

Если институтам нужны привычные структуры, кто-то должен их создать. Эта гонка уже идет полным ходом, и Азия лидирует.

Лоран Пуаро, руководитель стратегии и развития продуктов по деривативам в SGX Group, рассказал BeInCrypto в интервью, что криптовалютные бессрочные фьючерсы биржи, запущенные в конце ноября, достигли совокупного объема торгов в $2 млрд в течение двух месяцев, став одним из самых быстрых запусков продуктов в истории SGX. Более 60% торговой активности пришлось на азиатские часы, в отличие от CME, где доминируют часы США. Институциональный спрос сосредоточен на Bitcoin и Ethereum, и SGX делает приоритетом опционы и срочные фьючерсы с датой экспирации, чтобы завершить кривую фондирования, а не расширяться за счет дополнительных токенов.

Примечательно, что SGX не планирует расширяться в сторону альткоинов. Институциональный спрос сосредоточен на Bitcoin и Ethereum; следующий шаг — опционы и срочные фьючерсы с датой экспирации для завершения кривой фондирования, а не более длинный список токенов.

В Японии крупнейшие банки разрабатывают решения на базе стейблкоинов, чтобы создать регулируемые рельсы для традиционного капитала, сообщил Фахул Миа из GoMining Institutional, указав на недавнее одобрение ETF и бессрочных контрактов в Гонконге как на еще один важный драйвер ликвидности.

Венди Сан из Matrixport отметила, что, хотя расчеты в стейблкоинах и токенизация RWA доминируют в отраслевой повестке, внутреннее казначейское использование стейблкоинов все еще ждет стандартизации. По ее словам, поведение институционалов становится «основанным на правилах и расписании», а не оппортунистическим.

Спонсорский материал

Спонсорский материал

Разные языки: когда TradFi встречается с ончейн-доходностью

На сайд-ивенте HashKey Cloud разрыв между тем, чего хотят институционалы, и тем, что предлагает криптоиндустрия, стал осязаемым.

Луи Рошер из Zodia Custody — при поддержке Standard Chartered — описал фундаментальную проблему доверия. Традиционные финансовые институты объединяют все криптонативные компании в одну группу и по умолчанию им не доверяют. «Генеральный директор банка с 40-летней карьерой не станет ставить ее на одну криптонативную контрагентскую сторону», — сказал Рошер. Стратегия Zodia заключается в том, чтобы использовать авторитет устоявшихся банковских брендов для преодоления этого разрыва — по его прогнозу, такая динамика сохранится в течение следующего десятилетия или двух. Компания создает доступ к DeFi-доходности через интеграцию Wallet Connect, но в рамках permissioned-модели, в которой каждое DApp проходит индивидуальную проверку перед тем, как быть предложенным клиентам.

Стивен Тунг из Quantum Solutions, крупнейшей в Японии компании по управлению цифровыми активами в казначействе, назвал более прозаичное, но критически важное препятствие: формат отчетности. Институционалам не нужны блок-обозреватели — им нужны ежедневные выписки, аудиторские следы и подтверждения хранения в форматах, которые их команды по комплаенсу уже понимают. Без отчетности в традиционном стиле, утверждал он, подавляющее большинство институционального капитала так и не придет.

Самуэль Чонг из Lido обозначил три предварительных условия для участия институционального уровня: безопасность протокола, зрелость экосистемы, включая интеграцию с кастодианами и страхование от слэшинга, а также регуляторное соответствие рамкам традиционных финансов. Он также указал на конфиденциальность как на скрытый барьер — институционалы опасаются, что раскрытие позиций в ончейне провоцирует фронтраннинг и целевые атаки.

Регулирование: переменная, которая управляет всем

Энтони Скарамуччи в своей беседе у камина рассказал о The Clarity Act — законопроекте о структуре крипторынка США, который проходит через Сенат, — и трех ключевых спорных моментах: уровне требований KYC/AML для DeFi, вопросе о том, могут ли биржи выплачивать проценты по стейблкоинам, и ограничениях на криптоинвестиции со стороны администрации Трампа и связанных с ней лиц.

Спонсорский материал

Спонсорский материал

Скарамуччи предсказал, что законопроект будет принят, движимый не столько убежденностью, сколько политическим расчетом: молодые сенаторы-демократы не хотят столкнуться с деньгами PAC криптоиндустрии на следующих выборах. Но он предупредил, что личные криптопроекты Трампа, включая мемкоины, замедляют процесс. Он назвал Трампа объективно более выгодным для криптоиндустрии, чем Байден или Харрис, одновременно раскритиковав такую корыстную практику как вредную для отрасли.

Это напряжение было заметно на сцене, когда Зак Фолкман, сооснователь связанной с Трампом World Liberty Financial, анонсировал новую форекс-платформу под названием World Swap, построенную вокруг стейблкоина проекта USD1. Кредитная платформа проекта уже привлекла сотни миллионов в депозитах, но ее близость к действующему президенту остается законодательным осложнением, на которое Скарамуччи указал напрямую.

Тем временем Азия не ждет. Регуляторы в Гонконге, Сингапуре и Японии создают рамки, которыми институты действительно могут пользоваться. Фахул Миах отметил, что подключение институциональных клиентов теперь требует прохождения через «комитеты по рискам и структуры операционного управления» — инфраструктуру, которой для ончейн-продуктов до недавнего времени не существовало.

Рынок между циклами

Со-генеральный директор Binance Ричард Тенг прямо высказался о падении 10 октября, связав $19 млрд ликвидаций с макроэкономическими шоками — тарифами США и китайскими ограничениями на редкоземельные элементы, — а не со сбоями, специфичными для бирж. «Только на рынке акций США объем ликвидаций составил $150 млрд», — сказал он. «Крипторынок гораздо меньше».

Но его более широкая интерпретация оказалась еще показательнее. «Розничный спрос несколько более сдержанный по сравнению с прошлым годом, но институциональное размещение капитала и корпоративное размещение остаются сильными», — сказал Тенг. «Умные деньги заходят в рынок».

Вики Ван, президент Amber Premium, привела цифры, отражающие этот сдвиг. По ее словам, институциональные криптотранзакции в Азии выросли на 70% год к году и к середине 2025 года достигли $2,3 трлн. Но распределение капитала остается консервативным: институты в подавляющем большинстве предпочитают рыночно-нейтральные и доходные стратегии направленным ставкам. «Институциональное участие в Азии, я бы сказала, реально, но в то же время очень осторожно», — сказала Ван.

Спонсировано

Спонсировано

Среди участников индустрии на мероприятии настроение было более мрачным. Число трейдинговых команд на институциональных сайд-ивентах заметно сократилось по сравнению с предыдущим годом, при этом большинство использовало одинаковые стратегии. Консенсус среди управляющих фондами заключался в том, что криптоиндустрия становится бизнесом, зависящим от лицензий, где соответствие требованиям и доверие традиционного финансового мира важнее, чем опыт, приобретенный внутри криптоэкосистемы. Некоторые отмечали, что серьезные проекты теперь предпочитают IPO на Nasdaq или HKEX листингу токенов — разворот, немыслимый еще два года назад.

Конечная цель — финансы

Президент Solana Foundation Лили Лю, возможно, сформулировала самый ясный тезис конференции. По её словам, ключевая ценность блокчейна заключается не в цифровой собственности, социальных сетях или играх, а в финансах и рынках. Её концепция «интернет-рынков капитала» рассматривает блокчейн как инфраструктуру, делающую каждый финансовый актив доступным каждому в онлайне.

«Конечное состояние заключается в переходе к активам, которые обладают ценностью, могут иметь цену и обеспечивают более широкую вовлечённость для пяти с половиной миллиардов людей в интернете в рынки капитала», — сказала Лю.

CJ Фонг из GSR предсказал, что большинство токенизированных реальных активов в конечном итоге будут классифицированы как ценные бумаги, что потребует от криптокомпаний наладить мост к инфраструктуре традиционных рынков. Это означает больше конкуренции со стороны традиционных игроков, но также и ту легитимность, которой требует институциональный капитал.

Те $2 трлн, о которых говорил Peach, не придут завтра. Но инфраструктура уже закладывается — в Гонконге, Сингапуре, Токио и в книгах заявок SGX — институтами, которые решили, что криптоиндустрию стоит развивать, даже если они пока не готовы делать на неё ставку.

(Изнутри Consensus Hong Kong 2026) — Эта серия освещает ключевые споры и тенденции, проявившиеся на Consensus Hong Kong 2026, опираясь на сессии главной сцены, сайд-ивенты и интервью с места событий во вторую неделю февраля.

1. Война за RWA: стейблкоины, скорость и контроль

2. Поворот криптоиндустрии к ИИ: хайп, инфраструктура и двухлетний обратный отсчёт

3. Момент TradFi для криптоиндустрии: институты вошли, но на своих условиях