Robinhood запускает фонд частных инвестиций: это ли "Wall Street" версия ICO?

Брокерская компания Robinhood объявила о планах запуска фонда, который предоставит индивидуальным инвесторам доступ к портфелю частных компаний. Эта инициатива позиционируется как попытка решить проблему неравного доступа к рынкам капитала.

Однако структура фонда вызвала сравнения с эпохой первичных монетных предложений (ICO). Несмотря на то, что фонд будет регулироваться, он сопряжен с рядом существенных рисков.

Открытие частных рынков для розничных инвесторов

Robinhood официально объявила о запуске Robinhood Ventures Fund I (RVI) во вторник, ожидая, что он будет размещен на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) в ближайшие недели под тикером RVI.

Sponsored

Sponsored

Фонд предоставит доступ к ряду частных компаний, включая Revolut, Oura, Ramp, Databricks, Airwallex, Mercor и Boom. Robinhood также планирует расширять портфель со временем, добавляя больше частных компаний, включая Stripe.

Исторически инвестиции в частные рынки были доступны только институциональным инвесторам и элите, но теперь это изменилось. С Robinhood Ventures вы можете получить доступ к частным компаниям, таким как перечисленные ниже 👇 pic.twitter.com/vLwiKCukIW

— Robinhood (@RobinhoodApp) 17 февраля 2026 г.

Согласно пресс-релизу, клиенты могут запросить акции RVI для первичного публичного размещения (IPO) через Robinhood по цене 25 долларов за акцию.

В отличие от многих традиционных инструментов для инвестиций в частные рынки, RVI структурирован таким образом, чтобы быть доступным для широкого круга инвесторов без требований аккредитации или минимальных сумм инвестиций. Фонд взимает комиссию за управление, но не взимает комиссию за результаты деятельности. Ожидается, что акции фонда будут иметь ежедневную ликвидность, в зависимости от рыночных условий.

"Открытие частных рынков решит одну из самых серьезных проблем на рынках капитала сегодня, и мы рады предоставить эти возможности всем с помощью Robinhood Ventures Fund I", - сказал генеральный директор Robinhood Влад Тенев.

Однако этот шаг вызвал скептицизм по поводу скрытых рисков косвенных инвестиций в частные компании. Для ветеранов криптовалютного рынка структура напоминает знакомую динамику, которую можно было наблюдать во время бума ICO.

Sponsored

Sponsored

Уроки краха ICO

RVI предоставляет розничным инвесторам доступ к частным компаниям с высоким потенциалом роста, сегменту рынка, исторически доминирующему для институциональных инвесторов. Этот фонд зарегистрирован SEC и котируется на бирже, действуя в рамках устоявшихся законов о ценных бумагах.

Однако, активы, которыми владеет фонд, представляют собой частные компании, оценка которых основана на редких раундах финансирования, а не на постоянной оценке на открытом рынке. Заявленная стоимость компаний может не полностью отражать меняющиеся рыночные условия, пока новый раунд финансирования не потребует переоценки.

RVI также является закрытым инвестиционным фондом, что означает, что инвесторы не могут продать свои акции обратно по гарантированной цене. Вместо этого акции торгуются на фондовой бирже, где цена может как превышать, так и уступать фактической стоимости компаний, которыми владеет фонд.

В результате, инвесторы сталкиваются с двумя уровнями неопределенности: оценкой частных компаний и рыночной ценой фонда. Использование кредитного плеча может увеличить прибыль, но также может увеличить убытки во время рыночных потрясений.

Такие структурные риски были наиболее заметны в период с 2017 по 2021 год, во время быстрого расширения ICO.

В тот период розничные инвесторы получили прямой доступ к компаниям на ранних стадиях развития, часто под влиянием перспективных, но необоснованных оценок и нечетких сроков ликвидности.

К 2018 году многие проекты, финансируемые через ICO, не смогли предложить жизнеспособные продукты или устойчивые модели доходов. Цены на токены обвалились, поскольку спекулятивный спрос ослабевал, а регулирующие органы усилили контроль, что привело к миллиардным убыткам для розничных инвесторов.

Sponsored

Sponsored

Этот эпизод выявил недостатки, включая ограниченную прозрачность, информационную асимметрию и чрезмерную зависимость от оптимистичных прогнозов роста. Хотя некоторые проекты развились в законные сети, более широкий цикл ICO был связан с завышенными оценками и неравномерным распределением рисков.

Эта структура не делает RVI эквивалентным ICO, но она помогает объяснить, почему возникли подобные сравнения.

Когда высокие оценки ограничивают потенциал роста

В обоих случаях розничные инвесторы получают доступ к компаниям с высоким потенциалом роста, которые ранее были в основном доступны только институциональным инвесторам, даже несмотря на ограниченную прозрачность в отношении оценок и сроков выхода из инвестиций.

Основная проблема, поднятая критиками, заключается не в регулировании, а в распределении рисков.

Sponsored

Sponsored

Robinhood Ventures $RVI – серьезный тревожный сигнал. $HOOD инвестирует в компании, которые привлекли финансирование по завышенным оценкам, такие как:

– Stripe – $140 млрд

– Databricks – $134 млрд

– Revolut – $75 млрд

Настоящий венчурный фонд выглядел бы так:

1. Lightmatter

2. Cerebras

3. SiFive

4. Anduril

5. Anthropic

6.… pic.twitter.com/T2WXpNCHH1

— Serenity (@aleabitoreddit) 18 февраля 2026 г.

Когда доступ расширяется без постоянного определения цены или гарантированных событий ликвидности, инвесторы могут столкнуться с длительной заморозкой капитала, внезапными корректировками оценки или повышенным риском покупки по завышенным ценам.

Некоторые скептики также указывают на конкретный состав этого фонда. У нескольких компаний, входящих в портфель RVI, включая Stripe, Databricks и Revolut, недавно были привлечены инвестиции по оценкам в 140 миллиардов, 134 миллиарда и 75 миллиардов долларов соответственно.

Сосредоточенность на компаниях, которые уже имеют очень высокую оценку, может оставить меньше пространства для значительного будущего роста. Это также может увеличить риск снижения цен, если условия на частном рынке ухудшатся.

Другие утверждают, что традиционные стратегии венчурного капитала часто направлены на компании на более ранних стадиях, где оценки ниже, но потенциал роста выше.

В этом контексте критики переносят дебаты с вопроса доступа на вопрос времени, утверждая, что розничные инвесторы выходят на частные рынки после того, как оценки уже выросли, а не до того, как произойдет значительный рост.