Ethereum превысил отметку в $2000: Но компания Culper Research все еще делает ставки против него.

Компания Culper Research, базирующаяся в Нью-Йорке и занимающаяся активистским шорт-селлингом, сообщила, что делает ставки против Ethereum (ETH) и акций, связанных с ETH, включая BitMine (BMNR).

Данное заявление компании Culper Research прозвучало на фоне значительных колебаний цен на Ethereum (ETH) в этом месяце, что отражает общую волатильность рынка и испытывает на прочность уверенность инвесторов.

Реклама

Реклама

Почему Culper делает ставки против Ethereum

В недавнем отчете под названием «Ethereum (ETH USD): Что знает Виталик, а Том Ли – нет», компания Culper Research утверждала, что обновление Fusaka, запланированное на декабрь 2025 года, повредило экономике токена.

«Мы ставим против Ether (ETH USD). Мы считаем, что обновление Fusaka, запланированное на декабрь 2025 года, повредило экономике ETH.

Виталик продает, в то время как быки, такие как Том Ли, не понимают новой реальности ETH. Мы на стороне Виталика», – говорится в отчете.

В отчете объяснялось, что обновление увеличило лимит газа первого уровня Ethereum с 45 до 60 миллионов единиц, что направлено на увеличение принятия. Виталик Бутерин и инициатива «Pump the Gas» (PTG) поддержали этот шаг.

Они оценили, что это снизит комиссии за транзакции на 10-30% и увеличит активность первого уровня, тем самым укрепляя экономику Ethereum. Однако, по мнению Culper, комиссии упали примерно на 90%.

«Виталик и валидаторы недооценили эластичность спроса на первый уровень в 3-9 раз, основываясь на устаревших расчетах (до EIP-1559 и до появления второго уровня)», – говорится в сообщении.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости

Компания отметила, что увеличение объема блоков привело к двум основным проблемам:

• Протокол столкнулся с «отравлением адресов» (https://beincrypto.com/crypto-attack-sillytuna-violent-threats), что некоторые быки неправильно интерпретируют как признак более сильных фундаментальных показателей.
• Culper добавила, что теперь блоки заполнены низкоценным спамом, поэтому легитимные транзакции больше не конкурируют за включение в них.

Реклама

Реклама

«Комиссии и доходность валидаторов упали, спрос на стейкинг снижается, а безопасность сети ухудшается в рефлексивной петле, о которой эксперты давно предупреждали, что она может возникнуть, если объем блоков будет расти быстрее, чем реальный спрос, что, собственно, и произошло», – говорится в отчете.

Компания BitMine также находится в центре внимания Culper. Компания является крупнейшим корпоративным держателем Ethereum, владеющим 4,47 миллиона ETH.

Culper подчеркнул, что BitMine защищает свою позицию, утверждая, что "ETH не находится в состоянии "смертельной спирали", поскольку полезность сети растет". Однако компания опровергла оптимистичную оценку активности сети Ethereum, представленную Томом Ли ссылка на статью.

"Данные блокчейна за период с января 2025 года по февраль 2026 года показывают, что активность ETH, которую Ли называет "институциональным внедрением", на самом деле объясняется массовым захламлением низкоценных адресов / "пылением" кошельков, вызванным избытком вычислительных мощностей после обновления Fusaka", - отметил Culper. "После обновления Fusaka: 95% роста новых кошельков объясняется созданием новых "пылевых" кошельков; количество атак "пыления" увеличилось более чем в 3 раза; "пыление" объясняет более 50% роста транзакций в ETH и теперь составляет 22,5% от всех транзакций ETH."

Подпишитесь на наш YouTube-канал, чтобы посмотреть, как лидеры мнений и журналисты делятся экспертными знаниями

Culper также упомянул недавнюю продажу ETH Виталиком Бутерином, что, по его мнению, является дополнительным негативным сигналом. Ранее сооснователь Ethereum заявил, что стратегически распределит 16 384 ETH на долгосрочные инициативы в ближайшие годы.

Тем не менее, OnChain Lens сообщила, что Бутерин продал 19 318 ETH. По словам Culper,

"Он знает то, чего не знает Том Ли: токеномика ETH сломана."

Виталик ( @VitalikButerin) почти полностью продал все 19 318 $ETH за 38,7 миллиона долларов по цене 2004 доллара за монету, оставив на кошельке "0xfeb" всего 8,6 $ETH.

Изначально он планировал продать 16 384 $ETH, но, вероятно, продаст больше.

Адрес: 0xfeb016d0d14ac0fa6d69199608b0776d007203b2

Данные… https://t.co/iF5jVUlZAF изображение

— Onchain Lens (@OnchainLens) 26 февраля 2026 года

В то время как Culper интерпретирует продажу ETH Бутериным как сигнал к выходу, Бутерин продолжает делать заявления о будущих планах Ethereum в ближайшие годы.

Ethereum Daily опровергает опасения Culper

Ethereum Daily, аккаунт в X, посвященный ETH, отреагировал на отчет Culper. Контраргумент подчеркивал следующие моменты:

• Снижение комиссий: Ethereum Daily предположил, что более низкие комиссии за транзакции в основной сети стимулируют использование и перенаправляют активность в решения второго уровня. Несмотря на снижение цен на газ, ежедневное сжигание ETH в феврале 2026 года оставалось на уровне 1,2 миллиарда долларов, что превышает годовой уровень инфляции в 0,8% и сохраняет экономику токенов.
• "Отравление" адресов: В статье утверждалось, что, исключая пакетные отправки L2, транзакции, состоящие только из "пыли", составляют около 4% от общей активности. Рост активных адресов на 117% в годовом исчислении обусловлен реальными пользователями в сетях второго уровня, а не мошенниками.
• Экономика валидаторов: Экосистема валидаторов остается здоровой. Вознаграждения за блоки составляют 2 ETH за блок, годовая процентная ставка (APR) составляет 4–5%, а доля ETH, находящегося в стейкинге, составляет 66%. Очередь вывода средств из стейкинга также стабильна и составляет 3,2 миллиона ETH.
• Стабильность BitMine: По данным Ethereum Daily, баланс компании BitMine показал умеренный рост с 2026 года. Она генерирует 350 миллионов долларов в год от комиссий за стейкинг и имеет более 3 миллиардов долларов в виде денежных эквивалентов.

Продолжающиеся дебаты отражают различные точки зрения на развивающуюся экономику токенов Ethereum и его потенциальную долгосрочную стабильность. В краткосрочной перспективе ETH продолжает сталкиваться с неблагоприятными рыночными условиями.

[Изображение: график цены Ethereum (ETH)] Источник: BeInCrypto Markets

Данные BeInCrypto Markets показали, что цена Ethereum снизилась почти на 1,7% за последние сутки. На момент написания статьи ETH торговался по цене 2082 доллара.