Europe Has 29 Regulated Stablecoins Under MiCA, So Why Zero Asset-Backed Ones?
В Европе насчитывается 29 регулируемых стейблкоинов в соответствии с нормативным актом MiCA, но почему ни одного, обеспеченного активами?
Рынок регулируемых стейблкоинов в Европе растет в соответствии с нормативным актом MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), но одна целая категория остается незаполненной. Почти через два года после вступления в силу MiCA, ни один токен, обеспеченный активами, не был авторизован в ЕС.
Данные Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA) показывают 19 лицензированных эмитентов и 29 регулируемых стейблкоинов, в то время как параллельный трек для токенов, обеспеченных сырьевыми товарами и корзинами активов, равен нулю.
Реклама
Реклама
Что на самом деле показывают цифры
MiCA, который вступил в полную силу 30 декабря 2024 года, разделяет регулируемые стейблкоины на две отдельные категории.
-
Электронные деньги (EMT) обеспечены одной фиатной валютой.
-
Токены, обеспеченные активами (ART), обеспечены корзинами активов, сырьевыми товарами или неденежными активами, такими как золото.
Обновление от марта 2026 года реестра MiCA, опубликованного ESMA, показывает 19 авторизованных эмитентов EMT, расположенных в 11 странах, что увеличилось по сравнению с 17 эмитентами в 10 странах всего два месяца назад.
Франция лидирует с 5 лицензированными эмитентами, за ней следуют Литва, Люксембург, Мальта и Нидерланды с 2 эмитентами каждый.
Из 29 EMT, которые сейчас находятся в обращении, 17 деноминированы в евро, 9 - в долларах США, и 3 привязаны к чешской кроне, британскому фунту и швейцарскому франку соответственно.
Реклама
Реклама
Столбец ART остается равным нулю.
Пробел, указывающий на структурные проблемы
MiCA посвящает две целые главы, главы III и IV, токенам ART. Их отсутствие не является случайностью или упущением. Это поднимает прямой вопрос о том, являются ли нормативные требования практически осуществимыми.
По словам Patrick Hansen, руководителя по стратегии и политике Circle в ЕС, это является признаком более глубоких проблем в рамках.
"Все еще 0(!) ART, почти через два года. Поскольку ART... охватывают значительную часть нормативной базы (главы III и IV), это продолжающееся отсутствие принятия указывает на структурные барьеры. Предстоящий пересмотр MiCA - это возможность устранить эти барьеры и сделать режим ART практически осуществимым", - написал Hansen в X.
Hansen также отметил, что даже авторизованные EMT пока не выходят за рамки крипторынков.
Спросили, используются ли регулируемые стейблкоины институциональными организациями или пользователями, не связанными с криптовалютами, он описал уровень принятия как "в основном все еще в крипто-среде, но он растет за ее пределами".
Эта оценка важна в контексте.
Хансен отметил, что среди 50 крупнейших стейблкоинов по рыночной капитализации, только USDC, USDG и EURC в настоящее время соответствуют стандартам соответствия MiCA, что является лишь небольшой частью мирового рынка стейблкоинов.
Давление в отношении соблюдения требований растет
Данные о стейблкоинах появились в то время, когда ESMA усиливает давление на поставщиков услуг в области криптовалютных активов (CASP), требуя от них получения разрешения до истечения окончания переходных периодов на национальном уровне.
Большинство периодов "отложенного начала" истекают к 1 июля 2026 года, и дальнейшие продления не ожидаются.
В декабре 2025 года ESMA опубликовала заявление, в котором потребовала от неавторизованных CASP наличие планов упорядоченного прекращения деятельности. Они также предписали национальным регуляторам относиться к заявкам, поданным в последний момент, с " особой осторожностью."
Для эмитентов стейблкоинов окно для соблюдения требований сужается. Требование использования формата white paper iXBRL вступило в силу в декабре 2025 года, а правила ведения учета ордербуков в формате JSON вступили в силу в апреле 2025 года.
Вопрос об ART (Asset-Referenced Tokens - токены, обеспеченные активами) вероятно, возникнет в ходе предстоящего пересмотра MiCA. То, будут ли регулирующие органы рассматривать нулевой уровень авторизации как неудачу политики или как проявление намеренной осторожности, определит, как эта структура будет регулировать токены, обеспеченные сырьевыми активами и корзинами активов, в будущем.