Почему руководство SEC-CFTC может сделать Закон о ясности неактуальным

17 марта SEC и CFTC выпустили совместную интерпретацию объемом 68 страниц, в которой классифицируют большинство криптовалютных активов как не являющиеся ценными бумагами и устанавливают безопасные зоны для стейкинга, аирдропов и майнинга.

Этот шаг вызвал растущую волну вопросов от участников рынка о том, действительно ли Конгрессу необходимо принимать Закон о ясности в области цифровых активов 2025 года (CLARITY Act).

Регуляторы предоставили 80% ясности, не принимая закон

Законопроект CLARITY Act был принят в Палате представителей в июле 2025 года с двухпартийным голосом 294-134. С тех пор законопроект застрял в Сенате из-за разногласий между банками и криптовалютными компаниями по вопросу о том, должны ли стейблкоины приносить доход.

Sponsored

Sponsored

Комитет Сената по банковскому делу отложил рассмотрение законопроекта в январе 2026 года из-за разногласий в лоббистской деятельности. Новая дата не установлена.

Тем временем, Комитет Сената по сельскому хозяйству продвинул свой отдельный проект 29 января, но обе версии все еще нуждаются в согласовании, прежде чем будет проведен любое голосование.

На этом фоне SEC и CFTC действовали без ожидания. Их совместное разъяснительное руководство представляет собой пятикомпонентную классификацию токенов, которая делит криптовалютные активы на:

• Цифровые товары
• Цифровые коллекционные предметы,
• Цифровые инструменты,
• Стейблкоины, и
• Цифровые ценные бумаги.

Только последняя категория подпадает под действие законов о ценных бумагах. Шестнадцать токенов, включая Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE) и Shiba Inu (SHIB), были явно классифицированы как цифровые товары.

"После более чем десятилетия неопределенности эта интерпретация предоставит участникам рынка четкое понимание того, как Комиссия рассматривает криптовалютные активы в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах. Именно это должны делать регулирующие органы: проводить четкие границы в четких терминах", - сказал председатель SEC Пол Аткинс, представляя эту структуру на DC Blockchain Summit Digital Chamber.

Что охватывает руководство и что добавил бы Закон о ясности

Пересечение между совместным руководством и Законом о ясности является значительным, поскольку:

• Оба устанавливают классификацию токенов, которая различает товары и ценные бумаги.
• Оба поручают CFTC надзор за спотовыми рынками цифровых товаров, а SEC - надзор за цифровыми ценными бумагами.
• Оба охватывают стейкинг, аирдропы и майнинг.

Sponsored

Sponsored

Руководство также вводит доктрину "прикрепления и отсоединения". Токен изначально может квалифицироваться как ценная бумага на этапе предварительной продажи, когда эмитенты дают обещания прибыли.

Однако, статус инвестиционного контракта прекращается, когда эмитент выполняет или отказывается от своих обещаний, и сеть начинает работать независимо.

Это дает проектам нормативный путь, который ранее существовал только в теории.

«Слишком долго американские строители, новаторы и предприниматели ждали четких указаний относительно статуса криптовалютных активов в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах и товарах. С сегодняшним разъяснением ожидание подошло к концу», - отметил председатель CFTC Майкл Селиг, назвав этот шаг прямым ответом на многолетнюю регуляторную неопределенность.

Однако, данное разъяснение не охватывает все положения, предусмотренные законом CLARITY. В законопроекте предусмотрены формальные процедуры регистрации для цифровых товарных бирж, брокеров и дилеров.

Он устанавливает стандарты соответствия для централизованных посредников, взаимодействующих с децентрализованными финансами (DeFi).

Он также содержит положения о борьбе с отмыванием денег и инструменты правоохранительных органов, которые не могут быть созданы посредством разъяснений.

Сравнительная таблица положений закона CLARITY и сферы охвата совместного руководства SEC-CFTC. Источник: BeInCrypto

Криптовалютное сообщество реагирует с осторожным оптимизмом

Некоторые пользователи X (Twitter) считают, что данное разъяснение делает закон CLARITY менее актуальным.

Возможно, нам даже не нужен закон CLARITY.

В течение последних нескольких недель, и завершив этим днем, SEC и CFTC выпустили совместное разъяснение о том, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к криптовалютам.

Они представили четкую классификацию токенов.

Предоставили ясность по вопросам стейкинга… изображение

— THE SHORT BEAR (@TheShortBear) 17 марта 2026 г.

Макроаналитик МартиПатри поддержал это мнение, отметив, что агентства «действовали без него».

«Нам не нужен закон Clarity, чтобы двигаться вперед, поскольку агентства действовали без него», - отметил он ссылка.

Райан Адамс из Bankless описал разъяснение как предоставляющее многие преимущества, предусмотренные законопроектом, назвав это почти эквивалентным принятию закона регулирующими органами.

Это почти как если бы SEC и CFTC просто предоставили нам закон о ясности посредством правил. ссылка

— RYAN SΞAN ADAMS – rsa.eth 🦄 (@RyanSAdams) 17 марта 2026 г.

Хантер Хорсли, генеральный директор Bitwise, выразил это более просто, сказав, «Ясность наступает, независимо от того, принят ли закон CLARITY».

Тем не менее, следует проявлять осторожность, поскольку данное разъяснение является интерпретативным, а не законодательным. Будущая администрация может отменить или переинтерпретировать его.

Суды не связаны рекомендациями ведомств так же, как законами. Вопрос доходности стейблкоинов, который остается главным препятствием в Сенате, лишь поверхностно затронут.

Сам Аткинс признал это ограничение на Blockchain Summit, заявив участникам, что только разрабатываемое в Конгрессе законодательство может гарантировать устойчивость недавних позитивных изменений в политике в отношении криптовалют.

Он добавил, что SEC планирует опубликовать официальное предложение по нормативным актам в течение нескольких недель, которое может превысить 400 страниц и включать исключение для инноваций для крипто-стартапов.

У законопроекта CLARITY осталось примерно 18 рабочих недель до того, как политическая динамика промежуточных выборов фактически закроет повестку дня Сената. Сможет ли Конгресс действовать вовремя, определит, достаточно ли 80% ясности от регулирующих органов или индустрии необходимо комплексное законодательное решение для закрепления достигнутых результатов.

"По моему мнению: SEC не объявила бы об этих рекомендациях, если бы законопроект CLARITY не был готов к скорейшему принятию", - отметил аналитик Marty Party.