Are Institutions Timing Bitcoin ETFs Using Tech Stocks?
Зависят ли сроки запуска Bitcoin ETF от динамики технологических акций?
Bitcoin (BTC) упал более чем на 40% от своего максимума в октябре 2025 года, достигнувшего отметки около 126 000 долларов, и институциональные инвесторы играют ключевую роль в восстановлении через Bitcoin ETF. Ответ может крыться в сигнале, который большинство трейдеров упускают из виду.
Собственная разработанная BeInCrypto диаграмма корреляции BTC-NASDAQ, в сочетании с ежемесячными данными об объемах торгов спотовыми ETF (биржевыми инвестиционными фондами), выявляет устойчивую закономерность. Когда Bitcoin движется в унисон с технологическими акциями (индекс NASDAQ), институциональные деньги поступают через ETF. Когда эта связь нарушается, приток денег иссякает.
Почему Уолл-стрит следит за NASDAQ, прежде чем инвестировать в Bitcoin ETF
Bitcoin не приносит доход. У него нет отчетов о прибылях и убытках, нет дивидендов и нет показателей денежного потока, которые традиционные управляющие портфелями могли бы использовать для моделирования. Для институциональных инвесторов, выделяющих капитал через спотовые Bitcoin ETF, этот актив находится в той же категории риска, что и технологические акции.
Geoff Kendrick, глобальный руководитель отдела исследований цифровых активов в Standard Chartered, описал эту взаимосвязь во время недавней сессии Expert Council от BeInCrypto. Он отметил, что в 2024 году, накануне выборов в США, криптовалюты торговались как сильная версия технологического сектора. С тех пор, однако, Bitcoin вел себя скорее как менее успешный "двоюродный брат" технологических акций, демонстрируя неудовлетворительную динамику цен. Он также предположил формирование ценового "дна" для BTC около 60 000 долларов, и даже возможность снижения до 50 000 долларов.
Sponsored
Sponsored
Это объясняет, почему корреляция с NASDAQ имеет большее значение для Bitcoin, чем корреляция со S&P 500 или Dow Jones. Индекс NASDAQ Composite, который часто рассматривается как показатель состояния технологических компаний в США, может служить эталоном, по которому институциональные отделы следят, прежде чем перераспределять капитал в Bitcoin ETF.
Те же институциональные отделы, которые управляют инвестициями в технологический сектор, обычно занимаются перераспределением капитала в Bitcoin ETF. Их модели оценки рисков рассматривают оба актива как высокорискованные, ориентированные на рост.
Закономерность корреляции, связанная с потоками капитала в размере 90 миллиардов долларов в Bitcoin ETF
Данные от SoSoValue показывают, что совокупный объем активов, находящихся в американских спотовых Bitcoin ETF, превышает 90 миллиардов долларов. Сравнение этих потоков капитала на ежемесячной основе с диаграммой корреляции BTC-NASDAQ выявляет повторяющийся паттерн.
В конце 2023 года корреляция вошла в устойчивую "зеленую" фазу, начиная с ноября. В течение нескольких недель, в январе 2024 года, были запущены первые спотовые Bitcoin ETF, привлекшие около 1,5 миллиарда долларов.
Хотите получать больше информации о токенах? Подпишитесь на ежедневную рассылку новостей о криптовалютах от редактора Harsh Notariya здесь.
В феврале и марте 2024 года объемы притоков составили 6 миллиардов и 4,6 миллиарда долларов соответственно, при этом корреляция оставалась высокой, достигая нескольких пиков, близких к отметке 0,81.
Наиболее ярким примером стал май 2024 года. Корреляция достигла своего максимального значения за цикл – 0,93, а притоки в ETF составили 2,08 миллиарда долларов, после месяца убытков в апреле, когда было зафиксировано отток средств в размере 346 миллионов долларов. Когда корреляция упала до минус 0,89 в июне 2024 года, притоки сократились до всего лишь 667 миллионов долларов. Это был самый слабый месяц по притокам с момента запуска ETF, несмотря на месяцы с притоками в миллиард долларов по обе стороны.
Sponsored
Sponsored
Эта тенденция сохранялась до конца 2024 года. Пятимесячный период сильной положительной корреляции между августом 2024 года и январем 2025 года совпал со стабильными притоками.
С сентября по январь было привлечено более 22 миллиардов долларов, причем только в ноябре было привлечено 6,5 миллиардов долларов.
Обратная ситуация также оказалась надежной. Когда в феврале и марте 2025 года наблюдались значительные падения корреляции, притоки в ETF резко стали отрицательными.
В период с апреля по июль 2025 года корреляционная полоса снова стала преимущественно зеленой.
Притоки в ETF резко возросли, при этом в июле 2025 года было зафиксировано 6 миллиардов долларов.
Это создало предпосылки для роста биткоина к его историческому максимуму в октябре 2025 года, который составил около 126 000 долларов.
Ликвидность M2 добавляет еще один уровень к институциональной цепочке
Корреляция BTC-NASDAQ не существует в изоляции. Глобальная денежная масса M2, которая измеряет общий объем денег, циркулирующих в крупных экономиках, является основным фактором.
Исследования, проведенные Лин Алден, макроэкономическим аналитиком и основателем Lyn Alden Investment Strategy, показали исторически высокую корреляцию между ценой Bitcoin и глобальным M2. Эта корреляция была отмечена еще в 2024 году, что подтверждает теорию денежных потоков.
Я заказала исследовательский отчет, написанный @samcallah, чтобы количественно оценить корреляцию Bitcoin с показателями глобального создания денег по сравнению с другими классами активов.
Результат: цена Bitcoin движется в направлении глобального M2 в 83% случаев, что больше, чем у других активов. https://t.co/ODKNqvzdis pic.twitter.com/8710g6NKqr
— Lyn Alden (@LynAldenContact) 24 сентября 2024 г.
Компания VanEck оценивает, что M2 объясняет примерно 54% волатильности цены Bitcoin (https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-vaneck-mid-october-2025-bitcoin-chaincheck/). Цепочка передачи работает последовательно. Глобальная ликвидность расширяется, акции технологических компаний растут, корреляция BTC-NASDAQ усиливается, и институциональные деньги поступают в Bitcoin ETF.
Однако эта цепочка была нарушена в середине 2025 года. Глобальный M2 вырос более чем на 10% в годовом исчислении, но Bitcoin показывает отрицательную годовую доходность. Связь корреляции, которая преобразует расширение M2 в приток средств в ETF (и рост цены BTC), перестала функционировать, когда корреляция BTC-NASDAQ вошла в продолжительный отрицательный период с сентября 2025 года по февраль 2026 года, с меньшим количеством положительных моментов.
В этот период наблюдался значительный отток средств из ETF. В ноябре 2025 года было зафиксировано отток средств в размере 3,5 миллиардов долларов, за которым последовали 1,1 миллиарда долларов в декабре и 1,6 миллиарда долларов в январе 2026 года.
Компания Fidelity считает, что связь с M2 восстановится по мере углубления глобального цикла смягчения денежно-кредитной политики и завершения программы количественного ужесточения (QT) Федеральной резервной системы. Вопрос заключается в том, восстановится ли корреляция с NASDAQ, чтобы служить механизмом передачи.
Что означают приток средств в Bitcoin ETF и уровень в 70 000 долларов для цены BTC
В марте 2026 года было зафиксировано приток средств в ETF в размере 1,48 миллиарда долларов, что является первым положительным месяцем с октября 2025 года. Отток средств в феврале также значительно сократился до 207 миллионов долларов по сравнению с 1,6 миллиардами долларов в январе. Поверхностно, кажется, что цепочка восстанавливается, поскольку корреляция временно стала положительной в середине февраля.
Однако, индикатор корреляции теперь показывает значение -0,19 со "сигналом прорыва корреляции". За последний месяц биткоин вырос примерно на 3,6%, в то время как индекс NASDAQ снизился примерно на ту же величину. Именно этот обратный тренд не позволяет моделям институциональных инвестиций активироваться. Как показывает этот анализ, фазы отрицательной корреляции отталкивают потоки инвестиций в ETF, а не привлекают их.
График цен усиливает опасения. Ежедневная структура биткоина около 70 600 долларов показывает восходящий канал, который отражает фазу консолидации между ноябрём 2025 и началом января 2026 года. Этот предыдущий паттерн закончился прорывом, который привел к снижению от 126 000 долларов. Аналогичный фрактал формируется сейчас, при этом критический уровень поддержки находится на отметке 65 700 долларов.
Проблема глобального отрыва M2 остается нерешенной. M2 продолжает расти более чем на 10% в год, в то время как биткоин показывает отрицательную годовую доходность. Индекс NASDAQ не растет достаточно, чтобы компенсировать это расширение, что означает, что корреляция не может положительно измениться в краткосрочной перспективе, и институциональная модель остается неактивированной.
Если восходящий канал прорвется ниже 65 700 долларов, повторится фрактал, наблюдавшийся с октября по январь. Джефф Кендрик указал на этот сценарий во время сессии экспертного совета BeInCrypto, отметив, что для начала постепенного восстановления криптовалют сначала необходимо стабилизировать более широкий рынок. Без этой стабилизации та же институциональная модель, которая поддерживала ралли биткоина, может подтвердить движение к отметке в 50 000 долларов, уровень, который Кендрик ранее выделил.