Oil Price Crosses $110 as Market Participation Halves and Bond Yields Flash a Warning
Цена на нефть превысила 110 долларов, при этом объем торгов сократился вдвое, а доходность облигаций сигнализирует об опасности.
Фьючерсы на нефть марки Brent торгуются около 113 долларов после того, как в этом году они выросли более чем на 46%, чему способствовали нарушения судоходства в проливе Ормуз из-за войны в Иране. Однако открытый интерес снизился примерно на 50% с конца февраля, что вызывает вопросы о том, кто на самом деле поддерживает этот рост. Цена на нефть марки WTI также ненадолго превысила 100 долларов, что подчеркивает, что "премия за войну" теперь распространилась на все основные мировые и американские бенчмарки.
Индекс доллара США (DXY) находится около отметки 99,84, используя свой "нефтяной" фактор, поскольку рост доходности привлекает капитал в активы, номинированные в долларах. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно на 45 базисных пунктов с начала войны 28 февраля, достигнув 4,40%. Это давление на рынок облигаций становится все более важной проблемой.
Sponsored
Sponsored
Снижение открытого интереса при росте цен
Фьючерсы на нефть марки Brent на бирже ICE Europe демонстрируют поразительную рассогласованность. В то время как цена на нефть выросла с примерно 65 долларов в конце января до текущих 113 долларов, открытый интерес снизился с примерно 770 000 контрактов в конце февраля до 380 000 контрактов. Это почти на 50% меньше.
Рост цен при одновременном снижении открытого интереса является классическим предупреждением на рынках фьючерсов. Обычно это означает, что рост цен обусловлен закрытием коротких позиций, а не входом новых покупателей в длинные позиции. "Короткие" скачки могут сильно поднимать цены, но они, как правило, истощаются, как только "короткие" позиции будут закрыты.
Геополитические риски, связанные с закрытием пролива Ормуз, создают реальный дефицит предложения, который может преодолеть обычные рыночные механизмы. Однако основа этого роста тоньше, чем показывает сам график цен. Вопрос о том, останется ли эта тенденция здоровой или станет хрупкой, поможет оценить следующий показатель.
Собственный индекс показывает, что тенденция все еще здорова
Собственный индекс BeInCrypto Oil Equity Confirmation Index (OECI), который является Z-оценкой, измеряющей расхождение между доходностью нефти марки Brent и доходностью нефтяных акций (XLE), предоставляет основу для оценки состояния тенденции. Значение выше +2 указывает на то, что нефть растет быстрее, чем акции, что отражает вызванный страхом временный рост. Значение, близкое к нулю, указывает на то, что нефть и акции находятся в согласовании, что свидетельствует о здоровой тенденции. Значение ниже -2 указывает на то, что акции превосходят нефть, что отражает ожидания будущей устойчивости.
Sponsored
Sponsored
В настоящее время показатель OECI составляет 0,44, что указывает на то, что цены на нефть находятся в стабильном диапазоне. В начале этого месяца, когда индекс достиг значений 3,23 и 2,89, цена Brent достигла максимума вблизи 119 долларов 9 марта, а затем скорректировалась. И наоборот, когда показатель OECI снизился до -2,75, цены отскочили от нижней границы восходящего канала. Текущее значение предполагает, что ралли может продолжаться без перегрева.
В поддержку бычьего сценария, спред BRN1 минус BRN2, разница между контрактами на нефть Brent с поставкой в текущем месяце и следующим месяцем, составляет 4,55 доллара. Это означает, что покупатели платят премию за немедленную поставку. Это подтверждает, что спрос на физическую нефть не снизился, несмотря на недавнее снижение цен.
Показатель put-call ratio для ETF BNO, который является индикатором экспозиции к нефти Brent, торгуемой на американских биржах, также подтверждает позитивный тренд. По состоянию на 20 марта, объемный коэффициент составлял 0,15, а коэффициент открытых позиций – 0,36. Трейдеры опционов настроены на дальнейший рост, а не на хеджирование от возможной коррекции.
Однако, макроэкономическая ситуация создает конкурирующий риск для цен на нефть. Доходность 10-летних казначейских облигаций стала реальным ограничивающим фактором. Доходность, составляющая 4,40% и продолжающая расти, приближается к диапазону 4,50-4,60%, который привел к приостановке торговых пошлин в начале апреля 2025 года.
Сейчас в сфере драгоценных металлов происходит что-то очень странное:
Всего за 3 часа золото и серебро потеряли в совокупности 2 ТРИЛЛИОНА долларов рыночной капитализации.
Тем временем, цены на нефть отменили дневной рост, а фьючерсы на акции США почти вернулись в зеленую зону.
С начала войны в Иране… изображение
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 23 марта 2026 г.
Если рынки облигаций продолжат ужесточаться, давление на рисковые активы и решения правительства могут косвенно ограничить рост цен на нефть.
Цена нефти Brent сталкивается со сценарием колебаний в диапазоне
Ежедневный график показывает, что цена Brent торгуется внутри восходящего канала, который существует с начала февраля. Уровень в 119-120 долларов служил верхней границей как 9 марта, так и 19 марта. Прорыв выше 120 долларов может открыть путь к отметке в 131 доллар, хотя для этого, вероятно, потребуется дальнейшая эскалация ситуации в Ормузском проливе. И необходимо, чтобы давление со стороны рынка облигаций ослабло.
Более вероятный сценарий, учитывая положительные показатели OECI, устойчивую обратную кривую и бычий настрой по опционам, предполагает движение в диапазоне от 106 до 120 долларов. Пробой ниже 106 долларов может открыть путь к отметке в 100 долларов.
Значение OECI, равное 0,44, обратная кривая выше 3,63 долларов и коэффициент пут/колл ниже 0,36 – все это поддерживает восходящий тренд. Однако, учитывая, что открытый интерес сократился вдвое, а доходность 10-летних облигаций приближается к опасной зоне, ралли цен на нефть происходит с меньшей вовлеченностью, чем это показывает график.
В настоящее время отметка в 106 долларов на нижней линии тренда разделяет здоровый восходящий канал и коррекцию, которая может протестировать уровни в 100 и даже 92 доллара.