Circle Crashed 20% on the Yield Ban, but the New Deal May Actually Be Good for It
Акции Circle упали на 20% из-за запрета на доходность, но новое соглашение может быть полезным для компании
Акции Circle Internet Group (CRCL) упали на 20% 24 марта после того, как в проекте закона Clarity Act был введен запрет на пассивную доходность стейблкоинов, что привело к убыткам, оцениваемым примерно в 4,6 миллиарда долларов.
Падение произошло в результате одновременного воздействия трех факторов на Circle. Запрет на доходность вызвал беспокойство у инвесторов, конкурент Tether (USDT) объявил о проведении аудита одной из крупнейших аудиторских компаний, и 16 бизнес-кошельков USDC были заморожены.
Sponsored
Sponsored
Что на самом деле делает закон Clarity Act
Проект закона о цифровых активах Digital Asset Market Clarity Act был приостановлен в Комитете Сената по банковскому делу еще в январе из-за одного вопроса. Могут ли держатели стейблкоинов получать пассивную доходность?
20 марта сенаторы Том Тиллис (R-NC) и Анджела Олсбрукс (D-MD) объявили о достижении соглашения с Белым домом. Проект текста был распространен среди заинтересованных сторон в отрасли в понедельник.
В тексте запрещается платформам, биржам и брокерам предлагать доходность на остатки стейблкоинов. Разрешены только вознаграждения, связанные с активностью, такие как транзакции или управление. SEC, CFTC и Министерство финансов имеют 12 месяцев на разработку правил по предотвращению уклонения от соблюдения.
Банки активно лоббировали такой исход. Американская банковская ассоциация утверждала, что программы доходности стейблкоинов угрожают оттоку депозитов на триллионы долларов.
Аналитик Mizuho Дэн Долев предупредил, что запрет может снизить краткосрочную полезность Circle. Акции Coinbase (COIN) упали примерно на 10% в солидарности с Circle, поскольку доход, связанный со стейблкоинами, составляет примерно 20% от общего дохода компании.
Sponsored
Sponsored
Альтернативная точка зрения
Однако компания Circle получила 96% своего дохода от процентов по резервам USD Coin (USDC) по состоянию на третий квартал 2025 года. Этот показатель колебался в пределах от 95% до 99% с 2022 года, согласно ее заявлению S-1 filing. Эти резервы в основном находятся в казначейских облигациях США.
Закон Clarity Act не затрагивает этот источник дохода. Он запрещает платформам выплачивать доход пользователям. Компания Circle по-прежнему получает все проценты от резервов.
До этого проекта Circle испытывала растущее давление с целью распределения дохода от резервов среди держателей. DeFi-протоколы, предлагающие пассивную годовую доходность (APY) по USDC, усиливали эти ожидания. Запрет на доходность полностью устраняет эту возможность.
Аналитик Саймон Дедек выступил против пессимистичного консенсуса.
«Это огромный позитивный фактор для Circle. Их вся бизнес-модель построена на поддержании доходности, генерируемой их запасами USDC. Закон Clarity, по сути, создает для них регуляторную защиту…», — написал Дедек.
Бывшая журналистка Fox, Элеонор Терретт, отметила, что запрет на пассивную доходность был публично анонсирован несколько месяцев назад. Резкая реакция рынка удивила многих наблюдателей.
Это интересно, потому что, если вы следите за этой историей, то хорошо известно, что получение дохода от пассивных остатков стабильных монет изначально было нереалистичным и вряд ли попадет в окончательную сделку. Я думаю, что новости о аудите Tether также могут способствовать падению… https://t.co/8W6tCaiHFe
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 24 марта 2026 г.
Tether, ARK и заморозка кошельков
Тем временем, компания Tether объявила о том, что привлекла одну из четырех крупнейших аудиторских компаний для проведения первого полного независимого аудита. Название компании не было названо. Рыночная капитализация USDT в настоящее время превышает 184 миллиарда долларов.
В течение многих лет компания Circle позиционировала себя как более прозрачная альтернатива. Компания Tether ранее полагалась только на квартальные подтверждения от BDO Italia. Завершение аудита одной из четырех крупнейших аудиторских компаний значительно сократит этот разрыв в доверии.
Финансовый директор Tether, Саймон МакУильямс, заявил, что компания была выбрана в результате конкурентного процесса. Аудит охватит активы, обязательства и внутренние контроли.
Компания ARK Invest продала акции CRCL на сумму 5,9 миллиона долларов 20 марта, за четыре дня до того, как проект закона был опубликован. Это вызвало вопросы.
СРОЧНЫЕ НОВОСТИ: Акции $CRCL упали на 16% в течение дня, что привело к потере 5,6 миллиардов долларов рыночной стоимости после того, как Конгресс предложил запретить доходность стабильных монет.
Эта распродажа связана с утечкой законопроекта о стабильных монетах, который запрещает платформам предлагать доходность по стабильным монетам «напрямую или косвенно», блокируя… pic.twitter.com/BrLAPnWjSp
— Bull Theory (@BullTheoryio) 24 марта 2026 г.
Однако, 24 марта компания ARK затем приобрела акции CRCL на сумму 16,3 миллиона долларов после обвала. Этот обратный ход предполагает ребалансировку портфеля, а не изменение инвестиционной стратегии.
Отдельно, независимый исследователь блокчейна ZachXBT сообщил, что компания Circle заморозила остатки USDC в 16 горячих кошельках, принадлежащих биржам, казино и компаниям, занимающимся валютными операциями.
Эта заморозка произошла в связи с нераскрытым гражданским делом в США. ZachXBT раскритиковал компанию Circle за то, что она не проверила кошельки, прежде чем предпринять действия. Этот инцидент усилил негативные настроения и вновь вызвал опасения по поводу централизации в USDC.
Закон "Clarity Act" пока не является законом. Запланировано, что комитет Сената по банковскому делу рассмотрит его в конце апреля, и вопросы, касающиеся децентрализованных финансов (DeFi), остаются нерешенными.
Протоколы DeFi уже пересматривают систему вознаграждений, чтобы привести их в соответствие с нормативными требованиями и структурой, основанной на активности. От того, сможет ли USDC сохранить спрос без пассивного дохода, будет зависеть, была ли реакция 24 марта чрезмерной или стала началом более длительной переоценки.