Почему обвал Circle на 20% может оказаться масштабной "медвежьей ловушкой"

Акции Circle Internet Group (CRCL) упали на 20% 24 марта после того, как проект закона "Clarity Act" запретил пассивный доход от стейблкоинов, что привело к убыткам, оцениваемым в 4,6 миллиарда долларов.

Продажи акций произошли в результате одновременного воздействия трех факторов на Circle. Запрет на доход от стейблкоинов вызвал беспокойство у инвесторов, компания Tether (USDT) объявила о проведении аудита "Большой четверки", и 16 бизнес-кошельков USDC были заморожены.

Sponsored

Sponsored

Что на самом деле делает закон "Clarity Act"

Законопроект "Digital Asset Market Clarity Act" был заморожен в Комитете Сената по банковскому делу еще в январе из-за одного вопроса. Могут ли держатели стейблкоинов получать пассивный доход?

20 марта сенаторы Том Тиллис (R-NC) и Анджела Альсбрукс (D-MD) объявили о достижении соглашения с Белым домом. Проект текста был распространен среди заинтересованных сторон в отрасли в понедельник.

В тексте запрещается платформам, биржам и брокерам предлагать доход от остатков на счетах в стейблкоинах. Разрешены только вознаграждения, связанные с активностью, такие как транзакции или управление. SEC, CFTC и Министерство финансов имеют 12 месяцев на разработку правил, направленных на предотвращение уклонения от соблюдения закона.

Банки активно лоббировали такой исход. Американская банковская ассоциация утверждала, что программы получения дохода от стейблкоинов угрожают оттоку депозитов на триллионы долларов.

Аналитик Mizuho Дэн Долев предупредил, что запрет может снизить краткосрочную полезность Circle. Акции Coinbase (COIN) упали примерно на 10% в знак солидарности, поскольку доходы, связанные со стейблкоинами, составляют около 20% от общего дохода компании.

Динамика акций Circle (CRCL). Источник: TradingView

Sponsored

Sponsored

Альтернативная точка зрения

Однако, по данным на третий квартал 2025 года, Circle получила 96% своей выручки от процентов по резервам USD Coin (USDC). Этот показатель варьировался от 95% до 99% с 2022 года, согласно документу S-1. Эти резервы в основном находятся в государственных облигациях США.

Закон "Clarity Act" не затрагивает этот источник дохода. Он запрещает платформам выплачивать доход пользователям. Компания Circle по-прежнему получает все проценты от резервов.

До принятия этого проекта Circle испытывала растущее давление с целью распределения доходов от резервов среди держателей. Протоколы DeFi, предлагающие пассивный доход в виде APY на USDC, усиливали это ожидание. Запрет на доход полностью устраняет эту возможность.

Аналитик Саймон Дедек выступил против пессимистичного консенсуса.

«Это огромный позитивный фактор для Circle. Их вся бизнес-модель построена на поддержании доходности, генерируемой их запасами USDC. Закон Clarity, по сути, создает для них регуляторный барьер…», — написал Дедек.

Бывший журналист Fox, Элеонор Терретт, отметила, что запрет на пассивную доходность был публично анонсирован несколько месяцев назад. Резкая реакция рынка удивила многих наблюдателей.

Это интересно, потому что, если вы следите за этой историей, то хорошо знаете, что с самого начала было известно, что доход от пассивных остатков стабильных монет не будет реализован и вряд ли будет включен в окончательную сделку. Я думаю, что новости об аудите @tether также могут повлиять на снижение цены,… https://t.co/8W6tCaiHFe

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 24 марта 2026 г.

Tether, ARK и заморозка кошельков

Тем временем, компания Tether объявила о том, что привлекла одну из четырех крупнейших аудиторских компаний для проведения первого полного независимого аудита. Название компании не было названо. Рыночная капитализация USDT в настоящее время превышает 184 миллиарда долларов.

В течение многих лет компания Circle позиционировала себя как более прозрачная альтернатива. Компания Tether ранее использовала только квартальные подтверждения от BDO Italia. Завершение аудита одной из четырех крупнейших аудиторских компаний значительно сократит этот разрыв в доверии.

Финансовый директор Tether, Саймон МакУильямс, заявил, что компания была выбрана в результате конкурентного процесса. Аудит охватит активы, обязательства и внутренние контроли.

Компания ARK Invest продала акции CRCL на сумму 5,9 миллиона долларов 20 марта, за четыре дня до того, как проект закона был опубликован. Такой момент времени вызвал вопросы.

СРОЧНЫЕ НОВОСТИ: Акции $CRCL упали на 16% в течение дня, что привело к потере 5,6 миллиардов долларов рыночной стоимости после того, как Конгресс предложил запретить доходность стабильных монет.

Эта распродажа связана с утечкой законопроекта о стабильных монетах, который запрещает платформам предлагать доходность по стабильным монетам «напрямую или косвенно», блокируя… pic.twitter.com/BrLAPnWjSp

— Bull Theory (@BullTheoryio) 24 марта 2026 г.

Однако, 24 марта компания ARK затем приобрела акции CRCL на сумму 16,3 миллиона долларов после обвала. Эта обратная операция указывает на ребалансировку портфеля, а не на изменение направления инвестиций.

Отдельно, независимый исследователь блокчейна ZachXBT сообщил, что компания Circle заморозила остатки USDC в 16 горячих кошельках, принадлежащих биржам, казино и компаниям, занимающимся валютными операциями.

Эта заморозка связана с нераскрытым гражданским делом в США. ZachXBT раскритиковал компанию Circle за то, что она не проверила кошельки, прежде чем предпринять действия. Этот инцидент усилил негативные настроения и вызвал опасения по поводу централизации в USDC.

Закон "Clarity Act" пока не является законом. Запланировано, что комитет Сената по банковскому делу рассмотрит его в конце апреля, и вопросы, касающиеся децентрализованных финансов (DeFi), остаются нерешенными.

Протоколы DeFi уже пересматривают систему вознаграждений, чтобы привести их в соответствие с нормативными требованиями и структурой, основанной на активной деятельности. От того, сможет ли USDC сохранить спрос без пассивного дохода, будет зависеть, была ли реакция 24 марта чрезмерной или стала началом более длительной переоценки.