Is MicroStrategy the Last Bitcoin Buyer Left Standing?
Осталась ли MicroStrategy последшим крупным покупателем Bitcoin?
Компания MicroStrategy, похоже, является единственным крупным корпоративным покупателем Bitcoin на данный момент, что вызывает опасения относительно устойчивости институционального спроса.
Недавние данные показывают, что компания приобрела примерно 45 000 BTC за последние 30 дней, в то время как все остальные компании, использующие Bitcoin в качестве актива, приобрели всего около 1000 BTC. Это свидетельствует о почти полном коллапсе участия в этом секторе.
Sponsored
Sponsored
Спрос на Bitcoin со стороны компаний, использующих его в качестве актива, теперь полностью определяется компанией MicroStrategy.
45 000 BTC приобретено за 30 дней против ~1000 другими компаниями (−99%), что свидетельствует о коллапсе участия.
Поскольку на MicroStrategy приходится около 76% всех активов, отрасль характеризуется высокой концентрацией; в настоящее время отсутствует широкий корпоративный спрос. pic.twitter.com/KdAigUFt12
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 25 марта 2026 г.
Этот сдвиг сигнализирует о резком изменении рыночной структуры. То, что когда-то представлялось как растущая корпоративная тенденция, теперь почти полностью зависит от одной компании.
MicroStrategy сейчас составляет примерно 76% от общего объема Bitcoin, хранящихся у компаний, использующих его в качестве актива, что подчеркивает, насколько сконцентрированной стала эта стратегия.
В то же время, в самой модели MicroStrategy начинают проявляться трещины. Показатель mNAV (отношение к чистой стоимости активов) компании остается ниже 1, составляя около 0,97x.
Это означает, что акции торгуются со скидкой по сравнению со стоимостью активов компании в Bitcoin, с учетом размытия доли.
Это важно, потому что стратегия MicroStrategy во многом зависит от рыночного доверия. Когда акции торгуются с премией, компания может более эффективно привлекать капитал для покупки большего количества Bitcoin.
Скидка ослабляет этот механизм и сигнализирует о снижении аппетита инвесторов к этой модели.
Тем временем, акции MicroStrategy упали примерно на 14% за год, в то время как Bitcoin упал на 22% за тот же период.
Хотя такая относительная перепроизводительность может показаться положительной, она отражает более осторожную интерпретацию. Инвесторы по-прежнему ценят способность компании накапливать Bitcoin, но больше не готовы платить за ее модель высокую премию.
В совокупности, представленные данные указывают на непрочную ситуацию. Спрос на биткоины со стороны корпоративных казначейств не расширился. Вместо этого, он сузился до одного доминирующего игрока.
В результате, более широкая концепция институционального принятия биткоина через корпоративные казначейства выглядит менее убедительно, чем ожидалось.
Сейчас рынок зависит от дальнейшей покупательной активности компании MicroStrategy, а не от диверсифицированной базы корпоративного спроса.
Если эта динамика изменится, это может оказать немедленное и существенное влияние на спрос на биткоины.