Bitcoin Isn’t Dying, It’s Changing Hands, Analyst Says
Биткоин не умирает, а переходит из рук в руки, считает аналитик.
В течение большей части первого квартала 2026 года цена биткоина оставалась ниже 70 000 долларов. На первый взгляд, цены выглядят слабо, и многие трейдеры стали пессимистичными в отношении краткосрочных перспектив. Однако новое исследование компании XWIN Research, опубликованное на CryptoQuant Insights, утверждает, что настоящая картина скрыта за графиком цен.
Рынок биткоина не рушится — он разделяется на два совершенно разных лагеря.
Реклама
Реклама
Крупные инвесторы продают, корпорации скупают.
Коэффициент крупных инвесторов на биржах, который отслеживает приток крупных держателей на биржи, неуклонно растет в этом квартале. Когда этот показатель растет, это обычно сигнализирует о том, что крупные игроки перемещают монеты для продажи. В условиях низкой ликвидности такого давления может быть достаточно, чтобы сдержать любые попытки роста выше уровня сопротивления.
В то же время корпоративные покупатели делают прямо противоположное. Компания XWIN Research оценивает, что публичные компании приобрели около 62 000 BTC в чистом виде в первом квартале. Компания Strategy, ранее известная как MicroStrategy, возглавила этот процесс, приобретя более 88 000 BTC. Компания сейчас владеет примерно 762 000 BTC, что финансируется за счет конвертируемых облигаций и выпуска акций, согласно документам SEC.
Это не спекулятивные покупки. Компания Strategy привлекает капитал и конвертирует его в биткоин в качестве долгосрочной стратегии управления активами. Это создает стабильный поток спроса, который не зависит от того, растут ли цены или нет.
Тем временем, потоки спотовых биткоин-ETF рассказывают более сложную историю. Фонд BlackRock привлек средства, но GBTC компании Grayscale продолжает терять активы. Данные SoSoValue показывают, что в марте потоки ETF колебались, от резкого скачка в 458 миллионов долларов 2 марта до оттока в 348 миллионов долларов всего через четыре дня. Общий объем активов, находящихся под управлением ETF, практически не изменился, в конце марта составив 56,00 миллиардов долларов, по сравнению с 55,26 миллиардами долларов в начале месяца.
Реклама
Реклама
Это не приток свежих денег в класс активов в целом, а перераспределение между различными продуктами.
Что это означает для второго квартала
Компания XWIN Research приходит к выводу, что биткоин не просто слаб. Рынок находится в переходном состоянии, разделенном между краткосрочными продавцами и долгосрочными корпоративными покупателями.
Давление со стороны крупных инвесторов удерживало цены ниже 70 000 долларов в течение большей части квартала. Но только компания Strategy приобрела более 88 000 BTC в тот же период, даже когда цены снижались. Такая устойчивая покупательная активность тихо меняет структуру владения биткоинами со временем.
Ситуация с ETF добавляет еще один уровень неопределенности. Переток средств из Grayscale в BlackRock выглядит как институциональная активность, но это не новые деньги. Пока чистый приток средств не вернется с уверенностью, ETF останутся нейтральным фактором, а не катализатором роста.
Главный вопрос для второго квартала заключается в том, сможет ли корпоративное накопление выдержать давление со стороны продавцов достаточно долго, чтобы более широкий спрос успел нагнать.
В более широком смысле, корпорации могут становиться новыми крупными игроками. Стратегические компании и другие публичные компании теперь действуют как постоянные, использующие кредитное плечо покупатели, имеющие доступ к рынкам капитала. Они заменяют ранних "китов" из мира криптовалют, которые когда-то доминировали в динамике предложения.
Для тех, кто владел криптовалютой с самого начала, корпоративные покупки создают нечто вроде возможности выхода, как при IPO. Долгосрочные инвесторы, которые приобрели биткоин по гораздо более низким ценам, теперь имеют стабильный институциональный спрос для продажи. Предложение не исчезает — оно переходит от ранних пользователей к корпоративным балансам в больших масштабах.