Для китайских акций это был непростой год: индекс CSI 300 снизился на 13,44% в 2026 году. Индекс Hang Seng потерял 11,87%, и, по мнению Morgan Stanley, снижение еще не закончилось.

Банк оценил, насколько еще могут упасть цены и какие факторы могут сигнализировать о достижении дна.

Низкие показатели прибыли продолжают оказывать давление

На прошлой неделе индекс CSI 300 вошел в период "медвежьего" рынка. В воскресном отчете, опубликованном Bloomberg, Morgan Stanley прогнозирует дальнейшее снижение акций китайских компаний, торгующихся за пределами Китая, на 10-15%. Это приведет к снижению оценок до исторического уровня примерно в 8 раз от ожидаемой прибыли.

Для акций, торгующихся на материковом Китае, банк ожидает аналогичного снижения оценок до 10-11 раз. В настоящее время индекс CSI 300 торгуется с коэффициентом 11,6, а Hang Seng – с коэффициентом 9,5.

Динамика индексов CSI 300 и Hang Seng с начала года. Источник: Google Finance/BeInCrypto

Снижение прибыльности усиливает это давление. Данные Bloomberg показывают, что прогнозы прибыли для компаний, входящих в индекс MSCI China, снизились более чем на 4% с конца марта. Фактические результаты оказались хуже прогнозов в среднем на 9%.

Слабые потребительские расходы и ценовые войны усугубляют ситуацию, как показал пример компании CATL. Stanley Tang из Sumitomo Mitsui DS Asset Management рекомендует обратить внимание на японские, корейские и тайваньские компании, демонстрирующие более высокие показатели прибыльности.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать самые свежие новости

Покупатели из Пекина – ключ к определению сроков

Несмотря на низкую прибыльность, власти Пекина продолжают принимать меры стимулирования экономики, и рост соответствует прогнозам. Чиновники обратились к государственным фондам, известным как "национальная команда", для стабилизации рынка.

Прогноз Morgan Stanley основан на этих покупках. Как правило, рынки достигают дна через один-два месяца после крупных покупок со стороны "национальной команды", сообщает банк. Эта тенденция сохраняется, когда политики также публично заявляют о намерении стабилизировать рынок.

Компания Central Huijin, ведущий государственный инвестор, располагала примерно 188 миллиардами долларов на прошлой неделе, по оценкам Bloomberg Intelligence.

"Более активная риторика и наличие значительных финансовых ресурсов, основываясь на историческом опыте, позволяют предположить, что стабилизация рынка акций материкового Китая может стать более заметной в ближайший месяц или два", - заявила Morgan Stanley.

Банк отдает предпочтение акциям, торгующимся на материковом Китае, отчасти из-за этой поддержки.

Предыдущие случаи спасения показывают, как может развиваться ситуация

В начале 2024 года компания Central Huijin заявила об увеличении объемов покупок ETF после того, как индекс CSI 300 достиг пятилетнего минимума. После этого индекс начал восстанавливаться.

В 2015 году рынок достиг дна всего через год после того, как государственные инвестиции составили около 1,24 триллиона юаней и были направлены на покупку ETF, что поддержало фондовый рынок.

Отдел Bridgewater, занимающийся китайским рынком, считает, что снижение в третьем квартале обусловлено в основном ликвидностью, а оценки активов не завышены. Ульрих Урбан из Berenberg сохраняет осторожный настрой, ссылаясь на слабую прибыльность.

"Слишком рано делать вывод о том, что худшее позади," - добавил Урбан.

Гонконг ожидает решения Федеральной резервной системы, которое будет принято 28 октября, учитывая его чувствительность к доходности облигаций. Результаты за третий квартал продолжают поступать, и индекс MSCI China, вероятно, покажет второй по величине отрицательный результат за два года.

Подпишитесь на наш YouTube-канал, чтобы посмотреть, как эксперты и журналисты делятся своими знаниями.