Компания Anthropic официально подала заявку на проведение первичного публичного размещения акций (IPO), что позволит разработчику искусственного интеллекта Claude стать публичной компанией, акции которой будут торговаться на фондовой бирже под тикером ANT. Однако, в документе раскрывается огромный риск в размере 265,5 миллиардов долларов, который большинство инвесторов, вероятно, упустили из виду.

Компания Anthropic обязана выплачивать около 265,6 миллиардов долларов за вычислительные мощности, независимо от того, используют ли ее клиенты искусственный интеллект.

Это примерно в 16 раз превышает ее доход за первое полугодие, который составил 16,3 миллиарда долларов. Это означает, что Anthropic уже тратит сотни миллиардов долларов на операционные расходы, превышающие ее прибыль.

Anthropic обязана платить крупным компаниям, предоставляющим облачные сервисы, в течение почти 10 лет, независимо от своей прибыльности.

Эта огромная счет предназначена для крупных компаний, предоставляющих облачные сервисы, таких как Google, Microsoft и Amazon. Anthropic арендует у них вычислительные мощности для работы искусственного интеллекта Claude.

Таким образом, независимо от того, какую прибыль получает компания, Anthropic обязана выплачивать:

• 114,5 миллиарда долларов Google до июля 2033 года.
• 110 миллиардов долларов Amazon до апреля 2036 года.
• 44,9 миллиарда долларов Microsoft до мая 2033 года.

Это приблизительные цифры. Окончательные суммы могут быть значительно выше.

Каждая сделка требует оплаты, независимо от фактического использования. Если Anthropic использует меньше вычислительных ресурсов, чем предусмотрено в соглашении с Google или Amazon, она должна выплатить им разницу. Ни один из контрактов не может быть расторгнут, если только поставщик не нарушит его условия и не предпримет мер по их исправлению.

Компания Anthropic подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) регистрационную заявку S-1, связанную с планируемым IPO.

Подробнее: https://t.co/zuRMrxXzNx

Юридическое уведомление: Регистрационная заявка, касающаяся этих ценных бумаг, была подана в SEC, но еще не вступила в силу. Эти ценные бумаги…

— Anthropic (@AnthropicAI) 26 октября 2026 г.

Что произойдет, если спрос на искусственный интеллект снизится?

Риск заключается в том, как компания Anthropic зарабатывает деньги. Около 80% дохода за первое полугодие зависело от того, насколько активно клиенты использовали ее модели искусственного интеллекта, а не от фиксированных подписок.

"Наши доходы в основном основаны на объеме потребления, и значительная их часть не связана с долгосрочными контрактными обязательствами, в то время как наши обязательства по использованию вычислительных мощностей и инфраструктуры обычно распространяются на несколько лет."

Если доходы не покроют эти выплаты, Anthropic заявляет, что "может не иметь возможности выполнить эти обязательства". В документе предупреждается, что неисполнение некоторых обязательств может привести к досрочному погашению почти всей ее задолженности.

Что произойдет с инвесторами, которые приобретут акции Anthropic в рамках IPO?

В случае неисполнения обязательств, в документе описывается цепная реакция, и инвесторы, купившие акции в рамках IPO, окажутся в самом конце очереди, когда будут распределяться средства.

В случае неисполнения некоторых обязательств, в документе предупреждается о следующем:

• Несколько кредиторов одновременно попытаются вернуть свои средства.
• Ключевые коммерческие контракты будут расторгнуты.
• Будут предприняты судебные действия в отношении активов компании.
• Возникнут серьезные проблемы с ликвидностью.

Потеря долгов и центров обработки данных "может негативно повлиять на нашу способность обучать и развертывать модели, обслуживать клиентов и финансировать текущую деятельность", говорится в заявлении.

Что это означает для акционеров:

[Если эти риски реализуются], "рыночная цена наших обыкновенных акций класса A может снизиться, и вы можете потерять часть или все свои инвестиции".

Акции класса A – это акции, которые продаются в ходе IPO.

Кредиторы и контрагенты получают выплаты до акционеров. Если долги будут погашены досрочно, и средств не хватит, кредиторы получат то, что осталось, в первую очередь. Акционеры получат то, что останется, а это может быть ничего.

"Никто не оспаривает, что это необычный бизнес. Вопрос в том, кто несет риск, если расходы превышают доходы. После этого размещения ответ – это общественность", - заявил Нигел Грин, генеральный директор финансовой консалтинговой компании deVere Group, в заявлении для BeInCrypto.

Грин добавил, что такое крупное размещение, вероятно, быстро привлечет внимание индексных фондов и пенсионных фондов. Это может привести к тому, что миллионы инвесторов будут владеть акциями, не выбрав это сознательно.

В заявлении не указано, насколько вероятны эти риски, но по состоянию на конец июня у Anthropic было 131,7 миллиарда долларов в виде денежных средств и краткосрочных инвестиций.

Примечательно, что ранее Anthropic неправильно оценила спрос, но в противоположном направлении. Компания заявляет, что "значительно недооценила" предыдущие потребности в вычислительных мощностях и столкнулась с нехваткой ресурсов.

Почему данные Anthropic указывают на обратное

Показатели роста демонстрируют противоположную картину. В втором квартале выручка выросла на 1368% по сравнению с предыдущим годом, в то время как затраты на вычислительные мощности увеличились на 300%.

В том же квартале Anthropic также получила 974 миллиона долларов операционной прибыли, что стало первым случаем за шесть представленных кварталов. На конец июня у компании было 131,7 миллиарда долларов в виде денежных средств и краткосрочных инвестиций.

Тем не менее, растут опасения по поводу того, кто будет оплачивать развитие искусственного интеллекта. Данные Ramp показывают, что небольшая группа крупных потребителей определяет большую часть бюджетов на искусственный интеллект.

Рост расходов на искусственный интеллект для 1% самых обеспеченных. Источник: Ramp

Генеральный директор Citadel, Кен Гриффин, предупредил, что избыток чипов для искусственного интеллекта может привести к падению цен на вычислительные мощности.

Google, Amazon и Microsoft являются контрагентами по этим соглашениям. Alphabet, Amazon и Microsoft опубликуют ежеквартальные отчеты о прибылях и убытках на этой неделе. Anthropic, которая будет котироваться на Nasdaq под тикером ANT, еще не установила диапазон цен.

Грин назвал это размещение "референдумом о всей отрасли искусственного интеллекта". Успешный старт может спровоцировать волну размещений компаний, работающих в сфере искусственного интеллекта, в то время как неудачный старт может быстро переоценить технологические компании.