Акции CoreWeave (CRWV) в октябре упали более чем на треть, поскольку инвесторы выражают обеспокоенность по поводу примерно 52 миллиардов долларов долга, привлеченного для создания центров обработки данных, работающих на искусственном интеллекте (ИИ), несмотря на то, что выручка в прошлом квартале более чем удвоилась.

Компания, получившая поддержку от Nvidia, не начинала свою деятельность в сфере ИИ. Она была основана в 2017 году под названием Atlantic Crypto и занималась майнингом Ethereum (ETH) с использованием графических процессоров (GPU). В 2019 году компания была переименована в CoreWeave и начала сдавать в аренду вычислительные мощности, переоборудовав это оборудование.

Почему инвесторы в облигации бегут от роста выручки?

Во втором квартале CoreWeave получила около 2,5 миллиардов долларов выручки, что на 112% больше, чем в прошлом году [ссылка]. Однако рынки долговых обязательств требуют гораздо более высокую плату за заимствования. Доходность ее необеспеченных облигаций составляет примерно 15% [ссылка].

Тем временем, спред по ее свопам на дефолт, контрактам, которые обеспечивают страхование от дефолта, превысил 11% [ссылка].

Генеральный директор Nvidia, Дженсен Хуанг, на прошлой неделе заявил, что CoreWeave не нуждается в поддержке со стороны производителя чипов, и напрямую прокомментировал ее затраты на финансирование.

"Фактически, их стоимость капитала снижается."

Он выступил 15 октября, через день после того, как акции CoreWeave упали на 15%, что стало самым значительным однодневным падением с февраля.

Что произойдет с сектором ИИ, если CoreWeave не сможет рефинансировать долг?

Nvidia вовлечена в три аспекта. Она поставляет чипы, владеет примерно 9% акций CoreWeave и обязалась приобрести до 6,3 миллиардов долларов ее мощностей, если другие клиенты этого не сделают.

Цена акций CRWV упала почти на 40% за последний месяц. Источник: Trading View

Связи с криптовалютами также сохраняются. CoreWeave арендует площади у Core Scientific (CORZ), компании, занимающейся майнингом биткойнов и переходящей к хостингу ИИ, акционеры которой заблокировали сделку по приобретению CoreWeave за 9 миллиардов долларов в октябре 2025 года.

Компании Neoclouds, предоставляющие услуги аренды GPU, построенные вокруг чипов Nvidia, испытывают давление как группа. По данным CNBC, акции компаний Nebius и IREN упали как минимум на 30% в этом месяце, как и акции CoreWeave.

Таким образом, неудачное рефинансирование CoreWeave может привести к пересмотру стоимости заимствований для всех проектов, финансируемых за счет долга, включая компании, занимающиеся майнингом, такие как Core Scientific, которые переходят на ИИ.