С начала конфликта между США и Ираном золото потеряло почти четверть своей стоимости. В пятницу цена ненадолго упала до 3975 долларов за унцию, а в понедельник восстановилась до примерно 4020 долларов.

Тем не менее, в течение большей части периода снижения инвесторы вкладывали миллиарды долларов в золото через ETF. Объем активов в золотых ETF резко вырос, в то время как цены упали.

Итак, кто является инициатором распродаж и что будет дальше?

Ежемесячный чистый приток средств в золото ETF по регионам, в тоннах / Источник: MacroMicro

Почему падает цена на золото?

Рост цен на нефть возобновил опасения по поводу инфляции, что делает дальнейшее повышение процентных ставок в США более вероятным.

Федеральная резервная система повысила ставки в сентябре, и сейчас рынки оценивают вероятность еще одного повышения в декабре примерно в 80 %.

Более высокие ставки делают процентные облигации более привлекательными, чем золото, которое не приносит дохода. Продажи технологических акций на прошлой неделе усилили давление, поскольку инвесторы продавали активы, чтобы привлечь денежные средства.

В то же время, данные CFTC показывают, что управляющие активами неуклонно сокращали количество бычьих позиций по фьючерсам на золото, достигнув чистого объема в 104 206 контрактов 20 октября.

Существует огромный разрыв между спросом на золото и ценами на золото:

Золотые ETF, обеспеченные физическим золотом, за которыми следит Bloomberg, зафиксировали 14 последовательных НЕДЕЛЬ притока средств. $GLD

В результате объем активов в золотых ETF достиг почти 102 миллионов тройских унций, что является самым высоким показателем с середины 2022 года.

Однако… pic.twitter.com/Ks6mSQ2Gzw

— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) 26 октября 2026 г.

Почему инвесторы продолжают покупать золото?

По данным Всемирного совета по золоту, в третьем квартале в золотые ETF было привлечено рекордные 31 миллиард долларов. Только в сентябре объем активов увеличился на 67 тонн, несмотря на падение цен.

Это говорит о том, что долгосрочные инвесторы продолжали накапливать золото, в то время как спекулятивные трейдеры сокращали свои позиции.

Однако эта поддержка ослабевает.

По данным BoldETF, за неделю, начинающуюся 19 октября, глобальный объем активов в ETF снизился примерно на 6,8 тонны, что стало первым еженедельным снижением с июля.

Крупнейший американский золотой фонд GLD потерял 2,3 миллиарда долларов за пять дней, хотя более мелкие золотые ETF привлекли приток средств.

Что ждет золото в будущем?

Уровень в 4000 долларов теперь является ближайшим рубежом.

Решение Федеральной резервной системы в среду и отчет о инфляции в США в четверг могут определить, стабилизируется ли золото или столкнется с новой волной распродаж.

Акции золотодобывающих компаний сейчас редко оказываются в состоянии такой сильной перепроданности.

Примерно 92% акций, входящих в ETF золотодобывающих компаний $GDX, сейчас торгуются ниже своей 50-дневной скользящей средней, что является самым высоким показателем с конца июля.

Этот показатель вырос на 80 процентных пунктов всего за 21 торговую сессию.

Более того, 90% акций… pic.twitter.com/iELU7EV549

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 октября 2026 г.

Стратег StoneX Боб Хаберкорн заявил агентству Reuters, что ожидает, что цена на золото «останется в районе 4000 долларов до объявления Федеральной резервной системы».

Для инвесторов устойчивый спрос на ETF и смягчение ожиданий относительно процентных ставок могут поддержать восстановление. Продолжающийся отток капитала и устойчивая инфляция сделают золото уязвимым для дальнейших потерь.