Morgan Stanley revela dónde realizar mejores inversiones de renta fija ahora
Morgan Stanley раскрывает, где сейчас лучше всего инвестировать в облигации
ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
- Менеджер Morgan Stanley отмечает, что инвестиции в облигации требуют глубокого анализа для выявления наиболее перспективных вариантов.
- Фонд Eaton Vance Strategic Income использует стратегию "баланса", сочетая активы с высоким качеством и риском.
- Такие сектора, как облигации развивающихся рынков и коммерческие ипотечные ценные бумаги (MBS), предлагают привлекательные возможности по сравнению с традиционными облигациями.
Более двух десятилетий менеджер портфеля Morgan Stanley, Эндрю Щцуровски, совершенствует свою стратегию инвестиций в облигации. В настоящее время он по-прежнему находит привлекательные инвестиции на рынке, но признает, что необходимо тщательно изучить ситуацию, чтобы отделить победителей от проигравших.
Как менеджер портфеля фонда Eaton Vance Strategic Income Fund, он ищет возможности в широком спектре активов, включая те, которые обычно недостаточно представлены. Компания Eaton Vance была приобретена компанией Morgan Stanley (MS) в 2021 году.
Инвестиционная стратегия и доходность фонда
Щцуровски назвал фонд " мультисекторной стратегией, которая может быть применена в любой ситуации", которая включает в себя активы с средним рейтингом инвестиционного уровня. Однако он также отметил, что фонд может брать на себя немного больше риска.
Эта стратегия принесла свои плоды, и фонд получил рейтинг в пять звезд от Morningstar. Его класс акций A (ETSIX), доступный для розничных инвесторов, превзошел среднюю доходность своей категории на 2,2 процентных пункта в год за 10-летний период, согласно данным Morningstar.
Статьи интересные
Индекс доллара взлетает из-за энергетического кризиса и конфликта в Иране
Биткоин отступает из-за конфликта и теряет свой статус "убежища"
ETSIX имеет субсидированную доходность SEC за 30 дней, составляющую 6,15%, чистый коэффициент расходов 1,46% и скорректированный чистый коэффициент расходов 1,02%. Высокие комиссии, как отмечает Morningstar, помещают его во второй по величине квартиль среди своих аналогов.
Стратегия "barbell" в инвестициях в облигации
Управляющие фондом используют стратегию, напоминающую "barbell" ("балансир") при формировании портфеля, с высококачественными активами с одной стороны и более рискованными инвестициями с другой, - поясняет Щцуровски.
В команду входят еще два управляющих портфелем, каждый из которых специализируется в разных областях. Щцуровски сосредоточен на ценных бумагах, обеспеченных активами, поскольку он также является соруководителем команды инвестиций в ипотечные ценные бумаги Morgan Stanley Investment Management.
Наибольшая доля ETSIX приходится на ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), выпущенные агентствами, что составляет около 34% портфеля на 31 января. Также фонд имеет позиции в облигациях развивающихся рынков, высокодоходных облигациях и кредитах с плавающей ставкой.
Поиск перспективных активов в текущем цикле
Макроэкономическая среда для рынка облигаций остается "благоприятной", но цикл подходит к концу, - говорит Щцуровски.
"Все еще есть много возможностей для активных инвесторов в облигации, но они просто не находятся в традиционных государственных и корпоративных облигациях инвестиционного уровня. Чтобы найти их, нужно много работать"
- сказал он.
Одним из его любимых секторов являются коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (CMBS), которые составляют примерно 4% фонда. "Я не любил" этот сектор около десяти лет и держал долю ниже 1%. Но после пандемии Covid цены на здания резко упали, - говорит он.
Инвестиции в коммерческую недвижимость и офисные здания
"Эти здания были проданы, переданы, переоценены, и теперь мы считаем, что их стоимость и доходность являются разумными и привлекательными. Все еще есть "минные поля", и у нас есть команда аналитиков, специализирующихся на коммерческой недвижимости, обеспеченной ипотекой, которые изучают эти сделки, чтобы найти привлекательные варианты"
- сказал Щцуровски.
Он предпочитает CMBS, которые выигрывают от высокого уровня доходов потребителей, которым по-прежнему хорошо в так называемой экономике в форме буквы "K", характеризующейся расхождением между доходами более и менее обеспеченных потребителей.
Щцуровски предпочитает офисные здания класса A, будь то новые или недавно отремонтированные, с высококачественными арендаторами. У них также есть долгосрочные договоры аренды, что защищает инвесторов от таких рисков, как перебои, связанные с искусственным интеллектом, которые недавно повлияли на некоторые акции компаний, владеющих офисными зданиями.
Глобальные возможности и развивающиеся рынки
«Мы инвестируем в облигации со сроком погашения пять лет, но арендаторы в этом здании часто имеют договоры аренды на 10 или 20 лет. Мы чувствуем себя комфортно, инвестируя в такие долгосрочные контракты»,
– сказал он.
Выпускник бизнес-школы Университета Нью-Гемпшира также считает привлекательными торговые центры высокого класса, а также роскошные отели.
В сегменте инвестиций, он предпочитает ипотечные ценные бумаги, выпущенные агентствами, корпоративным облигациям, поскольку спреды по последним очень узкие. Когда спреды узкие, инвесторы получают меньшую компенсацию за принятие дополнительного кредитного риска.
Привлекательность международных облигаций
Он рассматривает ипотечные ценные бумаги, выпущенные агентствами, как «подходящее место для парковки капитала, пока мы ждем развития событий за пределами спектра кредитного риска в корпоративном секторе».
Кроме того, существуют возможности за пределами Соединенных Штатов, в частности, на развивающихся рынках, – сказал Щцуровски. Деньги притекают, поскольку инвесторы стремятся диверсифицировать свои активы за пределы доллара США, – отметил он.
«Нельзя относиться ко всем развивающимся рынкам одинаково, но мы считаем, что в секторе развивающихся рынков существует сильный положительный тренд, который, по нашему мнению, может продолжаться в течение некоторого времени, поскольку предлагаются относительно привлекательные доходности и обеспечивается определенная диверсификация»,
– сказал он.
Одной из его любимых инвестиций являются египетские облигации, указывая на положительные реформы в его экономике. Ему также нравятся Казахстан, Нигерия и Турция.
Учитывая этот переход к международным рынкам и поиск доходности за пределами традиционных активов, оптимизация операционных издержек имеет решающее значение. Quantfury позволяет управлять экспозицией к облигациям и глобальным рынкам, торгуя по фактическим спотовым ценам и без комиссий, что способствует более эффективной диверсификации портфеля. ( Для получения дополнительной информации нажмите здесь)
Часто задаваемые вопросы
В чем заключается стратегия «barbell», применяемая фондом Eaton Vance?
Она заключается в сбалансировании портфеля путем сочетания активов с высоким кредитным рейтингом с инвестициями с более высоким риском и доходностью. Этот мультисекторный подход направлен на превышение результатов традиционных индексов, принимая при этом контролируемую волатильность в недостаточно представленных сегментах рынка.
Почему управляющий считает привлекательными ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью (CMBS) в настоящее время?
После падения цен после пандемии многие офисные здания класса A были переоценены по разумным ценам с высокими доходностями. Фонд отдает предпочтение объектам с арендаторами высокого уровня и долгосрочными договорами аренды, которые снижают риски вакантности или технологических сбоев.
Что мотивирует приток капитала в облигации развивающихся рынков, согласно анализу?
Инвесторы стремятся диверсифицировать свои активы за пределами доллара США, чтобы получить конкурентоспособную доходность в экономиках, которые проходят позитивные реформы. Такие страны, как Египет, Казахстан и Нигерия, предлагают благоприятные условия и ставки доходности, которые больше нельзя найти в традиционных облигациях инвестиционного уровня.
Отказ от ответственности: Вся информация, представленная на Bitfinanzas, предоставлена с наилучшими намерениями и не является инвестиционной рекомендацией, а предназначена только для информационных целей. Помните, что всегда следует проводить собственное исследование.