Morgan Stanley advierte sobre la deuda oculta que sostiene el auge de la IA
Morgan Stanley предупреждает о скрытом долге, поддерживающем бум ИИ
ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
- Экосистема ИИ демонстрирует финансовую замкнутость, что затрудняет оценку реальной степени задолженности.
- Morgan Stanley предупреждает о 675 миллиардах долларов выплат по лизинговым договорам, которые не отражены в балансах.
- Обязательства крупных технологических компаний и Nvidia по покупкам превысили 640 миллиардов долларов.
Торговля искусственным интеллектом (ИИ) вновь оживилась на этой неделе, а индекс Nasdaq Composite закрылся в новом максимуме в четверг, показав 12 дней подряд роста. Однако, за этим оптимизмом скрываются те же опасения относительно финансовых циклов, которые преследовали акции в начале года. Непонятно, как рынок игнорирует огромные долги, просто потому, что правила бухгалтерского учета позволяют временно скрывать их.
Это вполне обоснованные опасения, предшествующие серии отчетов о прибылях крупных технологических компаний, которые будут опубликованы на следующей неделе, включая Alphabet ( GOOGL), Meta Platforms ( META), Microsoft ( MSFT) и Apple ( AAPL). Инвесторы обеспокоены огромными затратами в сфере технологий и хотят увидеть любые признаки того, что эти расходы замедляются, или, по крайней мере, доказательства того, что компании получают отдачу от этих инвестиций.
Они правы, будучи обеспокоенными, - считают аналитики Morgan Stanley во главе с Тоддом Кастаньо. Хотя крупные технологические компании обладают значительными ресурсами, у них нет бесконечных денег, и большая часть их обязательств в области ИИ находится вне баланса и является непрозрачной, поскольку правила бухгалтерского учета часто позволяют отложить отражение обязательств до наступления определенных событий, таких как поставка или начало действия договоров аренды.
Связанные материалы: Программное обеспечение: конец падения? Сигнал, который беспокоит Уолл-стрит
Статьи интересные
TSMC увеличила прибыль на 58% и предупреждает: спрос на ИИ находится на пределе
Прибыль Morgan Stanley выросла на 29%: подразделение, показавшее рекордные результаты
Почему эффект масштабирования в области ИИ выше, чем сообщается?
Сложность внебалансовых контрактов
«Отсутствие прозрачности и сложность договорных условий этих соглашений затрудняют для инвесторов понимание истинного экономического рычага по сравнению с тем, что указано в балансе. Цикличность экосистемы ИИ еще больше усложняет адекватный анализ»
Пишет команда Castagno.
Возможно, я ошибаюсь, но эта нехватка прозрачности напоминает финансовые структуры, предшествовавшие предыдущим кризисам.
То, что поставлено на карту, несомненно, очень важно. Обязательства по покупке у гигантских компаний и Nvidia ( NVDA) превысили 640 миллиардов долларов, что более чем вдвое превышает показатель за последний год и в шесть раз больше за последние пять лет. Обязательства также выросли по отношению к денежному потоку: обязательства Meta составляют примерно 1,7 раза от прогнозируемого операционного денежного потока, а обязательства Oracle ( ORCL) – более семи раз.
В результате технологические обязательства становятся « более частыми, большими и сложными», – отмечает команда Morgan Stanley. Обычные инвесторы имеют меньше возможностей для оценки общего потенциального рычага компаний, который растет гораздо быстрее, чем рычаг официального баланса. Сегодня данные об уровне кредитной подверженности показывают, что системный риск недооценен.
Финансовая цикличность в технологической экосистеме
Все работает хорошо, пока нет непредвиденных обстоятельств. Тем не менее, трудно игнорировать, насколько тесно связаны эти компании. Nvidia и гигантские компании, такие как Google, обещают арендовать пространство в центрах обработки данных у поставщиков, которые, в свою очередь, получают кредиты от банков и кредиторов частного сектора для строительства этих центров, которые чувствуют себя уверенно из-за финансовой устойчивости крупных технологических компаний.
«Согласно последним публикациям, гигантские технологические компании имеют 82 миллиарда долларов США в виде долгосрочных обязательств по финансовой аренде и 175 миллиардов долларов США в виде обязательств по операционной аренде в своих балансах, но также взяли на себя обязательства по выплате 675 миллиардов долларов США в виде арендных платежей, которые еще не начались и останутся вне баланса до тех пор, пока это не произойдет»
Автор: команда Castagno.
Опять же, технологические компании не делают ничего плохого или незаконного; вполне приемлемо, что многие из этих обязательств остаются вне баланса, но эти цифры могут вызвать беспокойство у некоторых инвесторов, особенно когда эти счета не являются теоретическими, а являются весьма вероятными. Согласно последнему квартальному отчету, зависимость от кредита для финансирования расширения ИИ является полной.
Связанный материал: Сигнал тревоги на Уолл-стрит: центры обработки данных в США замедляются.
Изменение профиля риска для акционеров
Все это уже является корректировкой для технологических акционеров, которые еще несколько лет назад инвестировали в одни из крупнейших и наиболее надежных генерирующих потоки свободной денежной отдачи компаний в мире. Сегодня эти же компании не экономят, но берут на себя растущую долговую нагрузку, чтобы не отстать в гонке за цифровым господством.
С возвращением ИИ в качестве основного фактора, эти препятствия могут снова привлечь внимание. Переход от компаний с большим объемом свободных денежных средств к предприятиям с высокой долговой нагрузкой и физической инфраструктурой фундаментально меняет инвестиционную теорию. Сегодня утром данные о рентабельности дивидендов и обратного выкупа акций начинают отражать эту новую и дорогостоящую операционную реальность.
Часто задаваемые вопросы
В чем главная проблема в финансах крупных технологических компаний в эпоху ИИ?
Гигантские технологические компании накопили более 640 миллиардов долларов США в виде обязательств по покупке, которые в основном остаются вне баланса. Эта недостаточная прозрачность не позволяет инвесторам оценить реальный экономический рычаг по сравнению с официально заявленным.
Что такое «финансовая замкнутость» современной технологической экосистемы?
Nvidia и гиганты облачных вычислений гарантируют аренду центров обработки данных поставщикам, которые используют эту платежеспособность для получения огромных банковских кредитов. Эта модель связывает долги нескольких участников и откладывает отражение обязательств до начала фактической аренды.
Как изменился профиль риска для акционеров этих компаний?
Компании перешли от статуса генераторов свободного денежного потока к предприятиям с высоким уровнем задолженности, инвестирующим в физическую инфраструктуру, чтобы не отстать в технологической гонке. Этот переход меняет традиционную инвестиционную теорию, поскольку масштабные расходы на искусственный интеллект истощают денежные резервы и увеличивают зависимость от кредитов.
Отказ от ответственности: Вся информация, представленная на Bitfinanzas, предоставлена с наилучшими намерениями и не является инвестиционной рекомендацией, а предназначена только для информационных целей. Помните, что всегда следует проводить собственное исследование.
Теги: BigTech ИИ WallStreet