ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Компания Anthropic сообщила об убытках в размере 80,7 миллиардов долларов, но заявила о положительной скорректированной прибыли, чтобы улучшить свои финансовые показатели.
• Партнеры, такие как Amazon и Alphabet, учли 199 миллиардов долларов в виде теоретической прибыли, чтобы увеличить свою корпоративную прибыль.
• Бумажная прибыль обеспечила 15% от общей прибыли, что привело к искажению финансовых показателей рынка в индексе S&P 500.

Огромный чистый убыток в размере 80,7 миллиардов долларов, о котором сообщила компания Anthropic за первое полугодие, скрывает неожиданную бухгалтерскую уловку. С другой стороны баланса, Amazon (AMZN) и Alphabet (GOOGL) зафиксировали огромную теоретическую прибыль, полученную в результате тех же соглашений о финансировании, чтобы улучшить свои финансовые результаты.

Это расхождение создает техническую дилемму, поскольку технологическая компания готовится к запланированному выходу на IPO в ноябре. Инвесторы обсуждают, следует ли учитывать неденежную прибыль и убытки в альтернативных показателях прибыли, которые аналитические фирмы обычно продвигают на фондовом рынке.

В балансах гигантов облачных вычислений бумажная прибыль учитывается в качестве положительного показателя, но в финансовых результатах Anthropic эквивалентные убытки устраняются с помощью бухгалтерских корректировок. Убытки возникли в результате переоценки стоимости их конвертируемых векселей, что вынудило компанию признать внеочередное обесценивание активов.

Бухгалтерская механика конвертируемых векселей

Эти финансовые инструменты функционируют как кредиты, которые превращаются в корпоративные акции вместо возврата в виде денежных средств. С ростом стоимости компании, обязательства также росли, что приводило к неденежным убыткам для эмитента, в то время как первоначальные инвесторы могли зафиксировать значительную нереализованную прибыль в своих бухгалтерских книгах.

Американские правила бухгалтерского учета требуют отражения этих изменений в чистой прибыли. Однако аналитики Уолл-стрит включили прибыль в свои согласованные прогнозы, чтобы завысить доходы технологических гигантов, решив игнорировать волатильность оценок, связанных с этими операциями.

Двойные стандарты бухгалтерского учета скорректированной прибыли

Параметры оценки и влияние на собственный капитал

– Чистый убыток компании Anthropic по общепринятым бухгалтерским стандартам (GAAP): составил 80,7 миллиарда долларов США. – Заявленная скорректированная прибыль: компания сообщила об операционной прибыли в размере 2,7 миллиарда долларов США. – Бухгалтерская прибыль компании Alphabet: составила 136 миллиардов долларов США в виде капитальных вложений.

Так называемые консенсусные показатели не имеют четкой нормативной базы и определяются на основе субъективных оценок аналитических агентств. Эти альтернативные показатели включаются в модели S&P 500, что позволяет акциям казаться умеренно недооцененными или чрезмерно переоцененными, тем самым искажая коэффициенты оценки.

Эта историческая практика, распространенная на Уолл-стрит, вызывает путаницу среди мелких инвесторов. Аналитики обычно исключают из расчетов постоянные операционные расходы, такие как компенсация в виде акций, но когда компания получает единовременный доход, они предпочитают сохранять положительную динамику доходов в своей консолидированной отчетности.

Подход к учету этих изменений существенно различается у лидеров технологической отрасли. Например, Nvidia (NVDA) требует от аналитиков исключать нереализованную прибыль от своих инвестиций, чтобы отражать только операционную деятельность, тем самым устанавливая строгую бухгалтерскую дисциплину, которой систематически избегают другие конкуренты.

Источник: WSJ

Исключение крупных сумм и переход к положительной прибыли

Anthropic, которая в понедельник представила предварительный проспект для выхода на IPO, ориентирует инвесторов на нестандартный показатель, называемый скорректированной чистой прибылью. По этой математической формуле компания утверждает, что получила прибыль в размере 2,7 миллиарда долларов США, нивелировав фактический убыток в 80,7 миллиарда долларов США, чтобы превратить убытки в операционную прибыль.

Технологическая компания исключила 72 миллиарда долларов США убытков, связанных с переоценкой своих конвертируемых облигаций. Хотя исключение неоперационных расходов может быть понятным, аналитики, отслеживающие Amazon и Alphabet, должны были применить те же технические критерии для исключения соответствующей прироста капитала из своих официальных прогнозов.

Для обоснования своих показателей компании потребовались дополнительные корректировки. Руководство исключило около 9 миллиардов долларов США убытков от переоценки производных финансовых инструментов и еще 2 миллиарда долларов США в виде компенсаций сотрудникам в виде акций, что позволило улучшить показатели прибыльности технологической компании.

Влияние на S&P 500 и проверка выхода на IPO

В течение первого полугодия компания Amazon зафиксировала прибыль в размере около 63 миллиардов долларов США от участия в частных компаниях, в основном в Anthropic. Эта переоценка активов на бумаге объяснила большую часть ее прибыли до налогообложения, что позволило транснациональной корпорации увеличить свои общие финансовые показатели.

В свою очередь, компания Alphabet сообщила о 136 миллиардах долларов США чистой прибыли от инвестиций в венчурный капитал за тот же период. Во втором квартале теоретическая прибыль обоих гигантов составила примерно 15% от общей прибыли, что привело к искажению показателей прибыльности рынка в индексе S&P 500.

Если первичное публичное размещение акций Anthropic состоится, облигации будут конвертированы в обыкновенные акции, и эти корректировки баланса будут завершены. После того, как компания станет публичной, аналитики перестанут учитывать убытки, связанные с справедливой стоимостью, и сосредоточатся на ее будущих бизнес-показателях, чтобы обосновать высокие коэффициенты оценки.

Этот двойной стандарт в бухгалтерском учете свидетельствует о непоследовательности показателей, разработанных инвестиционными банками. Если огромные теоретические убытки Anthropic не будут учитываться, то и многомиллиардные сопутствующие прибыли ее партнеров также не должны учитываться как реальная прибыль, что заставит инвесторов подвергнуть сомнению реальную операционную прибыльность технологических компаний.

Часто задаваемые вопросы

Почему Anthropic сообщила об огромном чистом убытке в размере 80,7 миллиарда долларов США до выхода на биржу?

Убытки были в основном бухгалтерскими и неденежными, возникшими в результате переоценки стоимости ее конвертируемых облигаций по мере роста ее частной оценки. Однако, благодаря произвольным корректировкам и показателям, не соответствующим GAAP, компании удалось сообщить о скорректированной прибыли в размере 2,7 миллиарда долларов.

Как эти финансовые соглашения повлияли на балансы Amazon и Alphabet?

Технологические гиганты зафиксировали огромную теоретическую прибыль на бумаге от своих инвестиций в Anthropic (63 миллиарда долларов для Amazon и 136 миллиардов долларов для Alphabet), искусственно завысив свои общие финансовые показатели и прибыль индекса S&P 500.

Какую методологическую проблему выявляют аналитики в показателях Уолл-стрит?

Критикуется двойной стандарт в бухгалтерском учете, поскольку аналитики и инвесторы исключают убытки эмитентов, но сохраняют и приветствуют сопутствующие приросты капитала в балансах компаний-инвесторов, искажая реальную операционную прибыльность технологического сектора.