ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Президент Уорш объявил, что Федеральная резервная система сократит количество заседаний для голосования с целью изменения институциональной денежно-кредитной политики.
• Институт посвятит одно заседание в 2027 году и два в 2028 году разработке стратегии для отмены обязательных голосований по процентным ставкам.
• Управляющие активами на Уолл-стрит раскритиковали решение о сохранении процентных ставок на уровне 3,75%-4,00%, требуя немедленного повышения кредитных ставок.

Решение Федеральной резервной системы о сохранении стабильности процентных ставок на заседании в октябре вызвало критику на Уолл-стрит. По мнению основателя и управляющего инвестициями компании Kai Wealth, Джема Карсана, предыдущая жесткая позиция центрального банка была лишь пустой демонстрацией.

Управляющий фондами подверг сомнению мотивы регулятора, обвинив Федеральную резервную систему в манипуляциях:

«По моему мнению, это театр кабуки. В конечном итоге, они пытаются завоевать доверие и сохранить независимость Федеральной резервной системы, используя свои слова. Но единственным ответом может быть большая гибкость»

Джем Карсан подчеркнул, что эмиссионный орган стремится лишь создать видимость строгости:

«Они пытаются показать, что заботятся об инфляции. Но на самом деле, ничего не изменилось ни после заседания в Джексон-Хоул, ни после него»

Его позиция предполагает ожидание перехода к экспансионистской денежно-кредитной политике.

В своем выступлении президент института, Кевин Уорш, заявил, что после повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, стоимость денег начала оказывать влияние. Банкир подчеркнул, что финансовые условия показывают признаки корректировки для ограничения доступного банковского кредита.

Чиновник обосновал эффективность принятых мер, оценив их влияние на кредитование:

«Мы начинаем видеть изменения в финансовых условиях; они ужесточились для предприятий и домохозяйств, как мы и ожидали. Участники рынка становятся более требовательными в своих решениях об инвестициях»

Президент уточнил, что не считает кредитную среду широко ограничительной, а скорее направленной на восстановление стабильности цен. Кроме того, регулятор удивил рынок, объявив о сокращении количества голосований по вопросам стоимости денег в ближайшие годы.

Сокращение количества заседаний с голосованием и новая схема на 2027 год.

Параметры нового графика работы FOMC

• Режим работы комитета: Сохранит восемь ежегодных заседаний в своем официальном графике.
• Заседания, посвященные стратегии в 2027 году: Предусматривает одно заседание без голосования по процентным ставкам.
• Прогнозируемая структура на 2028 год: Предполагает два стратегических заседания и шесть заседаний, принимающих решения.

Кевин Уорш подробно рассказал о графике институциональных реформ, связанных с реструктуризацией работы комитета:

«Восемь встреч в год – это оптимальное количество для Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), но в 2027 году одна из них будет посвящена стратегии денежно-кредитной политики, без голосования по процентным ставкам и без публикации заявления. В 2028 году у нас будет две встречи, посвященные стратегии, и шесть – посвященные политике»

Председатель центрального банка подчеркнул, что не планирует принимать решения по денежно-кредитной политике во время этих новых стратегических встреч. Эта мера направлена на изменение процесса принятия решений, чтобы отделить обсуждение структурных вопросов от текущих в руководящем органе США.

В ходе недавних заседаний комитета основное внимание уделялось поддержанию ценовой стабильности в связи с ростом цен. В то же время, ситуация на рынке труда показала исключительно положительные результаты, что позволило добиться значительных успехов в достижении целей в сфере занятости благодаря снижению уровня безработицы в годовом исчислении.

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) отметил, что количество заявок на пособие по безработице, рассчитанное за четырехнедельный период, достигло самого низкого уровня за многие поколения. При поддержке этих данных, ФРС решила сохранить базовые процентные ставки в диапазоне от 3,75% до 4%.

Обзор экономического роста и обсуждение в новом формате

Центральный банкир заявил, что экономическая активность в США демонстрировала устойчивое восстановление после денежно-кредитной паузы в октябре. Данные подтверждают, что совокупное производство превысило первоначальные прогнозы Уолл-стрит, что позволило укрепить сильный экономический рост в стране.

Уорш подробно рассказал о масштабах этого ускорения, пересмотрев данные по ВВП в сторону повышения:

«Экономический рост усилился. Пересмотренный показатель роста ВВП в первой половине года составил 2,4% по сравнению с ранее объявленными 1,8%, и, похоже, что третий квартал показал еще более быстрый рост»

В отношении будущих стратегических сессий, руководитель повторил, что не планирует делать официальных заявлений или изменять процентные ставки. Банкир признал, что пока неясно, какая информация будет опубликована после разработки нового формата проведения встреч.

Руководство организации пояснило, что окончательная структура этих встреч потребует дополнительных внутренних обсуждений. Кевин Уорш подтвердил, что в ходе нескольких рабочих сессий велись глубокие дискуссии для определения новой модели обсуждений между членами совета директоров системы.

Отказ от политического давления и независимость Федеральной резервной системы.

Президент эмиссионного банка категорически отрицал, что политические факторы повлияли на перерыв, объявленный в среду. За несколько дней до законодательных выборов 3 ноября чиновник отверг любые попытки вмешательства правительства, направленные на обеспечение нейтральности учреждения.

Уорш подтвердил политическую изоляцию комитета, защищая независимость обсуждений:

«Я провел два дня со своими коллегами. Я не услышал ни одного слова о политике. Я не слышал упоминаний о выборах или о том, что произойдет на следующей неделе. Это не сыграло никакой роли в принятии решения»

Изменение графика означает, что общественность будет реже слышать заявления о стоимости кредитов. Эта инициатива является частью плана, направленного на снижение институционального финансового влияния, которое центральный банк оказывает ежедневно на котировки рынков капитала.

В отличие от действующей модели, где каждое заседание предполагает голосование, в 2027 году одно заседание будет посвящено долгосрочным размышлениям. К 2028 году схема будет разделена на два заседания для обсуждения доктринальных вопросов и шесть оперативных заседаний, направленных на определение стоимости кредитов.

Изменение режима и критика предыдущей политики

Лидер учреждения оправдал реформу, заявив о необходимости пространства для стратегических обсуждений:

«Правильная политика требует регулярной оценки событий и получения информации. Но также важно выделять время для разнообразной группы для обсуждения важных вопросов и долгосрочного планирования»

Президент продвигает внутреннюю реформу, которая реализуется через рабочие группы, занимающиеся аудитом деятельности организации. Одна из этих технических групп будет пересматривать официальные коммуникации для повышения прозрачности денежно-кредитной политики перед экономическими агентами.

Кевин Уорш подчеркнул важность нового графика, назвав реформу институциональным решением:

«Определение повестки дня – это больше, чем просто административная деталь. Это институциональный выбор, который влияет на качество наших обсуждений и мудрость наших решений в формировании политики»

В сфере технологий банкир признал, что высокие процентные ставки начали негативно влиять на инвестиции в искусственный интеллект. Спреды по кредитам расширились по определенным активам, что свидетельствует о том, что центры обработки данных не могут оставаться изолированными от остальной производственной сферы.

Банкир заявил, что капитальные затраты корпораций продолжают расти в различных нетехнологических отраслях. Одновременно, глава учреждения вновь выразил свою решительную оппозицию к предварительным указаниям (forward guidance), отказавшись предсказывать будущее направление процентных ставок.

Уорш был категоричен, отрицая какие-либо признаки будущих изменений на пресс-конференции:

«Я не верю в будущие изменения, за исключением случаев крайней кризисной ситуации, как в 2008 году. Но в обычных условиях, когда экономика так стабильна, я не верю в них и не поддерживаю их»

Критика Джеффри Гундлаха и разногласия в составе FOMC

Бездействие денежных властей вызвало возмущение Джеффри Гундлаха, генерального директора DoubleLine Capital. Влиятельный инвестор в облигации заявил, что центральный банк должен был повысить процентные ставки в связи с устойчивой инфляцией и ростом доходности двухлетних облигаций до 4,714%.

Инвестор раскритиковал официальную позицию, требуя немедленного ужесточения денежно-кредитной политики:

«Я считаю, что Федеральная резервная система должна повышать процентные ставки. После этой пресс-конференции кривая доходности снова становится круче, а двухлетние облигации торгуются на уровне, ограничивающем рост»

Гундлах поставил под сомнение отсутствие последовательности в действиях учреждения по сравнению с официальными заявлениями:

«Чего они ждут, если только что улучшили прогнозы для экономики?»

По мнению управляющего, сохранение процентной ставки в диапазоне от 3,75% до 4% является необъяснимым упущением.

Раскол в руководстве регулятора был формально закреплен голосованием против решения со стороны управляющих Лизы Кук и Бет Хэммак. Обе проголосовали за повышение ставок на четверть процента, что подтверждает, что новый режим начинает действовать в условиях явной разобщенности в комитете.

Часто задаваемые вопросы

Почему Федеральная резервная система решила сохранить неизменными процентные ставки и какие это вызвало реакции?

Федеральная резервная система сохранила процентные ставки в диапазоне от 3,75% до 4%, объясняя это тем, что ужесточение кредитной политики начинает оказывать влияние на стабильную экономику. Эта пауза была названа "театром кабуки" такими управляющими, как Джем Карсан, и подверглась критике со стороны Джеффри Гундлаха, который требовал повышения ставок из-за инфляции и роста доходности двухлетних облигаций.

Какие изменения Федеральная резервная система внесла в график и формат своих заседаний на ближайшие годы?

Начиная с 2027 года, FOMC сократит количество заседаний с голосованием по процентным ставкам: в 2027 году будет одно заседание в год, посвященное исключительно денежно-кредитной политике, без голосования и публикации заявления, а в 2028 году заседания будут разделены на два стратегических и шесть решающих.

Какую внутреннюю разобщенность выявило это решение в составе денежно-кредитного комитета?

Голосование отразило явную разобщенность в составе FOMC, что было подтверждено голосованием против решения со стороны управляющих Лизы Кук и Бет Хэммак, которые выступили против паузы и проголосовали за повышение ставок на четверть процента.