Исследователь предупреждает: не стоит ожидать, что институциональные инвесторы доведут цену биткоина до 150 000 долларов.

Мнение Люка Громена затрагивает фундаментальное противоречие в ценообразовании на рынке криптовалют: напряжение между долгосрочным повествованием и краткосрочными катализаторами. Институциональные деньги, безусловно, являются ключевой силой, способной поднять стоимость активов до новых высот, но логика принятия решений институциональных инвесторов принципиально отличается от логики розничных инвесторов. Они не принимают решения, основываясь на вере или FOMO (страх упустить выгоду), а опираются на четкие модели оценки доходности с учетом риска.

Основной аргумент заключается в том, что в отсутствие четких катализаторов институты склонны к осторожному ожиданию. Текущая оценка биткоина в 90 000 долларов уже включает в себя значительную часть ожиданий долгосрочных позитивных факторов, таких как одобрение спотовых ETF и постепенное принятие регулирования. Для того чтобы цена выросла еще на 70% до 150 000 долларов, необходимо событие, которое "значительно изменит параметры их моделей". Он выделил два потенциальных фактора: во-первых, прогресс в законопроекте "CLARITY", который полностью устранит неопределенность в регулировании в США и предоставит институтам четкую основу для соблюдения нормативных требований; во-вторых, снижение процентных ставок Федеральной резервной системой, что напрямую влияет на глобальную ликвидность в долларах США, которая является основой ценообразования рискованных активов.

Эта осторожность отражается в данных блокчейна, как указано в третьей связанной статье, до начала рассмотрения законопроекта "CLARITY" на централизованных биржах (CEX) не наблюдалось значительного притока биткоина, что свидетельствует о том, что крупные держатели не рассматривали это как событие, которое можно использовать для краткосрочной продажи, а предпочли сохранить свои активы в ожидании долгосрочного результата.

Однако данные о покупках биткоина институциональными инвесторами, предоставленные CryptoQuant, также нельзя игнорировать. Этот, казалось бы, противоречивый феномен, на самом деле раскрывает сложность поведения институциональных инвесторов: "институты" – это не единое целое. Часть институтов может реализовывать долгосрочные, поэтапные стратегии распределения активов, постоянно покупая и храня их, и этот спрос является "сильным" и устойчивым. Другая часть, более спекулятивные хедж-фонды или макрофонды, ждут более определенных макроэкономических или политических сигналов, прежде чем увеличить свои позиции. Это не взаимоисключающие явления.

В целом, биткоин в настоящее время находится на стадии, определяемой макроэкономической ликвидностью и политикой регулирования. В отношении ликвидности, денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы (например, ожидание снижения процентных ставок, о котором упоминается в соответствующей статье) является ключевым фактором, определяющим краткосрочные колебания цен. В отношении регулирования, продвижение законопроектов "CLARITY" и "GENIUS" представляет собой исторический поворот для США от "регулирования посредством правоохранительной деятельности" к "установлению четких правил", что является более долгосрочной и фундаментальной инфраструктурой для бычьего рынка.

Таким образом, предупреждение Громена следует понимать как попытку охладить чрезмерный оптимизм на рынке в краткосрочной перспективе. Его точка зрения не является пессимистичной, а подчеркивает извилистость пути. Институциональные инвесторы, безусловно, поднимут цену биткоина до 150 000 долларов и выше, но этот процесс, скорее всего, не будет линейным. Он будет зависеть от среды денежно-кредитной политики, обеспечиваемой снижением процентных ставок Федеральной резервной системой, и от регуляторной определенности, которую привносят такие политики, как законопроект "CLARITY", что вместе составляет "значительный рыночный катализатор", которого ждут институты. До этого момента рынок может, как он и предупреждает, значительно откатиться из-за "черных лебедей" макроэкономики, таких как торговые войны или рецессия.