$HYPE резко возрос: анализ текущей структуры рынка децентрализованных фьючерсных бирж, кто является главным победителем?

Здравствуйте, я, как опытный специалист в области криптовалют, поделюсь своим пониманием.

Эта статья посвящена анализу конкурентной среды на рынке децентрализованных фьючерсных бирж и пытается ответить на ключевой вопрос: как определить настоящего победителя на таком специализированном рынке, который не является суммой отрицательных величин.

Во-первых, статья критикует распространенное в криптосообществе "экстремистское" мышление. Эта мышление "все или ничего", которое рассматривает использование определенной платформы как выбор стороны и нападает на все остальные варианты. Это, по сути, когнитивная ловушка, которая лишает трейдеров способности оптимизировать свои торговые операции, проявляя любопытство и исследуя различные возможности. Настоящий победитель – это не какая-то конкретная платформа, а те трейдеры, которые ориентированы на результат и постоянно стремятся к наилучшим решениям.

На основе этого, статья предлагает четкую систему оценки для анализа децентрализованных фьючерсных бирж, охватывающую четыре ключевых аспекта: ликвидность, структура комиссий, эффективность использования капитала и уникальные механизмы. Эти четыре аспекта являются основой для выживания и успеха любой торговой платформы.

Далее, статья подробно анализирует четыре представительных проекта, каждый из которых представляет различные технологические пути и бизнес-модели:

1. Hyperliquid: Его ключевое преимущество – "глубина" и "унификация". Он создал собственную высокопроизводительную блокчейн-сеть первого уровня, которая, благодаря своей двухцепочной архитектуре (HyperCore + HyperEVM), обеспечивает полностью ончейн-ордербук и производительность уровня CEX. Его успех обусловлен тем, что он первым решил самую большую проблему DeFi – фрагментацию ликвидности. Он создал центр глубокой ликвидности и, благодаря таким механизмам, как HIP-3 и коду для разработчиков, превратил себя из простой DEX в открытую инфраструктуру для деривативов. Его позиция лидера обусловлена его несравненной глубиной ликвидности и преимуществами первопроходца.

2. Lighter: Его ключевая ставка – "нулевые комиссии". Он создал специализированный ZK-Rollup на Ethereum, использующий арифметические схемы, разработанные специально для торговой логики, что значительно повышает эффективность подтверждения и снижает операционные издержки до практически нулевого уровня, позволяя пользователям совершать сделки с фиксированной комиссией. Его ценностное предложение очень четкое: для высокочастотных или крупных трейдеров сэкономленные комиссии напрямую превращаются в прибыль. Это инновационная бизнес-модель, основанная на экстремальной технологической оптимизации.

3. Extended: Его ключевое видение – "унифицированный маржинальный счет" и "полный спектр услуг". Он стремится объединить фьючерсные контракты, спотовые рынки и кредитование в рамках единого маржинального счета, чтобы максимизировать эффективность использования капитала пользователями. Его гибридная модель (офчейн-матчинг + ончейн-расчет) обеспечивает баланс между производительностью и децентрализацией. Его система хранилищ позволяет трейдерам одновременно получать доход и использовать маржинальные средства, что предоставляет уникальную ценность для трейдеров, владеющих значительными суммами.

4. **Variational**: Его модель основана на фундаментальной "парадигмальной перестройке". Он полностью отказывается от модели книги заявок, использует механизм RFQ (запрос цены) и включает в себя вертикально интегрированного маркет-мейкера (OLP). OLP агрегирует ликвидность со всей сети в качестве контрагента, что позволяет Variational предлагать нулевые комиссии за транзакции, широкое покрытие более чем 500 рынков и возвращать часть прибыли от маркет-мейкинга пользователям в виде "возврата убытков" и "кэшбэка". По сути, это правильно построенный агрегатор на блокчейне, который абстрагирует фрагментированную ликвидность в единый, удобный для пользователя интерфейс.

Мое понимание заключается в том, что суть этой статьи заключается в том, что конкуренция между децентрализованными биржами (DEX) для фьючерсов – это не война на уничтожение, а скорее дифференциация, основанная на различных ценностных предложениях и специализации.

Hyperliquid выиграла благодаря глубине и экосистеме, Lighter – благодаря пользователям, чрезвычайно чувствительным к комиссиям, Extended – благодаря опытным игрокам, стремящимся к эффективности капитала, а Variational – благодаря пользователям, ищущим широкие возможности и защиту от убытков, благодаря переосмыслению экономической модели.

Таким образом, главным победителем не является какая-либо отдельная платформа, а весь сектор и пользователи. Конкуренция стимулирует быструю итерацию технологий и инновации в бизнес-моделях, что в конечном итоге предоставляет пользователям беспрецедентный выбор и улучшенный опыт торговли. Как профессионалам, нам необходимо отказаться от узкого взгляда и с открытым сердцем понимать основные инновации и компромиссы каждого проекта, чтобы лучше создавать продукты для пользователей или выбирать лучшие инструменты для собственных торговых стратегий. Эта гонка только начинается, и будущее принадлежит протоколам, которые постоянно создают реальную, дифференцированную ценность для пользователей.