Аналитик: Несмотря на резкое падение, общая структура позиций на рынке BTC все еще склоняется к бычьему сценарию, существует риск повторной дерискизации.

По мнению аналитика Axel Adler Jr., несмотря на недавнее резкое падение цен на биткоин и вынужденную дерискизацию, вызванную закрытием длинных позиций, рыночная структура пока не полностью перешла к пессимистичному сценарию. Ключевым моментом является противоречивое сочетание двух основных показателей: с одной стороны, индикатор "доминирование закрытия длинных и коротких позиций по фьючерсам на биткоин" показывает, что 97% закрытий произошли со стороны длинных позиций, а 30-дневная скользящая средняя выросла до 31,4%, что указывает на то, что покупатели продолжают испытывать давление, и принудительные продажи, вероятно, близки к пику; с другой стороны, финансировочные ставки остаются положительными (годовая ставка 43,2%), что указывает на то, что спрос на длинные позиции по-прежнему преобладает и не произошло полного "сдавания позиций в деривативах".

Это сочетание указывает на потенциальный риск: несмотря на серьезные потери, понесенные быками с использованием кредитного плеча, рыночные настроения еще не полностью избавились от ожиданий роста. Инвесторы могут слишком быстро восстанавливать длинные позиции или недостаточно сокращать риски, что создает возможность повторной дерискизации. Исторический опыт показывает, что устойчивое дно обычно формируется, когда финансировочные ставки снижаются до нейтрального или отрицательного уровня, а индикатор волатильности доминирования закрытий колеблется вокруг нуля или 30-дневная скользящая средняя снижается - при этом текущие условия этим не соответствуют.

В сочетании с содержанием других статей, этот анализ соответствует общей картине рынка деривативов в 2025 году: сложная рыночная структура, определяемая институциональным капиталом, более рациональное использование кредитного плеча, но риски остаются. Например, Glassnode неоднократно указывал, что стоимость владения для краткосрочных держателей является ключевой точкой поддержки, и ее прорыв может спровоцировать более глубокую коррекцию; а отчет CoinGlass также отмечает, что, несмотря на рекордный объем деривативов, рынок остается подверженным влиянию макроэкономической среды и концентрации позиций. Таким образом, текущая ситуация может напоминать ранние этапы консолидации, наблюдавшиеся в прошлом, и требует осторожности в отношении дальнейшего снижения цен и эффекта передачи ликвидаций с использованием кредитного плеча.