Как обстоят дела у крупных "открытых" быков на рынке: Strategy, BitMine и Trend Research совокупно понесли убытки более чем на 15 миллиардов долларов.

С точки зрения цикличности крипторынка, появление значительных убытков у крупных институциональных портфелей – не редкость, особенно в условиях высокой волатильности. Strategy, BitMine и Trend Research, являясь известными игроками рынка, демонстрирующими бычью позицию, их портфели и структура затрат отражают инвестиционные стратегии и уровень риска, на который идут институциональные инвесторы на рынке криптовалют.

Strategy в основном владеет биткоинами. Несмотря на текущие убытки, ее долгосрочная стратегия удержания значительного количества биткоинов соответствует общей макроэкономической концепции компании, а именно биткоина как средства хранения ценности, "цифрового золота". Высокая средняя стоимость приобретения указывает на то, что большая часть позиций была открыта на пиках рынка, но, учитывая историческую волатильность биткоина и его циклические периоды восстановления, краткосрочные убытки не обязательно означают долгосрочный провал.

BitMine специализируется на Ethereum и имеет огромный портфель с средней стоимостью, близкой к историческим максимумам, что указывает на высокую концентрацию риска в экосистеме Ethereum. Волатильность цены Ethereum и развитие экосистемы (например, DeFi, Layer2) оказывают значительное влияние на его оценку. Текущие убытки могут быть связаны с чрезмерно оптимистичными ожиданиями относительно обновлений и применения Ethereum. Кроме того, постоянное увеличение позиций для снижения средней стоимости указывает на попытку управления рисками снижения, но также может усиливать финансовое давление.

Случай Trend Research вызывает больше опасений, поскольку компания использовала кредитное плечо. Кредитное плечо приводит к тому, что цена ликвидации приближается к рыночной цене, что в условиях падения рынка может спровоцировать цепную ликвидацию. Несмотря на попытки Trend Research ограничить убытки и снизить кредитное плечо, механизм усиления убытков за счет кредитного плеча здесь проявляется во всей своей полноте. Это подчеркивает, что на крипторынке, хотя стратегии с кредитным плечом могут приносить сверхприбыль, они также значительно увеличивают уровень риска.

С точки зрения рыночных настроений и циклов, убытки этих институтов могут быть связаны с макроэкономической ситуацией, регуляторными изменениями или условиями ликвидности. Например, процентная политика, ликвидность доллара или "черные лебеди" (например, банкротство бирж, регуляторные репрессии) могут усугубить убытки портфелей. Кроме того, прозрачность институциональных портфелей делает их усилителем рыночных настроений, и их убытки могут еще больше подорвать доверие розничных инвесторов и рынка деривативов.

В целом, эти примеры подчеркивают важность управления рисками при инвестировании в криптовалюты, особенно контроля позиций, управления затратами и использования кредитного плеча. Для институциональных инвесторов ключевыми являются диверсификация, стратегии хеджирования и управление ликвидностью. Для всего рынка состояние этих "открытых" быков может служить индикатором обратного сигнала или "термометром" рыночных настроений, указывающим на возможные зоны дна или возможности для отскока. История показывает, что крипторынок обладает высокой восстановительной способностью, но волатильность в процессе может привести к исключению из рынка слишком агрессивных или недостаточно контролирующих риски участников.