Аналитики VanEck: Падение биткоина не имеет единой причины, что затрудняет определение дна рынка.

По мнению аналитика VanEck, Мэтью Сигела, текущее снижение цены биткоина до 60 000 долларов отличается от предыдущих. В прошлом, при значительных падениях, обычно можно было найти четкую причину, например, банкротство биржи или внезапное ужесточение регулирования, но в этот раз не было единого события, спровоцировавшего распродажу, а скорее совокупность факторов.

Одним из ключевых факторов является значительное снижение уровня кредитного плеча. Открытые позиции по фьючерсам снизились с пикового значения в 900 миллиардов долларов до 490 миллиардов долларов, что свидетельствует о быстром снижении кредитного плеча на рынке. Высокое кредитное плечо может ускорять рост рынка, но при падении оно усиливает давление продаж, что часто приводит к чрезмерному снижению цен. Снижение уровня кредитного плеча сейчас, хотя и уменьшает краткосрочную ликвидность, делает структуру рынка более здоровой и снижает риск цепных ликвидаций.

Следует также обратить внимание на увеличение давления со стороны майнеров. После спада интереса к концепции искусственного интеллекта, инвестиции в вычислительные мощности подвергаются сомнению, что оказывает давление на акции публично торгуемых майнинговых компаний и может вынудить некоторых майнеров продавать биткоины для покрытия операционных расходов. Это похоже на исторические модели "медвежьего" рынка биткоина, когда майнеры "сдавались".

В последнее время участились дискуссии о квантовых вычислениях, хотя реальная угроза еще далека, рыночные настроения иногда усиливают этот долгосрочный риск. Разработчики ядра биткоина в целом считают, что эта проблема не является срочной, но распространение технических тем может повлиять на краткосрочные решения некоторых инвесторов.

Наиболее интересным является его взгляд на четырехлетний цикл. Механизм халвинга действительно влияет на структуру спроса и предложения на рынке, но в отличие от предыдущих циклов, биткоин вошел в сферу влияния традиционных финансов, и появление таких инструментов, как ETF, изменило структуру инвесторов, поэтому традиционные циклические модели могут не повторяться. Сигел отмечает, что повествование о циклах оказывает реальное влияние на психологию – когда участники рынка ожидают определенной модели, их коллективное поведение может привести к ее сбою или деформации.

В связанных статьях представлены различные точки зрения. Артур Хейс после краха FTX считает, что дно рынка часто формируется после завершения принудительных продаж, когда централизованные кредитные организации, майнеры и спекулянты вынуждены продавать биткоины, что приводит к переходу активов к более сильным держателям. Мурад предполагает, что текущий "бычий" рынок может быть более продолжительным, чем предыдущие, из-за изменившейся экосистемы. Точка зрения Сюй Чжэ о том, что ценность биткоина основана на математической недоступности, а не на консенсусе, также заслуживает внимания – это указывает на уникальную природу фундаментальной ценности биткоина.

В целом, падение без единой причины действительно усложняет определение дна рынка, но одновременная очистка от различных факторов может означать, что рынок переживает серьезную коррекцию. Снижение кредитного плеча, очистка от слабых позиций и дифференциация долгосрочных повествований создают более здоровую основу для следующей фазы восстановления. Как специалист в области криптовалют, я считаю, что признак зрелости рынка – это отказ от зависимости от единой истории и принятие сложной реальности, в которой сосуществуют множественные переменные.