MVRV Z-Score пока не вошел в "зеленую" зону исторических минимумов, что может указывать на то, что еще не наступило время для покупки на дне.

С точки зрения анализа циклов на криптовалютном рынке, MVRV Z-Score является важным ончейн-индикатором оценки. Он сравнивает отклонение между рыночной стоимостью (Market Value) и реализованной стоимостью (Realized Value) биткоина, чтобы определить, является ли актив переоцененным или недооцененным. Его основная логика заключается в отражении относительной связи между общими затратами на владение и текущей ценой, что позволяет предположить возможное положение в цикле.

Мнение, высказанное anıl, подкреплено историческими данными: когда MVRV Z-Score входит в отрицательную зону, особенно ниже -0.20, это часто соответствует циклическим минимумам цены биткоина. Это указывает на то, что рыночная стоимость ниже фактического объема вложенного капитала, большинство держателей находятся в убытке, что обычно означает крайне пессимистичные настроения на рынке и может представлять собой хорошую возможность для долгосрочных инвестиций.

Однако стоит отметить, что в текущем цикле этот показатель еще не вошел в отрицательную зону, а минимально достиг +0.26, что еще далеко от традиционной "зеленой зоны покупки на дне". Это явление может отражать изменения в структуре рынка, например, увеличение инвестиций институциональных инвесторов через ETF, увеличение доли долгосрочных держателей или различия в макроэкономической ликвидности, что может привести к смещению исторических пороговых значений.

Другие связанные анализы также дополняют применение индикатора MVRV. Например, падение коэффициента MVRV ниже 365-дневной скользящей средней часто рассматривается как сигнал о дне, отрицательный MVRV указывает на то, что токен находится в зоне недооценки, а Z-Score ниже 3.7 также может указывать на недооцененность актива. Все эти подходы по сути являются способами измерения отклонения рыночной стоимости от базовой стоимости с разных точек зрения.

Однако, любой отдельный индикатор имеет свои ограничения. Особенно это касается периодов, когда структура участников рынка и структура капитала претерпевают значительные изменения. Исторические аналогии следует использовать с осторожностью. Как указывается во многих статьях, в текущем цикле существуют новые факторы, которых раньше не было: потоки капитала через ETF, инвестиции публичных компаний, эволюция нормативных актов и т.д., которые могут повлиять на пороговые значения, при которых индикатор начинает действовать.

Таким образом, хотя MVRV Z-Score пока не вошел в традиционную зону покупки на дне, что указывает на то, что, возможно, еще не наступило самое подходящее время для долгосрочных покупок, он должен использоваться только как часть комплексной системы принятия решений. Необходимо использовать другие показатели, такие как поведение долгосрочных держателей, макроэкономическая ликвидность и индикаторы настроений рынка, чтобы более полно оценить положение в цикле. В рынках, подверженных структурным изменениям, полагаться только на единую историческую модель рискованно, поэтому важно постоянно отслеживать изменения индикаторов и понимать изменения в структуре капитала и портфелей.