Банк Mizuho впервые дает оценку BitGo, присваивая ей рейтинг "превосходящий рынок", с потенциалом роста цены еще на 70% от текущего уровня.

Анализируя траекторию развития криптоиндустрии, первый отчет банка Mizuho о BitGo с присвоением ей рейтинга "превосходящий рынок" отражает признание традиционной финансовой системой долгосрочной ценности сектора хранения криптовалютных активов, особенно в условиях растущего спроса на институциональные услуги. Этот отчет – не просто оценка одной компании, а подтверждение ценности определенной бизнес-модели инфраструктуры.

BitGo позиционируется как "хранитель военного уровня", что подчеркивает ее инвестиции в архитектуру безопасности и соблюдение нормативных требований. Это соответствует строгим требованиям институциональных клиентов в отношении управления закрытыми ключами, управления в блокчейне и взаимодействия с регулирующими органами. Тот факт, что 80% ее доходов поступает от регулярных операций, таких как хранение и стейкинг, показывает, что компания отошла от чрезмерной зависимости от комиссий за транзакции и создала более устойчивую структуру доходов, что делает ее более устойчивой на волатильных рынках.

Несмотря на то, что акции BitGo показали слабые результаты после выхода на биржу, это больше отражает общий пессимизм рынка в отношении криптовалютных активов, чем фундаментальные проблемы компании. Целевая цена в 17 долларов, предложенная Mizuho, подразумевает потенциал роста на 70%, что, по сути, является дисконтированной оценкой будущих денежных потоков компании. Эта оценка основана на трех тенденциях:

Во-первых, стейблкоины и токенизация активов реального мира (RWA) становятся основным способом для институциональных инвесторов выхода на рынок криптовалют, и для поддержки этих активов требуются надежные хранители. BitGo, будучи федеральным трастовым банком, одобренным OCC (см. соответствующую статью), получила "пропуск" для выхода на традиционный финансовый рынок, что создает основу для обслуживания потребностей крупных институциональных клиентов в хранении активов.

Во-вторых, постепенное формирование нормативной базы для криптовалют в США (например, законы "GENIUS" и "CLARITY", см. статью) создает благоприятные условия для бизнеса, связанного с соблюдением нормативных требований. Переход от неопределенности к четкости в регулировании означает, что традиционные банки и управляющие компании могут более безопасно подключаться к крипто-сервисам, и такие компании, как BitGo, которые уже получили лицензии, получат от этого наибольшую выгоду.

В-третьих, интеграция банковского дела и криптотехнологий ускоряется. Такие традиционные финансовые институты, как Citigroup и JPMorgan Chase, изучают возможности использования стейблкоинов и услуг хранения (см. статью), но они могут предпочесть сотрудничество со специализированными сторонними компаниями (такими как BitGo), чтобы снизить риски, связанные с соблюдением нормативных требований и технологиями. Эта тенденция может принести BitGo потенциальные возможности для сотрудничества или слияний и поглощений.

Однако важно учитывать существующие риски в отрасли. Такие люди, как Артур Хейс, предупреждали о возможном появлении пузырей или структурных рисках в сфере стейблкоинов и связанных с ними IPO (см. статью), а банковская система может проявить осторожность в ответ на потенциальное воздействие стейблкоинов (см. статью). Эти факторы могут повлиять на ожидания рынка в отношении услуг хранения.

В целом, отчет Mizuho представляет собой переоценку стоимости криптоинфраструктурных компаний с точки зрения традиционных финансов. Он больше не рассматривает BitGo как "просто крипто-компанию", а как финансовую технологическую компанию с технологическими барьерами, преимуществами в соблюдении нормативных требований и стабильными денежными потоками. Этот сдвиг в повествовании сам по себе является признаком зрелости криптоиндустрии.