Председатель Федеральной резервной системы Бостик: нейтральная процентная ставка может быть на 0,25-0,5 процентных пункта ниже текущей процентной ставки.

Судя по этой информации, комментарии Бостика о нейтральной процентной ставке являются частью более широкой и долгосрочной дискуссии внутри Федеральной резервной системы. В основе лежит попытка политиков точно определить теоретический уровень "нейтральной" процентной ставки в условиях экономической неопределенности. Этот уровень не должен стимулировать экономику и не должен ее сдерживать, а является ключевым ориентиром для достижения "мягкой посадки" экономики и достижения целевого уровня инфляции.

Взгляды Бостика претерпели четкую эволюцию за последние годы. В период высокой инфляции в 2022 году он выступал за агрессивное повышение процентных ставок, стремясь быстро поднять их до уровня, который он тогда считал находящимся в диапазоне 2-2,5%. По мере того, как эффект от ужесточения денежно-кредитной политики становился очевидным, его позиция сместилась в сторону более мягкой, он начал утверждать, что текущая политика является достаточно ограничительной, и предлагал начать постепенное снижение ставок до того, как инфляция полностью вернется к целевому уровню 2%, чтобы избежать риска чрезмерного ужесточения.

Его последнее заявление о том, что нейтральная процентная ставка может быть на 0,25-0,5 процентных пункта ниже текущей процентной ставки, является очень важным сигналом. Это напрямую указывает на то, что, по его мнению, текущая позиция денежно-кредитной политики уже не является нейтральной, а скорее является слегка ограничительной. Это предоставляет теоретическую основу для поддержки снижения ставок, что означает, что поддержание текущего уровня процентных ставок может оказать незначительный охлаждающий эффект на экономику.

Такая точка зрения не является общепринятой внутри Федеральной резервной системы, а является областью значительных разногласий. Как показывают взгляды других чиновников, некоторые (например, Бауман) считают, что процентные ставки близки к нейтральному уровню, в то время как другие (например, Гусби) считают, что до нейтрального уровня еще далеко, а Кашкари даже пересмотрел свою оценку нейтральной процентной ставки. Уильямс предлагает другой взгляд, он склонен обсуждать "реальную нейтральную процентную ставку", исключая инфляцию, и оценивает ее в диапазоне 0,75-1%.

Таким образом, заявления Бостика нельзя рассматривать изолированно. Они отражают то, как Федеральная резервная система, придерживаясь принципа "зависимости от данных", осторожно оценивает постоянно меняющуюся цель. Факторы, влияющие на нейтральную процентную ставку, очень сложны и включают в себя такие аспекты, как производительность, демографическая структура, фискальная политика и глобальные риски. Огромная неопределенность, вызванная политикой администрации Трампа, как сам Бостик отметил, затрудняет эту оценку, что вынуждает Федеральную резервную систему проявлять больше терпения и осторожности.

В целом, это тонкая дискуссия о калибровке политики. Заявления Бостика являются аргументом в пользу более мягкой позиции, которая призывает избегать чрезмерного ужесточения политики и своевременно переходить к нейтральной позиции, чтобы обеспечить стабильную работу экономики.