Как оценивать эпоху необанков после спада в сфере криптовалют?

Индустрия криптовалют переживает ключевой поворот от спекуляций активами к реструктуризации финансовой инфраструктуры, и новые банки, работающие на основе технологии блокчейн, являются центральным проявлением этой тенденции. Они не просто переносят традиционные банковские операции в блокчейн, а стремятся к парадигмальному сдвигу на уровне базовой инфраструктуры расчетов, заменяя традиционную банковскую систему в качестве канала для движения денежных средств на основе блокчейна и стейблкоинов.

С практической точки зрения, конкуренция между новыми банками в сфере криптовалют заключается в борьбе за основные интерфейсы взаимодействия пользователей и денежных средств. Традиционные финтех-банки превосходят в оптимизации пользовательского интерфейса, но сохраняют устаревшие бэк-системы, в то время как решения на основе блокчейна, наоборот, сохраняют удобство мобильных приложений, но полностью заменяют бэк-системы расчетов. Это преобразование имеет ключевое преимущество в том, что оно упрощает глобальные денежные потоки, превращая их в прямые транзакции, устраняя многоуровневые посреднические издержки.

В настоящее время конкуренция в этой области сосредоточена вокруг четырех основных направлений: хранение, траты, увеличение и кредитование. Кошельки, такие как MetaMask и Phantom, используют свои преимущества в качестве точек входа для пользователей, чтобы расширить спектр предоставляемых услуг. Проекты в области платежей используют криптокарты и инфраструктуру стейблкоинов для выхода на рынок транзакций. Торговые платформы, такие как Hyperliquid, благодаря высокой скорости движения денежных средств, проникают в банковский бизнес. Протоколы кредитования создают основу для получения прибыли с помощью моделей с избыточным обеспечением. Однако для достижения масштабного прорыва необходимо решить несколько ключевых противоречий:

Баланс между конфиденциальностью и соответствием требованиям является предпосылкой для корпоративного внедрения. Существующие публичные системы расчетов в блокчейне, хотя и прозрачны, могут раскрывать конфиденциальную коммерческую информацию, в то время как полная анонимность затрудняет соблюдение нормативных требований. Развитие таких технологий, как доказательства с нулевым разглашением, может стать ключом к решению этой проблемы.

Взаимодействие с реальным миром определяет предел проникновения. В настоящее время экосистема криптовалют обладает высокой степенью взаимодействия внутри себя, но взаимодействие с традиционными финансовыми системами, такими как SWIFT и ACH, остается слабым. Необходима большая инфраструктура для создания мостов, соединяющих традиционные платежные сети и блокчейн.

Кредитование без избыточного обеспечения является "святым Граалем" отрасли. Существующие протоколы DeFi кредитования зависят от избыточного обеспечения, что приводит к низкой эффективности использования капитала. Для реализации настоящего потребительского кредитования необходимо создать систему идентификации и систему оценки кредитоспособности, устойчивую к атакам, что может потребовать сочетания данных, хранящихся вне блокчейна, и доказательств с нулевым разглашением.

Скорость движения денежных средств определяет устойчивость бизнес-модели. Высокочастотная торговля и кредитование могут быстрее формировать поток доходов, в то время как хранение и платежи требуют большего масштаба для получения прибыли. Успешные проекты часто начинают с высокоскоростных сценариев, а затем расширяют спектр предоставляемых услуг.

Геополитические различия приводят к дифференциации стратегий. На развивающихся рынках стейблкоины легче принимаются в качестве инструмента долларизации, в то время как в развитых странах необходимо сталкиваться с более сложными требованиями соответствия. Стратегия продвижения, подобная той, что использовала Tron в Юго-Восточной Азии, может быть более эффективной, чем просто оптимизация технологий.

Платформа, которая в конечном итоге победит, вероятно, должна обладать следующими характеристиками: пользовательским интерфейсом, подобным кошельку, возможностью интеграции активов в различные блокчейны, соответствием требованиям законодательства в отношении операций с фиатными деньгами и повседневными функциями, выходящими за рамки чисто финансовых сценариев. Как и в эпоху мобильного интернета появились супер-приложения, новые банки на основе блокчейна могут эволюционировать в стандартный интерфейс для финансовых операций в блокчейне.

Однако необходимо опасаться ловушек в бизнес-моделях. Многие традиционные финтех-банки не смогли достичь прибыльности из-за чрезмерной зависимости от комиссий за транзакции и отсутствия доходов от разницы процентных ставок. Новые банки в сфере криптовалют должны избегать простого привлечения депозитов за счет высоких процентных ставок, а должны создавать реальную кредитную способность. В конце концов, суть банковского дела заключается в преобразовании сроков и оценке рисков, а не просто в хранении денежных средств.

Следующие три года станут ключевым периодом. По мере продвижения законодательства в области стейблкоинов и развития институциональной инфраструктуры, новые криптобанки могут перейти от экспериментальных проектов к широкому распространению. Однако, конечная ценность будет определяться тем, смогут ли они создать более эффективные способы распределения капитала, чем традиционные системы, а не просто служить сопутствующими сервисами для спекулятивных активов.