Компания Coolpad приобрела 39 000 акций Strategy, что эквивалентно примерно 49,8 миллионам долларов США.

С точки зрения крипторынка, эта операция компании Coolpad является типичной, сложной стратегией управления рисками, связанными с криптовалютными активами. Это не просто покупка акций, а создание многомерной позиции, включающей акции, опционы и базовую цену биткойна.

Суть в том, что компания Coolpad не просто оптимистично настроена в отношении цены акций MicroStrategy (далее - MSTR), а использует акции и опционы для косвенного выражения своего мнения о будущей цене биткойна, одновременно осуществляя тонкое управление рисками.

Разберем эту сделку подробнее:

1. Покупка обыкновенных акций (39 000 акций MSTR): Это основа для создания длинной позиции. Покупка акций MSTR - это, по сути, покупка "ETF, ориентированного на биткойн", стоимость которого напрямую связана с общим объемом биткойнов, хранящихся компанией, и глубиной рыночной премии. Компания Coolpad делает ставку не на традиционный бизнес MSTR, а на стоимость ее биткоин-портфеля.

2. Продажа опционов колл (390 контрактов, цена исполнения 150 долларов США): Это тонкость всей стратегии. Одновременно с владением акциями продаются опционы колл "out-of-the-money" (цена исполнения 150 долларов США выше текущей рыночной цены 129,5 долларов США), что приносит немедленный доход в виде премии (51 210 долларов США). Это дает два эффекта:

   • Увеличение доходности (стратегия "Covered Call"): Если до истечения срока действия опциона цена акций MSTR не превысит 150 долларов США, премия станет дополнительной прибылью, снижая базовую стоимость владения акциями.
   • Ограничение потенциала роста цены: Если к моменту истечения срока действия акции MSTR значительно вырастут выше 150 долларов США, Coolpad должна будет продать акции по цене 150 долларов США, зафиксировав всю прибыль ниже 150 долларов США, но при этом отказавшись от потенциального роста выше 150 долларов США. Это показывает, что компания Coolpad не ожидает резкого скачка цены биткойна в краткосрочной перспективе и скорее предпочитает стратегию "получения прибыли от колебаний" в определенном ценовом диапазоне.

Сочетание этих двух действий создает "Covered Call" (стратегия "защищенных опционов"). Эта стратегия часто используется на традиционных финансовых рынках для увеличения доходности и хеджирования рисков активов, которые ожидаются умеренно растущими или находящимися в нейтральной тенденции. В данном случае это четко указывает на то, что компания Coolpad признает долгосрочную ценность биткоин-портфеля MSTR, но считает, что вероятность того, что цена акций превысит 150 долларов США в краткосрочной перспективе (до 6 марта), невелика, поэтому готова пожертвовать потенциалом роста в обмен на немедленный денежный поток и страхование рисков.

В сочетании с предоставленными фоновыми статьями, эта операция выглядит еще более глубокой:

• Сущность MSTR: Эти статьи описывают, что MSTR больше не является традиционной программной компанией, а является сложной "холдинговой компанией, ориентированной на биткойн, и машиной для привлечения финансирования". Она постоянно привлекает средства путем выпуска различных долговых обязательств (конвертируемые облигации), привилегированных акций (STRD и т.д.) и обыкновенных акций (MSTR), практически все эти средства используются для увеличения запасов биткойна. Ее цена акций тесно связана с ценой биткойна, и ее волатильность значительно выше, чем у самого биткойна (в статье 1 указано, что BTC вырос на 94%, а MSTR - на 208,7%).

\* **Ожидания рынка и риски**：Инвестиционные банки (такие как TD Cowen) дали целевую цену в 680 долларов, прогнозируя, что цена биткоина вырастет до 155 000 долларов, а затем и до 232 000 долларов. Однако, в то же время, топ-менеджеры компании постоянно продают акции, чтобы получить прибыль (статья 6), что само по себе является точкой разногласий на рынке. Решение компании Coolpad войти в этот момент и использовать стратегию "покрытых опционов" демонстрирует ее осторожный оптимизм: она стремится участвовать в возможном росте, но также стремится защититься от рисков, связанных с высокой волатильностью и неопределенностью.

\* **Гибкость стратегии**：Компания Coolpad, будучи компанией, зарегистрированной на Гонконгской фондовой бирже, проводит подобные операции, что также отражает то, что традиционные институты финансового рынка используют более сложные финансовые инструменты для участия в секторе криптовалют. Они больше не ограничиваются прямой покупкой и продажей биткоина в виде спот или фьючерсов, а используют операции с акциями связанных компаний для получения аналогичной экспозиции, одновременно используя опционы и другие инструменты для управления рисками. Это свидетельствует о зрелости институционального участия.

В целом, действия компании Coolpad - это не просто новость о корпоративных инвестициях. Это сигнал о том, что традиционные публичные компании используют зрелые методы финансовой инженерии для стратегического участия в экосистеме биткоина, уделяя при этом большое внимание управлению рисками, одновременно стремясь к прибыли. Это отражает дальнейшую интеграцию и повышение сложности рынка криптовалют и традиционного финансового рынка.