Арифметическая задача Paradigm: 1,27 миллиарда долларов, которые не помещаются в криптофонд

Венчурный фонд, управляющий активами на 1,27 миллиарда долларов, сократил размер своего фонда с 2,5 миллиардов долларов до 8,5 миллиардов долларов, и это не связано с проблемами привлечения средств, а является результатом структурных изменений внутри криптоиндустрии. Несмотря на то, что в 2025 году общий объем инвестиций венчурных фондов в криптовалюты достиг 498 миллиардов долларов, количество сделок значительно сократилось на 60%, что означает, что средства все больше концентрируются в немногих крупных проектах, а не распределяются между большим количеством проектов на ранних стадиях.

Для фонда такого масштаба, как Paradigm, проблема заключается не в отсутствии проектов, а в том, что трудно найти достаточное количество, достаточно крупных и достаточно ранних объектов для эффективного размещения капитала и поддержания ожидаемой доходности. Эта проблема стала особенно заметной после краха FTX, который не только привел к прямым убыткам в размере 278 миллионов долларов, но и подорвал доверие рынка к целостности нарратива "крипто-ориентированных" проектов.

Таким образом, изменение стратегии Paradigm не было внезапным, а было тщательно спланированным переходом. Компания не отказалась от криптовалют, а переориентировала свой фокус на область пересечения криптовалют с передовыми технологиями, такими как искусственный интеллект и робототехника. Действия Мэтта Хуанга показывают, что он делает ставку на новые возможности, возникающие в результате интеграции ИИ и криптовалют, такие как потребность в транзакциях, выполняемых ИИ-агентами в блокчейне, и возможность использования стейблкоинов в качестве инфраструктуры для машинной экономики.

Этот нарратив "ИИ x Криптовалюта" отличается от простого перехода к инвестициям в ИИ, который уже является высококонкурентным рынком, где у Paradigm нет явных преимуществ. Область пересечения все еще характеризуется различиями в понимании и возможностями для новых игроков, что позволяет использовать существующее понимание криптоинфраструктуры и использовать потенциал роста ИИ. В то же время, эта стратегия предлагает инвесторам (LP) новую, более масштабную историю: участие в формировании базовых протоколов для экономики, управляемой машинами, а не просто подверженной циклическим колебаниям криптовалют.

Таким образом, это не отказ от криптовалют, а расширение на поле битвы, где криптовалюты и ИИ вот-вот столкнутся. Новый фонд Paradigm в размере 1,5 миллиарда долларов - это, по сути, ставка на тенденцию интеграции и переоценка собственной позиции. Компания по-прежнему решает задачу, но условия изменились.