Какова вероятность того, что HYPE вырастет в 5 раз?

Прогноз Артура Хейса о целевой цене в 150 долларов для HYPE основан на нескольких ключевых логических аргументах, которые действительно имеют определенную обоснованность в сфере криптовалютных деривативов, но также сопряжены с высоким риском и сильными предположениями.

С точки зрения механизма создания стоимости, дизайн Hyperliquid, в котором 97% дохода используется для выкупа и уничтожения токенов, является радикальной дефляционной моделью в DeFi-сфере. Эта модель позволяет держателям токенов напрямую участвовать в росте платформы, подобно акциям с высокой дивидендной доходностью в традиционных финансах, но более радикально, поскольку все выкупленные токены навсегда выводятся из обращения. Если доходы платформы продолжат расти, этот механизм действительно может создать положительную обратную связь для цены. Однако ключевым фактором является устойчивость роста доходов – текульный годовой доход в 843 миллиона долларов должен вырасти до 1,4 миллиарда долларов, чтобы поддержать модель оценки Хейса, что означает значительное увеличение доли рынка или общее расширение рынка.

Функция создания бессрочных контрактов без разрешений в рамках HIP-3 является важной инновацией. Она позволяет пользователям создавать рынки, привязанные к традиционным активам (например, индексу Nasdaq или нефти), что преодолевает ограничения криптовалютных нативных активов и напрямую подключается к более масштабным потребностям спекуляций в традиционных финансах. Данные показывают, что активы, не являющиеся криптовалютами, составляют 2/3 торговых пар, что свидетельствует о том, что продукт хорошо соответствует рынку. Однако такие гибридные финансовые продукты сталкиваются с неопределенностью в регулировании, особенно когда речь идет о привязке традиционных активов к блокчейну.

Низкое соотношение ADV/OI действительно указывает на более реалистичную торговую активность. В сфере DEX, где преобладают высокие объемы, этот показатель свидетельствует о том, что объем торгов Hyperliquid, вероятно, исходит больше от реальных спекулятивных потребностей, чем от фиктивных сделок. Однако следует отметить, что этот показатель может меняться в зависимости от рыночных колебаний, и во время бычьего рынка все платформы будут демонстрировать естественный рост ADV/OI.

Следует опасаться расхождения между настроениями сообщества и прогрессом разработки. Данные Santiment показывают, что активность разработчиков остается стабильной, в то время как настроения в отношении цены остаются вялыми, что обычно указывает на две ситуации: либо рынок еще не осознал улучшение фундаментальных показателей, либо активность разработчиков не эффективно конвертируется в рост пользовательской базы. Как торговая платформа, в конечном итоге, для поддержания оценки необходимы реальные пользователи и объемы торгов.

Изменение Хейсом временной шкалы до августа 2026 года также заслуживает внимания. Это говорит о том, что даже оптимисты считают, что для достижения цели потребуется больше времени, и в этот период необходимо наблюдать за: 1) кривой роста новых рынков в рамках HIP-3, 2) общим настроением на рынке криптовалют и 3) мерами, принимаемыми конкурентами (такими как dYdX и Aevo), которые также улучшают свои экономические модели.

В конечном итоге, реализация потенциала роста в 5 раз зависит от трех переменных: сможет ли весь сектор деривативов DEX продолжать отвоевывать долю рынка у централизованных бирж (CEX) (в настоящее время она составляет менее 10%), сможет ли Hyperliquid сохранить свое технологическое преимущество (например, глубину книги заявок и низкую задержку) и как будет работать его экономическая модель в условиях стресс-тестирования в период медвежьего рынка (механизм выкупа может привести к нисходящей спирали в случае снижения доходов). Такие высокорискованные активы с высоким кредитным плечом больше подходят для инвесторов с высокой толерантностью к риску, и необходимо постоянно отслеживать ончейн-показатели, а не полагаться исключительно на прогнозы цен.