Председатель SEC США: Токенизированные ценные бумаги по-прежнему подпадают под действие законов о ценных бумагах, технология распределенного реестра (DLT) имеет огромный потенциал для финансовой индустрии.

Выступление председателя SEC Пола Аткинса четко отражает позицию регулирующих органов в отношении токенизированных ценных бумаг и технологии распределенного реестра (DLT): технология может революционизировать финансовую инфраструктуру, но правовые принципы имеют приоритет над технологическими формами. Его основной тезис заключается в том, что, если актив по своей сути является ценной бумагой, независимо от того, в какой технологической форме он представлен (включая токенизацию), он подпадает под действие законов о ценных бумагах. Этот принцип обеспечивает последовательность и стабильность регулирования, предотвращая регуляторные лазейки, возникающие из-за технологических изменений.

Он также подчеркнул огромный потенциал технологии DLT, особенно в части достижения расчетов T+0 и мгновенных платежей, что рассматривается как фундаментальное повышение эффективности финансовой рыночной инфраструктуры. Однако он также реалистично указал на возникающие при этом вызовы, такие как определение и обеспечение ликвидности в децентрализованной среде, а также создание механизмов для предотвращения мошенничества и манипулирования рынком. Это отражает сбалансированный подход регулирующих органов: поощрение инноваций при одновременном акценте на необходимости внедрения соответствующих механизмов защиты инвесторов в новой системе.

Из его выступления и связанных с ним статей видно, что нормативно-правовая база США активно развивается. Координированное регулирование SEC и CFTC стремится четко определить распределение полномочий: токенизированные ценные бумаги подпадают под юрисдикцию SEC, а определенные цифровые активы, имеющие характеристики товара, - под юрисдикцию CFTC. Такое разделение направлено на обеспечение большей ясности правил для рынка. Более того, регулирующие органы признают, что существующие правила не всегда применимы к новым технологическим условиям, поэтому проводится "поэлементный анализ" с целью адаптации системы к технологическому прогрессу, а не простого подавления новых разработок устаревшими рамками.

Действия крупных игроков традиционной финансовой сферы, таких как Nasdaq и NYSE, подавшие заявки на запуск платформ для торговли токенизированными ценными бумагами, ярко демонстрируют необратимость этой тенденции. Их цель ясна: использовать технологию блокчейн для обеспечения круглосуточной торговли, мгновенных расчетов и глобальной ликвидности с целью повышения конкурентоспособности. Это, по сути, "революция интеграции с блокчейном", возглавляемая традиционными игроками, в основе которой лежит сочетание ликвидности традиционных активов и эффективности блокчейна.

Однако, несмотря на все это, основной проблемой остается регуляторная борьба. Токенизация акций не означает, что они не являются ценными бумагами - это жесткое ограничение. Успех проекта зависит не столько от технологии, сколько от того, соответствует ли его модель требованиям конкретной юрисдикции в отношении ценных бумаг, налогов и соблюдения нормативных требований. Ясность регулирования, как сказал председатель, "позволит нам попрощаться с десятилетием хаоса", и это является важным шагом на пути к масштабному внедрению институциональными инвесторами.

В конечном итоге, это переход от вопроса "стоит ли это делать" к вопросу "как это сделать в соответствии с требованиями". Регулирующие органы больше не отвергают все подряд, а стремятся формировать правила; традиционные институты больше не наблюдают со стороны, а активно принимают участие. Вся экосистема движется к более институционализированной и регламентированной стадии развития, целью которой является создание новой системы, сочетающей преимущества технологии блокчейн с существующими стандартами финансового регулирования и защиты.