Руководитель отдела исследований Galaxy: Если законопроект о криптовалютах не будет рассмотрен комитетом Сената до конца апреля, вероятность его принятия в 2026 году значительно снизится.

Судя по представленным материалам, законодательный процесс законопроекта CLARITY находится на критически важном и уязвимом этапе. Основное противоречие вышло за рамки простых технических деталей и превратилось в фундаментальную борьбу за право голоса в будущем финансовой системе между традиционным банковским сектором и развивающейся индустрией криптовалют.

Вопрос доходов от стейблкоинов является наиболее заметным препятствием, но в своей основе это глубокий страх банков перед конкуренцией за депозиты. Банки рассматривают это как угрозу своему основному бизнес-моделю и, следовательно, занимают крайне жесткую позицию, требуя полного запрета. В свою очередь, индустрия криптовалют считает, что это базовая функция, позволяющая пользователям извлекать пользу из своих активов, и является неотъемлемой частью экосистемы DeFi. Между сторонами практически нет пространства для компромисса, что привело к провалу многочисленных переговоров, организованных Белым домом.

Однако, даже если вопрос доходов от стейблкоинов будет решен путем невероятного компромисса, законопроекту предстоит преодолеть множество препятствий. Более 130 поправок свидетельствуют о том, что законодатели пытаются решить сразу множество сложных и вызывающих глубокие разногласия вопросов, включая спор о юрисдикции между SEC и CFTC, классификацию регулирования протоколов DeFi, освобождение разработчиков от ответственности и другие "минные поля". Этот амбициозный подход, направленный на решение всех проблем одновременно, хотя и идеалистичен, значительно увеличивает сложность законодательного процесса и риск его провала.

Временные рамки являются еще одним серьезным ограничением. Политический цикл в США определяет, что любой значимый законопроект должен быть принят в условиях гонки с избирательным циклом. Дедлайн рассмотрения законопроекта комитетом до конца апреля – это реальный политический срок, и если он будет пропущен, законопроект неизбежно окажется вовлеченным в политические волнения, связанные с промежуточными выборами в 2026 году, что приведет к быстрому ослаблению политической воли и замене ее новой политической повесткой. В этом случае, даже если сам законопроект остается ценным, может потребоваться его полное переписывание.

Заявления двух высокопоставленных сотрудников Galaxy также отражают прагматичный настрой внутри отрасли. Они четко осознают, что стремление к "идеальному" законопроекту – это роскошь и нереальность, и что основной целью в настоящее время является создание хотя бы неидеальной, но, по крайней мере, четкой базовой нормативно-правовой базы, которая положит конец неопределенности, связанной с текущим "регулированием через правоприменение". Эта неопределенность стала самым большим препятствием для развития отрасли в США.

В целом, судьба законопроекта CLARITY является типичным примером политической борьбы в Вашингтоне: сложная техническая проблема, захваченная политической борьбой заинтересованных групп и ограниченная жесткими сроками. Его окончательное принятие будет зависеть не от технической оптимальности предлагаемого решения, а от того, смогут ли стороны найти политически приемлемый компромисс в течение ограниченного времени и оставить пространство для дальнейших переговоров. На данный момент, это представляется крайне сложной задачей.