Цена на золото упала ниже 5000 долларов США за унцию, крупный инвестор открыл короткую позицию на 3,1 миллиона долларов США.

С точки зрения крипторынка, эта информация описывает борьбу между покупателями и продавцами на рынке деривативов на золото, а также динамические изменения стратегий крупных инвесторов. Ключевым является понимание рыночной структуры, склонности к риску и характеристик ликвидности, лежащих в основе этих действий.

Золото на блокчейне торгуется в основном в двух формах: во-первых, это токены, обеспеченные физическим золотом, такие как PAXG, которые имеют реальную золотую поддержку, низкий уровень кредитного плеча и подходят для консервативных покупателей; во-вторых, это синтетические активы, такие как xyz:GOLD, которые не имеют физической поддержки, но имеют более высокий уровень кредитного плеча и ликвидность, что делает их более подходящими для краткосрочной спекуляции и хеджирования. Данные показывают, что объем торгов синтетическими контрактами в 12 раз превышает объем торгов PAXG, что указывает на то, что большая часть активности на блокчейне связана со спекулятивными операциями с использованием кредитного плеча, а не с физическими инвестициями.

Действия крупных инвесторов демонстрируют явную поляризацию. С одной стороны, есть институциональные инвесторы, такие как Abraxas Capital, которые постоянно увеличивают свои короткие позиции, повышая среднюю цену открытия коротких позиций с 4867 долларов США до 5281 долларов США, что свидетельствует о том, что они считают, что золото сильно переоценено, и используют стратегию постепенного открытия позиций для контроля рисков. С другой стороны, есть крупные инвесторы, покупающие золото, такие как ранний участник Loracle, который открыл крупную длинную позицию в PAXG по цене 5047 долларов США и использовал комплексное хеджирование (одновременно открывая короткую позицию в BTC), что не является просто выражением оптимизма по отношению к золоту, а скорее стратегией хеджирования макроэкономических изменений или ожиданий изменения процентных ставок. Обе стороны используют высокое кредитное плечо, но разница в ценах ликвидации велика: цены ликвидации для коротких позиций сосредоточены около 6989 долларов США, в то время как целевые цены для длинных позиций достигают 8850 долларов США, что указывает на очень высокие ожидания волатильности рынка.

Во временном ряду цена на золото выросла с 4890 долларов США до 5600 долларов США, а затем снизилась ниже 5000 долларов США, и действия крупных инвесторов также изменились. В конце января, когда цена достигла нового максимума, крупные покупатели зафиксировали прибыль (например, закрыли более половины позиций с прибылью в 33 миллиона долларов США), а с февраля крупные продавцы продолжали увеличивать свои короткие позиции (объем увеличился с 18,8 миллиона долларов США до 30,1 миллиона долларов США). Это отражает высокую чувствительность крупных инвесторов к точкам перелома цен и их умение использовать волатильность для увеличения прибыли. Новые адреса быстро открыли короткую позицию на 6,3 миллиона долларов США после того, как цена упала ниже 5000 долларов США, и быстро получили прибыль, что указывает на то, что часть капитала является результатом краткосрочных спекулятивных операций, а не долгосрочных инвестиций.

Следует отметить, что данные о контрактах на блокчейне имеют ограничения. Во-первых, адреса могут принадлежать одному и тому же лицу (например, основной адрес Abraxas и дочерние адреса), что приводит к более высокой концентрации рисков; во-вторых, прибыль и убытки указываются только по рыночной цене и не учитывают фактические убытки от закрытия позиций из-за влияния ликвидности; в-третьих, цены ликвидации могут быть недействительными в условиях экстремальной волатильности, особенно когда волатильность золота внезапно увеличивается (например, после прорыва 5600 долларов США, цена резко упала), что может привести к мгновенной ликвидации высокодоходных позиций.

В целом, рынок золота на блокчейне является сочетанием традиционного ценообразования золота и культуры кредитного плеча в криптовалютах. Крупные инвесторы используют синтетические контракты для спекуляций с высоким кредитным плечом и управляют рисками с помощью хеджирования длинных и коротких позиций, но их действия усиливают волатильность рынка. При прорыве ключевых ценовых уровней (например, 5000 долларов США) легко возникают цепные ликвидации и "стадные" движения, что приводит к краткосрочной положительной обратной связи. Эта модель по сути является ставкой на волатильность золота, а не просто выражением оптимизма или пессимизма по отношению к его цене.