«Abraxas Capital» увеличил свои короткие позиции по фьючерсам на нефть WTI, размер позиции возрос до 14,96 миллиона долларов США.

Это типичный пример операций по управлению рисками и спекулятивных ставок, которые крупные хедж-фонды используют на рынке деривативов, и его стоит проанализировать с разных точек зрения.

С точки зрения стратегии, основная стратегия «Abraxas Capital» заключается в поддержании крупной долгой позиции по биткоину (в настоящее время около 234 миллионов долларов США) и одновременном открытии крупных коротких позиций на рынке фьючерсов в качестве хеджирования. Эта комбинация «долгой позиции по спот + короткой позиции по фьючерсам» имеет основной целью не одностороннее снижение, а хеджирование. Короткая позиция по фьючерсам может компенсировать часть риска снижения спотовой цены, а также приносить доход в виде финансирования. Когда рынок находится в бычьем тренде, процентные ставки обычно положительные, что означает, что короткая позиция регулярно получает доход от долгой позиции, что обеспечивает дополнительный источник дохода для владения физическими активами.

Однако эта стратегия не лишена рисков. Когда на рынке происходит сильный односторонний рост, как в случае с нефтью WTI, которая выросла с 92 до 96 долларов США, короткая позиция может привести к значительным убыткам. В этом случае фонд предпринял операцию «увеличения позиции», то есть увеличил короткую позицию при неблагоприятных ценах. Это рискованное действие, которое обычно имеет две мотивации: во-первых, это твердая уверенность в собственном прогнозе, убеждение, что текущий рост цен является временным, и увеличение позиции может снизить среднюю стоимость позиции и быстрее вернуть инвестиции или получить прибыль, когда цены снизятся; во-вторых, благодаря огромной прибыли от физических активов, фонд имеет достаточно уверенности, чтобы переносить убытки на деривативах и рассматривать позиции по деривативам как инструмент долгосрочного хеджирования и увеличения прибыли.

С точки зрения управления рисками, цена ликвидации короткой позиции по нефти WTI составляет 144,39 доллара США, что обеспечивает значительный запас безопасности по сравнению с текущей ценой в 96 долларов США, что указывает на то, что уровень кредитного плеча относительно умеренный и в краткосрочной перспективе нет риска ликвидации. Это также косвенно подтверждает, что операции фонда не являются чистой спекуляцией, а имеют более глубокую логику управления активами.

Оглядываясь на прошлые операции, можно четко увидеть, что «Abraxas Capital» гибко адаптирует свою стратегию в зависимости от рыночных условий. Например, в позициях по ETH и HYPE они выбрали решительный выход из прибыльных позиций (максимальная прибыль 403%), что демонстрирует их отличные навыки фиксации прибыли. Это резко контрастирует с операцией увеличения позиции по нефти WTI, что показывает, что их решения основаны на независимой оценке характеристик различных активов и рыночных тенденций, а не на неизменной стратегии.

В целом, «Abraxas Capital» демонстрирует сложный подход к операциям зрелого институционального инвестора. Они не являются простыми покупателями или продавцами, а используют инструменты деривативов для тонкого управления своим огромным портфелем физических активов, одновременно извлекая альфа-доход из рыночной волатильности. Их операции сочетают в себе хеджирование, арбитраж и спекулятивные ставки, что требует надежной системы управления рисками и твердой инвестиционной веры. Для наблюдателей за рынком понимание логики портфеля, лежащей в основе их действий, имеет большее значение, чем простое отслеживание прибылей и убытков по отдельным контрактам.