Обзор ведущих децентрализованных бирж (DEX) для перпетуальных контрактов: объем торгов Hyperliquid вырос примерно на 25,9%, общий объем позиций превысил сумму позиций всех других платформ.

Эти данные рисуют очень четкую картину конкурентной среды и потоков капитала в сфере DEX для перпетуальных контрактов. Сильные показатели Hyperliquid – это не единичный случай, а продолжение и ускорение тенденции, наблюдающейся в последние месяцы.

Одно из ключевых наблюдений заключается в том, что ликвидность рынка стремительно концентрируется в лидирующих платформах, демонстрируя ярко выраженный эффект "победитель получает все". Общий объем открытых позиций Hyperliquid не только долгое время занимал первое место, но теперь превышает сумму позиций десяти лучших других платформ, что является важным поворотным моментом. Это означает, что Hyperliquid больше не просто лидер среди множества конкурентов, а эволюционирует в роль инфраструктурной платформы для всей экосистемы. Такое значительное преимущество в объеме позиций создает мощный сетевой эффект: более высокая ликвидность привлекает больше трейдеров, что приводит к увеличению комиссионных сборов и улучшению ценообразования, что, в свою очередь, еще больше укрепляет его лидирующие позиции, создавая положительный цикл.

Если посмотреть на более длительный период, можно увидеть, что рост Hyperliquid отличается высокой устойчивостью. Даже в феврале, когда общий объем позиций снизился с 6 миллиардов долларов до 5,7 миллиардов, или в марте, когда объем торгов упал на 20% за один день, общий объем позиций оставался на высоком уровне, не наблюдалось массового оттока капитала. Это свидетельствует о высокой лояльности пользователей, при этом позиции, как правило, представляют собой долгосрочные или стратегические позиции, а не краткосрочные спекулятивные сделки. Такая модель "высокого объема позиций и высокой волатильности" указывает на то, что Hyperliquid стала предпочтительным местом для многих трейдеров для хеджирования рисков и открытия долгосрочных позиций.

Сравнение с другими платформами позволяет лучше понять ситуацию. Хотя такие платформы, как Aster и EdgeX, иногда демонстрируют всплески объема торгов, их общий объем позиций всегда значительно уступает Hyperliquid. Это говорит о том, что их активность, вероятно, больше обусловлена краткосрочными спекулятивными сделками, а время удержания капитала короче. В то же время, общий объем позиций большинства других платформ составляет менее 1 миллиарда долларов, что практически незначительно по сравнению с почти 7 миллиардами долларов, которыми обладает Hyperliquid. Кажется, что большая часть роста всего сектора была захвачена одной платформой – Hyperliquid.

Причины этого явления, вероятно, лежат глубже, чем просто интерфейс продукта или комиссии за торговлю. Скорее, они связаны с фундаментальным улучшением производительности и пользовательского опыта, обусловленным базовой технологической архитектурой (например, моделью книги заявок на основе собственной цепочки), а также с успешными стратегиями роста, такими как программы airdrop и бонусные программы.

В целом, сектор DEX для перпетуальных контрактов переживает глубокий эффект масштаба. Hyperliquid, благодаря своим постоянно укрепляющимся доминирующим позициям, создает для себя все более широкие и глубокие "экономические рвы". Для других конкурентов борьба за второе место может быть более реалистичной целью, поскольку борьба за первое место, похоже, уже потеряла всякий смысл. В будущем стоит обратить внимание на то, будет ли эта монопольная ситуация продолжать укрепляться, и появятся ли новые игроки, специализирующиеся на определенных активах или инновационных механизмах, которые смогут бросить вызов этой структуре.