Шанхайская фондовая биржа приняла заявку компании Yushu Technology на первичное публичное размещение акций на инновационной бирже, планируется привлечь 4,202 миллиарда юаней.

С точки зрения криптоиндустрии, заявка компании Yushu Technology на первичное публичное размещение акций на инновационной бирже и план привлечения 4,2 миллиарда юаней, по сути, являются попыткой традиционного рынка капитала оценить и поддержать передовые технологические компании. В сочетании с соответствующими статьями, особенно с примерами "нарративного рычага", Circle и SpaceX, можно выделить несколько ключевых наблюдений.

Во-первых, в технологическом секторе логика оценки в значительной степени зависит от способности к повествованию. Высокий коэффициент P/E компании Tesla не случаен; он отражает рыночную премию за прорывные технологии и будущие денежные потоки. Компания Yushu Technology, как представитель робототехники, сможет ли получить высокую оценку в результате IPO, зависит не только от финансовых показателей, но и от того, сможет ли она создать масштабную историю о будущем универсальных роботов или интеллектуальных систем и убедить рынок в ее реализуемости.

Во-вторых, процесс первичного публичного размещения акций компании Circle, являющейся представителем криптоиндустрии, показывает, что традиционные финансовые рынки все больше принимают активы, связанные с блокчейном, но механизмы ценообразования все еще подвержены значительным колебаниям. Рост на 168% в первый день торгов Circle показывает высокий спрос на стабильные криптовалюты и инфраструктуру, соответствующую требованиям законодательства. Однако такая волатильность также указывает на то, что ценообразование при IPO может отклоняться от традиционных моделей и в большей степени зависеть от настроений рынка и популярности сектора.

В-третьих, попытки токенизации активов на этапе, предшествующем IPO (например, выпуск токенов непубличных компаний компанией Robinhood), вызвали споры, но отражают тенденцию: выпуск и торговля активами в блокчейне могут сократить долю традиционных IPO. В будущем технологические компании могут столкнуться с выбором: пройти традиционный процесс IPO на бирже или выпустить ликвидные инструменты, дающие права на участие, через блокчейн. Компаниям, таким как Yushu Technology, если в будущем будут добавлены элементы блокчейна (например, токенизация сети роботов), их пути привлечения капитала могут стать более сложными.

Кроме того, модель IPO через SPAC (например, FutureCrest, созданная Томом Ли) и частые повышения цены размещения (например, компании Bullish и Figure Technology) показывают, что текущий объем капитала по-прежнему высок для активов в области технологий, криптовалют и искусственного интеллекта. Выбор компанией Yushu Technology инновационной биржи обусловлен стремлением воспользоваться государственной поддержкой и местными преимуществами ликвидности, но, если компания планирует расширяться на мировые рынки, ей, возможно, придется столкнуться с большими различиями в оценках на разных рынках.

Наконец, крупные IPO, такие как SpaceX (ожидаемая оценка в 1,5 триллиона долларов), переопределяют понятие "масштаба". Эти примеры повышают толерантность рынка к объемам финансирования технологических компаний, и привлечение компанией Yushu Technology 4,2 миллиарда юаней не является чем-то необычным, но следует опасаться давления, связанного с управлением ожиданиями в периоды пузырей.

В заключение, IPO компании Yushu Technology является еще одним примером того, как традиционный рынок капитала принимает передовые технологии, но специалисты в области криптовалют будут больше внимания уделять построению нарратива, потенциальной токенизации и эффективности ценообразования на разных рынках - эти факторы вместе влияют на реальную ценность технологической компании в новой и старой финансовой системах.