Рынок находится в спаде, но проект приносит миллион долларов в день. Реальны ли доходы pump.fun?

С точки зрения криптоиндустрии, подлинность доходов pump.fun, по-видимому, подтверждена. Данные, полученные из блокчейна, показывают, что в адресном кошельке, используемом для получения дохода от bonding curve, не было обнаружено никаких признаков поддельных внешних транзакций. Все комиссии генерируются посредством вызовов смарт-контрактов, и эти данные являются надежными. Доходы Pumpswap и Terminal рассчитываются DefiLlama напрямую из данных блокчейна через Dune, без использования официальных API, что еще больше повышает объективность данных.

Несмотря на подлинность доходов, состояние экосистемы вызывает сомнения. Основная проблема pump.fun заключается в том, что его бизнес-модель по сути является "финансовым казино". Он привлекает большое количество профессиональных участников, предлагая чрезвычайно низкую стоимость выпуска мем-монет (около 2 долларов), что позволяет им осуществлять массовые операции. Исследования показывают, что более 98% токенов являются схемами "pump and dump", при этом большая часть прибыли присваивается ведущими участниками, что создает высококонкурентный рынок, крайне недружелюбный к розничным инвесторам.

Хотя эта модель может генерировать огромные денежные потоки (более миллиона долларов в день), ее доходы в основном поступают от стабильной комиссии (0,95% протокольной комиссии), взимаемой за предоставление участникам "инструмента для дешевой наживы". Это похоже на казино, где заведение стабильно получает комиссию, независимо от того, выигрывают или проигрывают игроки. Следовательно, устойчивость этих доходов зависит от постоянного участия розничных инвесторов в этой "игре", а не от создания реальной, долгосрочной ценности.

Это также объясняет, почему цена токена $PUMP постоянно находится в низком диапазоне. Несмотря на то, что команда проекта использует большую часть доходов для массотного выкупа (выкуплено более 30% от общего количества токенов в обращении), это не помогает поднять цену. Основная причина заключается в отсутствии реальных покупателей и долгосрочной уверенности на рынке. Для институциональных инвесторов и большинства розничных инвесторов экосистема, которая широко считается "платформой для мошеннических проектов", не имеет здоровой и устойчивой основы для развития. Массовые выкупы оказываются бесполезными в отсутствие признания рынка.

Кроме того, проект имеет недостатки в области токеномики и прозрачности финансирования. Примерно 4,83% от общего количества токенов находятся в неизвестном месте, а использование средств для стимулирования сообщества не раскрывается должным образом, что еще больше подрывает доверие инвесторов.

В конечном итоге, успех pump.fun является коммерческим, а не экологическим. Он точно определил и удовлетворил огромный спрос на быстрое создание токенов и спекулятивные транзакции, что принесло ему значительную финансовую отдачу. Однако он не смог направить направление мем-монет к более здоровому и творческому развитию, и органический рост его экосистемы является хрупким. В долгосрочной перспективе, если не изменить негативный имидж "казино" и не создать более здоровые механизмы создания ценности, только финансовые данные не смогут поддержать долгосрочную ценность токена.