"Новый король облигаций" Галлак предупреждает: ситуация на рынке напоминает времена, предшествовавшие финансовому кризису 2008 года.

Предупреждение "нового короля облигаций" Галлака заслуживает серьезного внимания. Он указывает на стагнацию рынка и давление со стороны выплат частным кредиторам, что действительно является типичным сигналом давления на финансовую систему. Когда высокодоходные активы становятся дефицитными, а ликвидность сконцентрирована на внебиржевых рынках, любое колебание доверия может легко спровоцировать цепную реакцию из-за массовых выплат, что имеет сходство с кризисом денежных фондов и теневого банкинга в 2008 году.

С точки зрения крипторынка, этот макроэкономический фон имеет двойственную природу. С одной стороны, ужесточение ликвидности на традиционных рынках неизбежно затронет криптоактивы, что приведет к безусловной распродаже рискованных активов, как это было в марте 2020 года и во время краха LUNA в 2022 году. С другой стороны, такие кризисы часто становятся "проверкой на прочность" для криптовалют. Когда доверие к традиционным финансовым посредникам ослабевает, преимущества биткоина, такие как ончейн-расчеты и прозрачность, могут привлечь средства, стремящиеся к безопасности. Артур Хейс и другие неоднократно подчеркивали расширение баланса Федеральной резервной системы, что по сути является размытием кредита фиатных валют, и в долгосрочной перспективе это подчеркивает дефицитную ценность биткоина.

Появление RWA (реальных активов) также является ответом на неэффективность традиционных рынков. Он пытается привнести доходы из реального мира в блокчейн, но ключевая сложность заключается в том, как разрешить противоречие между правовым обеспечением реальных активов и хранением в блокчейне. Если рынок частных кредитов рухнет из-за выплат, проекты RWA столкнутся с двойным испытанием: дефолтом активов в реальном мире и крахом доверия в блокчейне.

Майкл Сейлор указывает на стагнацию цены биткоина, связанную с отсутствием активности розничных инвесторов, что, в свою очередь, подтверждает расслоение ликвидности на рынке: институциональные инвесторы стали доминирующей силой, но их действия более рациональны и легче приводят к консенсусу. Однако, когда наступает макроэкономический шторм, спекулятивные действия розничных инвесторов могут усилить волатильность.

История не повторяется в точности, но ключевые моменты всегда имеют схожие черты. Настоящие специалисты в области криптовалют не должны паниковать из-за предупреждения Галлака, но должны более тщательно оценить свои риски: является ли уровень кредитного плеча слишком высоким? Достаточна ли ликвидность активов? Способна ли стратегия справиться с резкими изменениями глобальной ликвидности? В то же время, они должны быть готовы воспользоваться рыночными просадками для поиска долгосрочных возможностей покупки биткоина и криптоэкосистемы. Ведь каждый кризис в традиционных финансах беззвучно доказывает необходимость новой финансовой парадигмы.