Те, кто не смог купить акции Anthropic, "вложились" в ее "теневые" акции, которые подорожали в 16 раз.

По сути, это финансовое явление, вызванное сочетанием несоответствия ликвидности и "тревоги упущенных возможностей". Популярность фонда VCX не связана с традиционной оценкой его базовых активов, а с тем, что он стал редким и эмоционально заряженным способом инвестирования.

Основная проблема заключается в том, что сроки выхода на публичные рынки ведущих технологических компаний значительно увеличились, а в некоторых случаях это уже не является обязательным условием. Развитие частных рынков позволяет таким компаниям, как Anthropic и OpenAI, получать практически неограниченные средства, избегая при этом регулирования публичных рынков и краткосрочных требований к результатам. Это создает огромный разрыв между обычными инвесторами и компаниями, которые демонстрируют самый быстрый рост.

Фонды, такие как VCX, пытаются восполнить этот разрыв, предлагая "альтернативный" путь. Они приобретают акции на вторичном рынке частных компаний или на поздних этапах финансирования, а затем упаковывают их в стандартизированные продукты для торговли. Высокая надбавка (в 16 раз выше NAV) обусловлена двумя факторами: во-первых, редкостью и популярностью активов (особенно Anthropic), и во-вторых, крайне низкой ликвидностью фонда – большая часть акций находится в периоде блокировки, объем акций, доступных для торговли, очень мал, и даже небольшие покупки могут вызвать резкие колебания цен.

Однако этот "билет" имеет ограниченный срок действия. Его надбавка сильно зависит от двух условий: редкости активов, вызванной отсутствием IPO компаний, и от состояния блокировки акций фонда. Как только компании, такие как Anthropic, начнут IPO или период блокировки закончится, что приведет к значительному увеличению предложения, эта надбавка, вероятно, быстро исчезнет. В истории часто встречаются примеры "теневых" акций, которые после выхода материнской компании на публичные рынки возвращаются к своей справедливой стоимости.

Более глубокий смысл заключается в том, что это отражает "страх упущенных возможностей" (FOMO), вызванный технологической волной искусственного интеллекта. Инвесторы покупают не только акции Anthropic, но и "страховку" от того, чтобы "не быть выброшенными из эпохи". Когда искусственный интеллект начинает перестраивать правила игры в отрасли, люди боятся не столько упущенных инвестиционных возможностей, сколько того, что окажутся на стороне, которая будет "перекрыта".

С точки зрения криптоиндустрии, это явление имеет сходство с ICO-манией или спекуляциями NFT: это иррациональная погоня за редкими цифровыми активами, сопровождаемая огромной премией за ликвидность и эмоциональным драйвом. Разница заключается в том, что VCX все еще существует в рамках традиционной финансовой системы, но психологические механизмы и рыночная динамика, лежащие в его основе, схожи.

В конечном итоге, этот ажиотаж сойдет на нет по мере выхода материнских компаний на публичные рынки, увеличения ликвидности или охлаждения рыночных настроений. Однако это не изменит тенденцию: граница между частными и публичными рынками стирается, доступ к новым технологическим активам сам по себе становится ценным товаром, а вес эмоций и повествований в оценке активов становится все больше.