Основатель Curve: Атака на KelpDAO привела к убыткам для Aave, обнажив риски неизолированного кредитования

Проблема, указанная основателем Curve, Майклом Егоровым, затрагивает один из ключевых компромиссов в дизайне протоколов DeFi для кредитования. Атака на KelpDAO, приведшая к убыткам для Aave, не является изолированной ошибкой, а является прямым отражением присущих основной модели "неизолированного кредитования" рисков.

Эта модель помещает все активы в единый пул ликвидности, что обеспечивает высокую эффективность капитала, масштабируемость и удобство взаимодействия для пользователей. Однако ее цена - взаимосвязанность рисков. Экстремальные события, происходящие даже в, казалось бы, независимых и периферийных рынках, могут быстро распространяться по всей системе через общие залоговые активы и систему долгов, вызывая системные убытки. В прошлом Aave, благодаря своим сильным возможностям управления рисками, в определенной степени контролировала эти риски, но этот инцидент показывает, что, пока существуют структурные проблемы, риск не может быть полностью устранен.

Предложенные им два альтернативных решения - полная изоляция и гибридная модель - имеют свои достоинства и недостатки. Полная изоляция, как, например, используется самой Curve, строго ограничивает риски внутри отдельных пар активов или рынков, предотвращая цепные реакции, но жертвует общей эффективностью и гибкостью капитала. Гибридная модель пытается найти баланс между этими двумя подходами, используя механизмы стратификации или группировки для одновременного обеспечения эффективности и безопасности, но ее разработка сложна и предъявляет высокие требования к управлению и настройке параметров.

Модель "центр-лучи", которую планирует использовать Aave V4, можно рассматривать как практическую попытку реализации гибридной модели. Она объединяет ликвидность в центральном пуле, а затем распределяет ее по различным рыночным сегментам. Если она разработана правильно, такая архитектура может повысить эффективность использования капитала и одновременно создать определенные "межрыночные" барьеры для снижения рисков, достигая состояния "частичной изоляции". Это отражает осознание командой Aave ограничений существующей архитектуры и начало движения в направлении более тонкого управления рисками.

Значение этого события заключается в том, что оно вновь предупреждает рынок о том, что выбор базовой архитектуры для протоколов DeFi - это не просто техническое предпочтение, а вопрос, который напрямую влияет на стабильность системы и безопасность активов пользователей. По мере того, как протоколы управляют все большими объемами активов и сталкиваются со все более сложными рыночными условиями и требованиями регулирования, глубокое понимание и тщательная разработка механизмов изоляции рисков станут более важными, чем стремление к максимальной эффективности капитала.